橡胶月报：地缘因素干扰 橡胶高位震荡

橡胶 2025年11月28日橡胶地缘因素干扰橡胶高位震荡 核心观点 橡胶：2026年2月以来，得益于胶市供需基本面改善驱动，同时宏观背景偏乐观，叠加能化商品氛围偏多支撑。国内橡胶期货呈现震荡上行的走势。其中沪胶期货2605合约自15800-16000元/吨区间稳步走高至17320元/吨一线，累计最大涨幅达9.38%；标胶期货2604合约自12800元/吨稳步走高至14000元/吨一线，累计最大涨幅达9.77%；合成橡胶期货2604合约则呈现震荡回落的走势，期价累计跌幅达2.34%。 橡胶-RU 从宏观面的角度来讲，美国经济韧性超预期重塑美联储政策路径，降息预期延后与收窄成为主流判断；欧元区制造业触底反弹，复苏步伐缓慢且不均衡。全球流动性环境从“宽松前瞻”转向“审慎观望”，资产定价、汇率波动与资本流动均围绕这一核心逻辑调整，未来欧美经济数据与央行政策表态，将继续主导全球金融市场与经济复苏节奏。同时中国经济长期向好的基本面没有改变，一季度的稳健表现将为全年经济平稳运行、高质量发展奠定坚实基础，在全球经济分化格局中展现出强大韧性与活力。 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2026年3月2日 转向胶市供需结构来看，3月国内云南和海南天胶产区虽仍处于停割季，且东南亚天胶产区也维持年内低产状态，不过新一轮开割季到来，供应预期将重新增强。节后国内轮胎需求稳步回升，终端车市产销虽受高基数限制，增速或放缓，但总量有望保持高位运行。短期而言，国内青岛保税区橡胶库存或维持累库趋势，而上期所橡胶库存在经历老胶库存集中出库以后，或重新步入累库周期。在橡胶期货价格于2月走高以后，需警惕传统3月走弱规律。由于美伊爆发军事冲突，中东地缘风险大幅增强，战争因素或强化橡胶战略资源属性，预计后市橡胶期货或维持震荡整理的走势。 作者声明 （仅供参考，不构成任何投资建议） 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 目录 第1章2026年2月国内橡胶期货走势回顾.........................................5第2章欧美复苏节奏分化美联储降息预期回升.....................................6第3章2026年一季度国内经济稳中向好发展.......................................9第4章东南亚产胶国产量和消费均小幅减少.......................................11第5章沪胶和标胶与合成胶的升水价差扩大.......................................15第6章2026年1月海外车市销量出现分化态势.....................................17第7章2026年1月国内汽车销量小幅下滑........................................19第8章2026年1月国内重卡销量同比大幅增长.....................................20第9章节后轮胎行业复工复产港口库存稳中有升..................................22第10章总结..................................................................25 图表目录 图1国内沪胶期货主力合约走势图...................................................5图2国内标胶期货主力合约走势图...................................................5图3国内合成胶期货主力合约走势图.................................................5图4国内沪胶期货基差走势图.......................................................5图5国内标准胶期货基差走势图.....................................................6图6国内合成胶期货基差走势图.....................................................6图7欧美制造业PMI走势图.........................................................7图8美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................7图9美联储2025年12月议息会议利率点阵图.........................................8图10美联储未来几次会议降息概率..................................................8图11美国非农就业人数走势图......................................................8图12美国失业率走势图............................................................8图13美国CPI同比增速走势图......................................................8图14美国PPI同比增速走势图......................................................8图152019-2025年我国季度GDP同比增速...........................................10图16我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................10图17我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................10图18我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图19我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图20社会零售额增速走势图（%）..................................................10图21国内M1和M2同比增速走势图.................................................11图22我国月度社会融资规模走势图.................................................11图23国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................11图24我国发电量及同比增速走势图.................................................11图25ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量...........................................13图26ANRPC成员国天然橡胶合计月度消费图.........................................13图27泰国月度产胶量走势图（千吨）...............................................13图28泰国天胶月度出口量走势图（千吨）...........................................13图29印尼月度产胶量走势图（千吨）...............................................14图30印尼天胶月度出口量走势图（千吨）...........................................14图31马来西亚月度产胶量走势图（千吨）...........................................14图32马来西亚天胶月度出口量走势图（千吨）.......................................14 图33越南月度产胶量走势图（千吨）...............................................14图34越南天胶月度出口量走势图（千吨）...........................................14图35中国月度产胶量走势图（千吨）...............................................15图36印度天胶月度产量走势图（千吨）.............................................15图37深浅胶价差走势图...........................................................17图38沪胶-合成胶价差走势图......................................................17图39美国2017-2025年轻型车月度销量走势图.......................................18图40欧盟27国2017-2025年机动车月度销量走势图..................................18图41日本2017-2025年汽车月度销量走势图.........................................18图42国内新车月度产量走势图（万辆）.............................................20图43国内新车月度销量走势图（万辆）.............................................20图44中国汽车经销商库存预警指数.................................................21图45国内重卡销量及同比增速.....................................................22图46我国重卡市场销量月度走势图（单位：辆）.....................................22图47中国物流业景气指数走势图...................................................22图48国内全钢胎开工率走势图.....................................................24图49国内半钢胎开工率走势图.....................................................24图50国内轮胎外胎和子午轮胎月产量走势图.........................................24图51我国天胶及合成胶进口量走势图......................................