地缘因素扰动，甲醇偏强运行

甲醇 地缘因素扰动甲醇偏强运行 核心观点 甲醇：2026年2月，国内甲醇期货受春节假期、地缘风险干扰、进口收缩与下游复工节奏共同影响，呈现震荡回落的走势。主力2605合约月内自2394元/吨高点震荡走低至2200-2250元/吨区间内运行。供应端成为核心支撑：受伊朗冬季限气与地缘扰动，2月甲醇进口量大幅回落至80万吨左右，较12月高点显著收缩，沿海到港偏低；国内煤制装置维持高开工，但局部气头装置降负、偶发检修，整体供应边际收紧，内地库存可控，港口去库节奏偏慢但压力有限。需求端受春节假期影响明显，上旬MTO负荷偏低，甲醛、醋酸、二甲醚等传统下游停工放假，刚需走弱；下旬企业陆续复工，采购逐步回暖，支撑期价企稳反弹。成本端煤炭价格偏弱运行，对甲醇成本支撑有限，油价与能化板块情绪阶段性提振盘面。 甲醇-MA 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2026年3月30日 从宏观面的角度来讲，美国经济韧性超预期重塑美联储政策路径，降息预期延后与收窄成为主流判断；欧元区制造业触底反弹，复苏步伐缓慢且不均衡。全球流动性环境从“宽松前瞻”转向“审慎观望”，资产定价、汇率波动与资本流动均围绕这一核心逻辑调整，未来欧美经济数据与央行政策表态，将继续主导全球金融市场与经济复苏节奏。同时中国经济长期向好的基本面没有改变，一季度的稳健表现将为全年经济平稳运行、高质量发展奠定坚实基础，在全球经济分化格局中展现出强大韧性与活力。 从产业因子角度来看，国内甲醇市场供需格局转向边际改善、偏强震荡，驱动由供应收缩转向需求复苏与去库共振。进口端方面或延续低位，伊朗装置复产节奏偏慢，3月到港预计维持偏低水平，港口库存有望进入加速去库通道。国内装置开工或小幅波动，春季检修逐步增多，供应端难有明显增量。需求端有望迎来全面复苏，MTO装置重启与提负推进，传统下游复工率提升，刚需与备货需求同步释放，下游利润改善将增强采购持续性。重点跟踪伊朗复产进度、港口去库速度、MTO开工兑现情况及煤炭价格波动。风险点在于需求复苏不及预期、进口超预期回升、能化板块情绪回落。整体来看，3月甲醇或以震荡偏强思路对待。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2026年1季度甲醇期货走势回顾...........................................5第2章欧美经济继续分化美联储降息预期回落.....................................5第3章2026年1-2月国内经济稳中向好发展.......................................8第4章2026年1-2月我国煤炭进口小幅增长......................................11第5章春检与需求分化主导供应节奏迎结构性切换................................12第6章海外限气与地缘共振，甲醇供应深度收缩...................................14第7章2026年3月我国煤制甲醇盈利程度萎缩.....................................17第8章二季度国内甲醇下游需求迎来旺季.........................................19第9章总结...................................................................21 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................5图22018-2026年国内甲醇基差走势图...............................................5图3欧美制造业PMI走势图.........................................................7图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................7图5美联储2026年3月议息会议利率点阵图..........................................7图6美联储未来几次会议降息概率...................................................7图7美国非农就业人数走势图.......................................................7图8美国失业率走势图.............................................................7图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8图112019-2025年我国季度GDP增速................................................9图12我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图13我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图14我国固定资产完成额增速走势图（%）...........................................9图15我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图16社会零售额增速走势图（%）..................................................10图17国内M1和M2同比增速走势图.................................................10图18我国月度社会融资规模走势图.................................................10图19国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................10图20我国发电量及同比增速走势图.................................................12图21我国原煤产量月度走势图.....................................................12图22我国煤炭月度进口量走势图...................................................12图23国内甲醇周度产量走势图.....................................................13图24全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................13表12026年3月国内甲醇装置检修情况汇总.........................................14图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................14图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................14图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................14表2国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................16图282025-2026年甲醇月度进口对比（万吨）.......................................16图292016-2026年海外市场甲醇现货价格走势图.....................................16图30国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................16 图31甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................16图32中国港口甲醇库存走势图.....................................................16图33国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................17图34国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................17图35我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图36我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图402015-2026年国内甲醛开工率走势图...........................................20图412015-2026年国内醋酸开工率走势图...........................................20图422015-2026年国内二甲醚开工率走势图.........................................20图432015-2026年国内MTBE开工率走势图..........................................20图442015-2026年国内烯烃装置开工率走势图.......................................20图452015-2026年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................20表3国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................21表4 2024-2026年甲醇月度供需平衡表.............................................22图462024-2026年甲醇月度供需平衡图.............................................2