2026年2月豆类月报：供应宽松基调确立结构转换下的市场博弈

豆类月报 供应宽松基调确立结构转换下的市场博弈 核心观点 国际：美豆市场在超预期利空的美国农业部1月供需报告主导下，供需格局转向宽松。尽管美豆国内压榨需求强劲，为价格提供了一定支撑，但强劲的内需难以抵消外需颓势。南美丰产预期持续压制市场情绪，巴西产量预估上调奠定了全球供应宽松的基调；而阿根廷产区的持续干旱则为市场注入了天气升水，构成主要的不确定性扰动。整体来看，美豆市场承受着美国库存累积和南美竞争加剧的双重压力，价格反弹空间受限。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com报告日期：2026年1月29日 国内：大豆市场呈现外松内稳的特征。进口大豆现货价格平稳，国产大豆价格受供需支撑走强。市场供应整体充裕，前期对美豆的集中采购承诺已基本兑现，未来采购重心将全面转向更具价格优势的南美新作。国内油厂开机率在春节前备货驱动下冲高，但压榨利润受到严重挤压，上游高成本与下游高库存共同制约着行业盈利空间。随着春节备货需求接近尾声，豆粕消费的提振作用转弱，库存去化缓慢。国内大豆市场短期受节日备货支撑，但中期将面临南美低价大豆集中到港、国内库存高企以及下游养殖需求疲软等多重考验，备货行情过后，供应宽松逻辑将再度主导市场。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾.......................................................................61.1大豆现货价格涨跌互现........................................................61.2豆类期价原料强于成品........................................................62美国农业部报告超预期利空南美天气题材持续发酵..................................72.1美豆数据超预期利空内需强劲难抵出口颓势....................................72.2南美产区天气题材发酵丰产预期面临调整......................................92.3美豆压榨量保持高位强内需仍是重要支撑.....................................102.4美豆集中出口期落幕南北美大豆竞争考验开启..................................113国内大豆供应充裕春节备货需求接近尾声.........................................133.1中国兑现美豆采购承诺未来采购转向南美.....................................133.2油厂开工率节前冲高压榨利润空间受到严重挤压...............................174供应过剩与需求疲软交织生猪价格持续磨底.......................................194.1生猪价格反弹过后再度承压行业仍处于周期底部...............................194.2猪产能去化缓慢市场供应压力依然沉重.......................................194.3传统节前需求整体后延需求爆发力弱化.......................................215结论..........................................................................24 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势........................................................6图2国产大豆现货价格走势............................................................6图3豆二活跃合约期现基差............................................................6图4豆一活跃合约期现基差............................................................6图5豆粕活跃合约期现价差............................................................7图6美豆压榨量（单位：亿蒲）.......................................................11图7美豆压榨利润（单位：美元/吨）..................................................11图8巴西大豆对华发船量（单位：万吨）...............................................12图9美豆出口检验量（单位：万吨）...................................................12图10阿根廷大豆销量（单位：万吨）..................................................12图11阿根廷大豆销量累计（单位：千克）..............................................12图12 CBOT大豆期货及期权多头持仓（单位：手）.......................................13图13 CBOT大豆期货及期权空头持仓（单位：手）.......................................13图14大豆月度到港量（单位：万吨）..................................................14图15大豆港口库存（单位：万吨）....................................................14图16油厂盘面压榨利润（单位：元/吨）...............................................14图17大豆压榨量（单位：万吨）......................................................14图18豆粕主力合约基差（单位：元/吨）...............................................17图19油厂豆粕库存（单位：万吨）....................................................17图20油厂豆粕库存（单位：万吨）....................................................18图21豆粕表观消费量（单位：万吨）..................................................18图22油厂豆粕提货量（单位：万吨）..................................................18图23饲料企业库存天数..............................................................18图24生猪存栏量（单位：万头）......................................................20图25 140公斤以上存栏占比（单位：%）...............................................20图26生猪出栏量（单位：公斤）......................................................20 图27生猪出栏体重（单位：元）......................................................20图28农业部能繁母猪存栏量（单位：万头）............................................20图29能繁母猪存栏量（单位：万头）..................................................20图30能繁母猪中小散存栏量（单位：万头）............................................21图31能繁母猪规模场存栏量（单位：万头）............................................21图32能繁母猪淘汰量（单位：万头）..................................................21图33二元能繁母猪存栏占比（单位：%）...............................................21图34生猪日屠宰量（单位：头）......................................................22图35屠宰企业开工率................................................................22图36宰后均重（单位：千克）........................................................22图37屠宰冻品库容率（单位：%）.....................................................22图38屠企鲜销量（单位：头）........................................................22图39屠宰鲜销率（单位：%）.........................................................22图40屠企利润（单位：元/头）.......................................................23图41标肥价差（单位：元/千克）.....................................................23图42猪粮比........................................................................23图43料肉比........................................................................23 表1美农1月报告2025/26美国大豆、玉米产量（单位：亿蒲式耳）........................8表2美农1月报告2025/26美国大豆和玉米库存（单位：亿蒲）............................8表3美农1月报告2025/26巴西大豆、玉米产量（单位：万吨）............................8表4美农1月报告2025/26阿根廷大豆、玉米产量（单位：万吨）................