2026年4月豆类季刊：供应洪流遭遇需求寒冰豆类腹背受敌

豆类季刊 供应洪流遭遇需求寒冰豆类腹背受敌 核心观点 国际：南北半球博弈加剧、政策与天气主导。南美丰产压力与北美种植不确定性并存。巴西大豆产量预期屡创新高，虽3月出口因检疫新规短暂受阻，但政策已松动，巨量供应即将冲击市场；阿根廷产量稳定在4800万吨以上，出口税下调刺激销售，成为市场的灵活补充。焦点已转向北美，3月31日的美国种植意向报告至关重要，因化肥成本暴涨和春季多雨，市场预期玉米面积将大幅转种大豆，若报告确认此趋势，将奠定新季宽松基调。需求端，内需强劲与外需疲软形成鲜明对比。美国国内压榨利润创近年新高，在创纪录的生物燃料掺混政策支撑下，压榨需求旺盛，为美豆价格提供了核心内生支撑。然而，美豆出口尤其是对华销售同比锐减近半，在巴西低价大豆的激烈竞争下持续承压。综合来看，全球大豆市场处于供应宽松的宏观周期，但短期波动由美国新季面积博弈、南美物流节奏以及生物燃料政策等结构性因素驱动。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com报告日期：2026年3月28日 国内：上游供应压力积聚，下游需求疲软拖累下市场氛围整体偏弱。大豆进口成本宽幅震荡，但巨量到港预期明确。3月受巴西出口检疫政策扰动，进口成本一度注入风险溢价，但随着中巴磋商放宽标准，物流瓶颈疏通，4-5月将迎来低价巴西大豆的集中到港，原料供应转向极度宽松。国内油厂因此面临结构性困境：短期因到港延迟和检修导致开工率受限、豆粕库存被动去化，采购巴西大豆尚有微利；但长期看，随着巨量原料到港，在高开机率与弱需求的夹击下，压榨利润将面临巨大收缩压力。下游生猪行业陷入历史性至暗时刻，形成负反馈循环。猪价跌至十六年新低，全行业陷入深度亏损，同时饲料成本因原料涨价再度攀升，养殖端资金链极度紧张。消费处于季节性淡季，屠宰开工率低、库存高企，无法消化过剩的出栏供应。整体而言，国内豆粕需求受养殖业极度低迷的严重拖累，上游大豆的宽松供应与下游生猪的疲弱消费形成尖锐矛盾，市场正处于成本下移与需求萎缩的再平衡过程中，豆粕期价重心继续下移。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1现货价格国产大豆领涨....................................................51.2豆类期价冲高回落........................................................52美国农业部报告影响有限生物燃料政策兑现提振美豆需求.........................62.1月度供需报告影响极为有限焦点转向种植意向报告............................62.2南美产区天气改善大豆丰产预期兑现.......................................82.3美豆压榨需求延续旺盛生物燃料政策落地支撑美豆内生需求...................82.4美豆出口竞争压力加剧巴西大豆出口遭遇政策瓶颈...........................93国内大豆供应节奏扰动油厂榨利依赖低成本窗口期..............................133.1进口成本剧烈波动物流与政策成为关键变量................................133.2大豆到港节奏放缓叠加油厂检修压榨利润来源于低成本采购..................164生猪行业进入至暗时刻产能去化或将加速......................................194.1生猪价格加速探底行业进入至暗时刻......................................194.2生猪产能去化明确政策红线产能去化或将加速..............................194.3生猪养殖历史性深度亏损消费季节性疲软..................................225结论.......................................................................24 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势........................................................5图2国产大豆现货价格走势............................................................5图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6美豆压榨量（单位：亿蒲）........................................................9图7美豆压榨利润（单位：美元/吨）...................................................9图8巴西大豆对华发船量（单位：万吨）...............................................11图9美豆出口检验量（单位：万吨）...................................................11图10阿根廷大豆销量（单位：万吨）..................................................12图11阿根廷大豆销量累计（单位：千克）..............................................12图12 CBOT大豆期货及期权多头持仓（单位：手）.......................................12图13 CBOT大豆期货及期权空头持仓（单位：手）.......................................12图14大豆月度到港量（单位：万吨）..................................................13图15大豆港口库存（单位：万吨）....................................................13图16油厂盘面压榨利润（单位：元/吨）...............................................14图17大豆压榨量（单位：万吨）......................................................14图18豆粕主力合约基差（单位：元/吨）...............................................17图19油厂豆粕库存（单位：万吨）....................................................17图20油厂豆粕库存（单位：万吨）....................................................17图21豆粕表观消费量（单位：万吨）..................................................17图22油厂豆粕提货量（单位：万吨）..................................................18图23饲料企业库存天数..............................................................18图24生猪存栏量（单位：万头）......................................................20图25 140公斤以上存栏占比（单位：%）...............................................20图26生猪出栏量（单位：公斤）......................................................20图27生猪出栏体重（单位：元）......................................................20图28农业部能繁母猪存栏量（单位：万头）............................................20图29能繁母猪存栏量（单位：万头）..................................................20 图30能繁母猪中小散存栏量（单位：万头）............................................21图31能繁母猪规模场存栏量（单位：万头）............................................21图32能繁母猪淘汰量（单位：万头）..................................................21图33二元能繁母猪存栏占比（单位：%）...............................................21图34生猪日屠宰量（单位：头）......................................................22图35屠宰企业开工率................................................................22图36宰后均重（单位：千克）........................................................23图37屠宰冻品库容率（单位：%）.....................................................23图38屠企鲜销量（单位：头）........................................................23图39屠宰鲜销率（单位：%）.........................................................23图40屠企利润（单位：元/头）.......................................................23图41标肥价差（单位：元/千克）.....................................................23图42猪粮比........................................................................24图43料肉比.....................................