中金传媒 周报 AI长剧上星引领板块情绪修复 关注AI内容应用行情机遇

本周（8/31-9/4）A股申万传媒指数涨6.03%，表现优于沪深300（跌1.33%）和上证指数（跌0.56%），但创业板指数跌4.03%。海外市场方面，恒生指数涨0.26%，恒生科技指数跌0.77%，纳斯达克指数涨0.40%。

核心观点
本周传媒板块反弹的主要驱动为国内首部AI长剧《查找图书后西游记》上星播出，该剧于8月31日登陆芒果TV与湖南卫视黄金档，标志着AI生成内容首次进入卫视黄金档，强化市场对AI影视从“降本工具”向“独立内容形态”演进的预期。

投资线索

1. 游戏赛道：低估值、高景气度，商业模式具备优势，关注产品周期明确的头部厂商。
2. AI商业化：持续关注AI商业化进展和技术迭代，关注已跑通AI内容商业模式的平台型公司及产业链相关标的。
3. IP价值重估：AI技术降低IP影视化门槛后，IP储备丰富的公司迎来资产重估窗口。

行业动态

• AI文娱：多模态模型迭代加速，AI影视内容生产升维。芒果TV出品的《查找图书后西游记》为国内首部AIGC长剧，建议关注AIGC产能释放节奏与价值外溢。李飞飞World Labs、Runway、影眸科技等在AI世界模型、3D模型领域推进融资与合作，但该领域仍处于早期阶段，需关注模型迭代与产业合作进展。
• 游戏：8月版号如期发放，国产游戏版号209个，连续2个月创近五年新高，1-8月发放数同比增长26%，印证政策友好环境。

估值与建议
维持盈利预测/估值/目标价。A股推荐游戏板块（世纪华通/恺英网络等），关注分众传媒；港美股推荐网易/阅文集团/快手/心动公司/欢聚，关注音乐（腾讯音乐/网易云音乐）/猫眼娱乐/大麦娱乐。

风险提示
宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢。