PTA期货：成本上涨影响触发需求负反馈

市场回顾与展望

• 行情：PTA期货高位震荡，供需驱动偏弱。仪征化纤重启带动PTA产量增加，聚酯开工率微幅上升，但下游价格跟涨乏力，长丝产销低迷，库存快速累积，PTA进入累库周期。
• 成本：PX供需双弱，受地缘影响波动。原油和PX价格受地缘冲突影响较大。
• 观点：成本上涨与需求负反馈并存，3月PTA延续累库，但成本支撑下走势偏强，中期低位偏多。

关键数据

• PTA产量：153.18万吨（周度），环比+7.664万吨，同比+13.93万吨；开工率79.90%（环比+3.63%，同比-0.38%）。
• 聚酯开工率：87.6%（环比+0.9%），切片开工率84.57%（环比-1.23%），织机开工率53.56%（环比+10.95%）。
• PX：亚洲产能利用率77.14%（环比+0.13%），中国产能利用率87.42%（环比+0.3%），库存小幅下降。
• 价格：PTA期货6844元/吨（周度），环比+294元；PX华东价格1126元/吨（周度），环比+47元。

核心观点

• 供需：PTA供应端增加，需求端疲软，库存累积压力增大，但成本支撑限制跌速。
• 成本利润：PTA现金流成本6777元/吨，利润受PX价格上涨影响承压。
• 关注因素：聚酯开工率、PTA检修、织机开工率、PX需求调整、原油走势。

研究结论

• 短期PTA累库压力明显，但成本端支撑较强，价格或震荡偏强。
• 中期若下游需求持续疲软，PTA或进入回调周期，但低位反弹可能性较大。