甲醇月报：地缘因素干扰 甲醇震荡偏强

甲醇 地缘因素干扰甲醇震荡偏强 核心观点 甲醇：2026年2月，国内甲醇期货受春节假期、地缘风险干扰、进口收缩与下游复工节奏共同影响，呈现震荡回落的走势。主力2605合约月内自2394元/吨高点震荡走低至2170-2200元/吨区间内运行。供应端成为核心支撑：受伊朗冬季限气与地缘扰动，2月甲醇进口量大幅回落至80万吨左右，较12月高点显著收缩，沿海到港偏低；国内煤制装置维持高开工，但局部气头装置降负、偶发检修，整体供应边际收紧，内地库存可控，港口去库节奏偏慢但压力有限。需求端受春节假期影响明显，上旬MTO负荷偏低，甲醛、醋酸、二甲醚等传统下游停工放假，刚需走弱；下旬企业陆续复工，采购逐步回暖，支撑期价企稳反弹。成本端煤炭价格偏弱运行，对甲醇成本支撑有限，油价与能化板块情绪阶段性提振盘面。 甲醇-MA 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2026年3月2日 从宏观面的角度来讲，美国经济韧性超预期重塑美联储政策路径，降息预期延后与收窄成为主流判断；欧元区制造业触底反弹，复苏步伐缓慢且不均衡。全球流动性环境从“宽松前瞻”转向“审慎观望”，资产定价、汇率波动与资本流动均围绕这一核心逻辑调整，未来欧美经济数据与央行政策表态，将继续主导全球金融市场与经济复苏节奏。 从产业因子角度来看，由于美伊爆发军事冲突，中东地缘风险大幅增加，霍尔木兹海峡被关闭，能源外运受阻。一是供应端直接收缩，伊朗甲醇、尿素装置或因原料天然气短缺和设施安全风险降负停车，进一步加剧区域能源供应紧张；二是物流与贸易链受阻，霍尔木兹海峡承担全球20%原油、35%甲醇海运贸易，航运公司暂停新合约签署、运输绕行推高物流成本，中国甲醇进口量或环比大幅下滑；三是成本端传导效应，原油作为化工品基础原料，价格上涨推升全产业链加工成本，尤其甲醇、PX等品种成本端支撑快速走强，进而带动现货与期货价格联动上行。受此影响，3月甲醇到港预计维持偏低水平，港口库存有望进入加速去库通道。国内装置开工或小幅波动，春季检修逐步增多，供应端难有明显增量。需求端有望迎来全面复苏，MTO装置重启与提负推进，传统下游复工率提升，刚需与备货需求同步释放，下游利润改善将增强采购持续性。预计3月甲醇期货或以震荡偏强思路对待。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2026年2月甲醇期货走势回顾.............................................5第2章欧美复苏节奏分化美联储降息预期回升.....................................5第3章2026年一季度国内经济稳中向好发展.......................................8第4章2025年我国煤炭进口同比大幅下降........................................11第5章2026年2月国内甲醇供应维持高位运行.....................................12第6章2月海外甲醇装置运行呈现明显区域分化....................................14第7章2026年2月我国煤制甲醇盈利程度萎缩.....................................17第8章2026年2月国内甲醇下游需求表现偏弱.....................................19第9章总结...................................................................21 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................5图22018-2026年国内甲醇基差走势图...............................................5图3欧美制造业PMI走势图.........................................................7图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................7图5美联储2025年12月议息会议利率点阵图.........................................7图6美联储未来几次会议降息概率...................................................7图7美国非农就业人数走势图.......................................................7图8美国失业率走势图.............................................................7图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8图112019-2025年我国季度GDP增速................................................9图12我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图13我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图14我国固定资产完成额增速走势图（%）...........................................9图15我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图16社会零售额增速走势图（%）..................................................10图17国内M1和M2同比增速走势图.................................................10图18我国月度社会融资规模走势图.................................................10图19国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................10图20我国发电量及同比增速走势图.................................................12图21我国原煤产量月度走势图.....................................................12图22我国煤炭月度进口量走势图...................................................12图23国内甲醇周度产量走势图.....................................................13图24全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................13表12026年2月国内甲醇装置检修情况汇总.........................................14图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................14图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................14图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................14表2国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................16图282025-2026年甲醇月度进口对比（万吨）.......................................16图292016-2026年海外市场甲醇现货价格走势图.....................................16图30国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................16 图31甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................16图32中国港口甲醇库存走势图.....................................................16图33国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................17图34国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................17图35我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图36我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图402015-2026年国内甲醛开工率走势图...........................................20图412015-2026年国内醋酸开工率走势图...........................................20图422015-2026年国内二甲醚开工率走势图.........................................20图432015-2026年国内MTBE开工率走势图..........................................20图442015-2026年国内烯烃装置开工率走势图.......................................20图452015-2026年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................20表3国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................21表4 2024-2026年甲醇月度供需平衡表.............................................22图462024-2026年甲醇月