行业投资策略周报：行业大会有望带动创新药情绪，口服减重药产业机遇将至

证券研究报告 行业投资策略周报/2026.03.30 投资评级:看好(维持) 行业大会有望带动创新药情绪，口服减重药产业机遇将至 核心观点 AACR大会将给创新药带来数据催化，中国企业继续闪耀：AACR年会将于2026年4月17-22日在美国圣地亚哥召开，今年共有超过100家中国药企亮相AACR，带来近400项研究成果，涵盖恒瑞、百济神州、荣昌生物、亚盛医药、先声药业、齐鲁制药、映恩生物、复宏汉霖、德琪医药等多家代表性企业。覆盖CDH17、Claudin18.2、HER2、Nectin-4等热门靶点，核药、DAC、细胞治疗、mRNA等前沿技术也将披露临床前数据。 大会有望带动创新药情绪回暖：从大会披露的信息来看，中国在多个主流赛道实现了稳定输出，包括ADC、双抗/双抗-ADC、蛋白降解剂以及放射性药物等方向。无论是项目数量密度、技术覆盖广度，还是学术讨论的参与深度，中国企业的存在感都显著提升。创新药具有极强的数据与事件催化属性，本次大会与五月的ASCO有望带动行业情绪回暖。 分析师华挺SAC证书编号：S0160523010002huating@ctsec.com 联系人宋田田songtt@ctsec.com 减重药市场进入口服时代：Orforglipron是一款口服GLP-1受体激动剂，礼来预计该药将在今年Q2获批。口服小分子相较于注射GLP-1与口服多肽有巨大优势，包括可显著扩大患者人群（减重维持与惧怕打针患者）、供应链稳定性、无需面临短缺风险、在联合用药、固定剂量复方制剂开发上更具灵活性，且无饮食饮水限制，每日一次给药即可，临床实践中更易被患者接受等。随着Orforglipron的获批上市，其产业链有望迎来巨大投资机会。 相关报告 1.《礼来口服GLP-1小分子Orforglipron获批在即》2026-03-092.《原料药板块有望周期性回升》2026-02-023.《关注产业趋势给原料药企业带来的新机遇》2026-01-19 ❖投资建议：过往具有较好与礼来等MNC公司在小分子CDMO生产合作及具有放大生产能力的原料药、中间体及相关试剂公司，建议关注药明康德、诚达药业、海特生物、凯莱英、昊帆生物、康龙化成等。创新药关注具有解决未被满足临床需求、产生大单品的公司，建议关注恒瑞医药、万邦徳、复宏汉霖、荣昌生物、前沿生物、百济神州等公司。 ❖风险提示：行业反腐影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；销售不达预期风险；集采降价超预期的风险等。 内容目录 1行业大会有望带动创新药情绪，口服减重药产业机遇即将到来................................................32板块行情回顾..........................................................................................................................32.1医疗保健行业估值情况........................................................................................................32.2行业指数表现......................................................................................................................42.3子行业一周表现..................................................................................................................52.4行业个股表现......................................................................................................................63行业动态.................................................................................................................................64风险提示...............................................................................................................................10 图表目录 图1：2016年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值）..................................4图2：上证综指和创业板等指数走势（2025年5月29日-2026年3月27日）.....................4图3：各行业涨跌幅（单位：%，2026年3月23日-2026年3月27日）...........................5图4：子行业涨跌幅（单位：%，2026年3月23日-2026年3月27日）...........................5 行业个股表现（2026年3月23日-2026年3月27日）..............................................6 1行业大会有望带动创新药情绪，口服减重药产业机遇即将到来 AACR大会将给创新药带来数据催化，中国企业继续闪耀。AACR年会将于2026年4月17-22日在美国圣地亚哥召开，今年共有超过100家中国药企亮相AACR，带来近400项研究成果，涵盖恒瑞、百济神州、荣昌生物、亚盛医药、先声药业、齐鲁制药、映恩生物、复宏汉霖、德琪医药等多家代表性企业。覆盖CDH17、Claudin18.2、HER2、Nectin-4等热门靶点，核药、DAC、细胞治疗、mRNA等前沿技术也将披露临床前数据。 大会有望带动创新药情绪回暖。从大会披露的信息来看，中国在多个主流赛道实现了稳定输出，包括ADC、双抗/双抗-ADC、蛋白降解剂以及放射性药物等方向。无论是项目数量密度、技术覆盖广度，还是学术讨论的参与深度，中国企业的存在感都显著提升。创新药具有极强的数据与事件催化属性，本次大会与五月的ASCO有望带动行业情绪回暖。 礼来口服GLP-1小分子Orforglipron获批在即，减重药市场进入口服时代。Orforglipron是一款口服GLP-1受体激动剂，礼来预计该药将在今年Q2获批。口服小分子相较于注射GLP-1与口服多肽有巨大优势，包括可显著扩大患者人群（减重维持与惧怕打针患者）、供应链稳定性、无需面临短缺风险、在联合用药、固定剂量复方制剂开发上更具灵活性，且无饮食饮水限制，每日一次给药即可，临床实践中更易被患者接受等。随着Orforglipron的获批上市，其产业链有望迎来巨大投资机会。 2板块行情回顾 2.1医疗保健行业估值情况 医药生物相对沪深300市盈率处于合理位置：截至2026年3月27日医药生物行业TTM-PE为44.16倍，比历史最低PE估值（20190103）的24.38倍高出81%；相对沪深300溢价率217%，相对沪深300历史最低估值溢价（20180206）的124%高出93个百分点，低于过去十年平均估值溢价率22个百分点（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为240%）。 数据来源：Wind，财通证券研究所 2.2行业指数表现 数据来源：Wind，财通证券研究所 2026年3月23日-2026年3月27日，上证综指下跌1.09%、创业板下跌1.68%、沪深300下跌1.41%。有色金属（2.78%）、公共事业（2.50%）和化工（2.31%）涨幅靠前，非银金融（-3.98%）、计算机（-3.44%）和农林牧渔（-2.94%）下跌较多，医药生物（1.56%）在27个子行业中排名第4位。 数据来源：Wind，财通证券研究所 2.3子行业一周表现 本周医药生物板块总体上涨1.56%，具体来看，化学原料药（5.34%）和医疗服务（3.66%）上涨较多，医药商业（-0.70%）和中药（-0.66%）下跌较多。 数据来源：Wind，财通证券研究所 2.4行业个股表现 个股表现方面，板块涨幅排名前3位的个股分别为：美诺华（40.73%）、富祥药业（27.61%）、ST景峰（20.47%）；跌幅前3位的个股分别为：济川药业（-9.72%）、白云山（-8.60%）、润达医疗（-6.18%）。 3行业动态 诺和诺德：每周一次长效胰岛素在美国获批上市 3月27日，诺和诺德宣布，美国FDA已批准Awiqli®（icodec-abae胰岛素）700单位/毫升注射液，这是首款也是唯一一款每周一次给药的长效基础胰岛素，适用于成年2型糖尿病患者，作为饮食和运动的辅助手段，以改善血糖控制。 依柯胰岛素是一种新型长效胰岛素类似物，可与白蛋白可逆性结合，在循环系统形成储库并缓慢持续释放。在一周给药间隔内，依柯胰岛素降糖作用分布均匀，并且在临床相关剂量下降糖作用时间可覆盖一周。 海和药物：PI3Kα抑制剂在日本获批上市 3月23日，海和药物宣布，其自主开发的PI3Kα选择性抑制剂甲磺酸瑞索利塞片（研发代号：CYH33；中文商品名：海泽欣®）获得日本厚生劳动省（MHLW）批准上市，用于治疗化疗后疾病进展且携带PIK3CA基因突变的卵巢透明细胞癌（OCCC）。 CYH33是海和药物的一款强效、高选择性的小分子PI3Kα抑制剂，具有全新的化学结构。本次获批主要基于CYH33-G201关键II期研究（NCT05043922；jRCT2031210216）的有效性与安全性数据。 Corcept：卵巢癌新药在美国获批上市 当地时间3月25日，Corcept Therapeutics宣布，美国FDA已批准Lifyorli™（relacorilant）上市，联合白蛋白结合型紫杉醇（nab-paclitaxel）用于治疗既往接受过1至3线全身治疗方案（其中至少一线包含贝伐珠单抗）的铂耐药性上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌成年患者。 Lifyorli是首个获得FDA批准的选择性糖皮质激素受体拮抗剂（SGRA），可竞争性结合糖皮质激素受体（GR），通过抑制皮质醇对细胞凋亡的抑制作用来增强化疗敏感性。 Ionis：反义寡核苷酸疗法在美国申报上市 当地时间3月23日，Ionis宣布，美国FDA已受理针对zilganersen的新药申请（NDA）并授予优先审评资格，FDA已设定PDUFA目标行动日期为2026年9月22日。 Zilganersen是一种反义寡核苷酸药物，用于治疗亚历山大病（AxD），这是一种罕见、渐进性且往往致命的神经系统疾病。如果获批，zilganersen将成为亚历山大病的首个也是唯一的治疗方法。 百利天恒：双抗ADC联用PD-1临床数据首次公布 本周，2026年欧洲肺癌大会（ELCC）在丹麦哥本哈根盛大召开。本次大会上，百利天恒以口头报告的形式，首次披露了Iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）联合斯鲁利单抗，用于一线治疗广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）的临床研究成果。 本次大会公布该研究的II期结果，纳入人群均为初治的ES-SCLC患者。截至2025年11月30日，该II期研究共纳入82例患者： ⚫队列1：41例患者接受Iza-bren 2.5 mg/kg D1D8 Q3W联合斯鲁利单抗一线治疗；⚫队列2：41例患者接受Iza-bren 2.75 mg/kg D1D8 Q3W联合斯鲁利单抗一