分账新政重塑长剧商业生态，关注内容供给侧表现

事件回顾

2026年3月13日，国家广电总局在2026中国电视剧制作产业大会上明确长剧、中剧、微短剧协同发展导向，呼吁平台完善“保底+分成”模式，即平台承担保底制作成本，与片方按一定比例分成净收益。

投资要点

主流平台（腾讯视频、爱奇艺、芒果TV）纷纷响应广电号召，加速完善“保底+分成”机制：

• 腾讯：提供“纯分账”与“保底+分账”模式，纯分账项目超目标获额外激励，保底+分账项目无上限并引入梯度激励。
• 爱奇艺：2026年全面推行“收入分账”模式，统一按“平台收入×分成比例”结算。
• 芒果TV：按剧集等级实施差异化分账，S级长剧升级为“系列共创”与“价值后验”模式，A级长剧新增“保底+分账”模式。

分账机制有望强化内容收益弹性，长剧产业盈利能力或迎系统性改善。当前影视创作商业模式主要分为纯分账制与传统版权采购，分账模式下收益与播放表现深度绑定，为优质剧集打开业绩上行空间。

投资建议

2026年H2长剧或迎新一轮供给周期，重点关注优质制作方业绩表现。建议关注：

• 优质影视内容制作方：华策影视、欢瑞世纪、光线传媒
• 平台及配套服务方：芒果超媒、横店影视
• 具备优质IP向影视内容转化能力的标的：中文在线、掌阅科技、阅文集团

风险提示

盗版侵权风险，政策进展不及预期，行业竞争加剧，剧集落地节奏与播放表现不及预期。