成本端和装置检修支撑PTA价涨 终端需求负反馈已向上传导

www.hongyuanqh.com1成本端和装置检修支撑PTA价涨终端需求负反馈已向上传导20221226-20221230研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 目录•PART 01 主要观点2 观点总结•存量装置推迟重启或者降负运行的影响大于新装置投产出料的影响，PTA开工率进一步下降。（利多）•新装置临时停车，供应端支撑PTA加工费上涨。（利多）•PTA库存与往年相比处于低位。（中性利多）•织机开工大幅走低，需求负反馈限制上游聚酯和PTA的开工。（利空）•原油偏强震荡，PX开工稳定，价格先抑后扬，PTA成本端支撑明显。（利多）3 后市预测•本周PTA行情上涨，原油上涨带来的成本支撑是一方面，另一方面是装置停产、检修、降负增多，上周则是因为消费的预期回暖。成本方面，原油市场需关注美国石油库存是否能从低位增加和市场对于欧洲反制措施落地的预期，但市场当前对明年经济疲软走势较为担忧。需求方面，织机开工下滑11 .36 %，预计下周聚酯开工会受此影响，工厂对PTA现货的采购积极性不高。供应方面，川能化学或在下周重启（此前已连续三周推迟），逸盛新材料330万吨装置将按计划检修。•需求市场的低迷状态已成定局， 预计下周PTA为偏强震荡行情。若原油价涨，PTA价格还有所支撑；若原油价跌，则PTA受需求拖累进而回调。4 目录•PART 02 盘面情况5 盘面走势-持续上涨6数据来源：Wind 周初和周末上涨明显，持仓增加约17.61万手7本周PTA主力合约12月30日最终收盘5540元/吨，较前一周最后交易日的收盘价5406元/吨上涨134元/吨，整体变化幅度为2.48%。12月30日结算价为5504元/吨，较前一周最后交易日的结算价5416元/吨上涨88元/吨，整体变化幅度为1.62%。数据来源：Wind，宏源期货研究所0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000PTA期货行情持仓量结算价成交量元/吨手 基差继续收敛，本周已进入50元/吨以内8基差收敛至50元/吨以内，本周的均值在43.4元/吨，较前一周下降23元/吨，周内急速回落。外盘PTA价格均价为729美元/吨，上4美元/吨。华东市场PTA现货价格本周均价是5535元/吨，涨幅为1.43%，连续三周上涨。数据来源：Wind，宏源期货研究所-300-10010030050070090011002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000PTA基差走势基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘元/吨元/吨 目录•PART 03 装置、库存及加工费情况9 12月PTA周度开工率持续下滑，本周下降3.81%1012.23-12.29：61.94%12.16-12.22：65.75%数据来源：Wind，卓创资讯，宏源期货研究所505560657075808590951001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA日度产能运行效率20182019202020212022% 台化短停、亚东降负、英力士重启推后11•英力士：110万吨装置11月底停车，预计12月底重启，目前预估推迟。•川能化学：100万吨PTA装置11月27日因跳车短停，目前仍未重启。•嘉兴石化：220万吨装置12月19日起检修2周。•亚东石化：70万吨PTA装置本周负荷由9成降至7成。•宁波台化：120万吨装置12月28日停车，目前尚未恢复。•威联化学：250万吨PTA新装置试车投料125万吨（已产出合格品），12月28日短停，另外125万吨装置计划1月底投产。•嘉通能源：12月22日试车125万吨装置，12月30日已出优等品，另外125万吨预计近期开车。数据来源：Wind，卓创资讯，宏源期货研究所 PTA加工费持续回升，装置毛利亏损减小12PTA加工费本周延续上涨，均值为536.32元/吨，上周均值为477.17元/吨。PTA产能运行率较低，新产能负荷偏低，支撑PTA加工费上涨数据来源：Wind，卓创资讯，宏源期货研究所0100020003000400050006000700080009000-800-600-400-200020040060080010001200PTA加工利润情况PTA加工区间PTA装置毛利装置含税收入(右轴)元/吨元/吨02004006008001000120014001600180020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PTA现货加工费月均年度对比2018年2019年2020年2021年2022年 PTA连续三周累库，环比增加0.40%13截止12.30日，PTA社会库存为199.8万吨，较前一周累加5700吨，当前库存水平于往年相比处于低位，因而也支撑本周价格上扬。数据来源：Wind，宏源期货研究所0500100015002000250030003500400045005000PTA周度社会库存20182019202020212022千吨 PTA工厂周度库存使用天数小幅下降14截止12.29日，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.89天，较前一周减少0.63天，主要受存量装置停车检修增加的影响。数据来源：Wind，宏源期货研究所0123456789101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内PTA库存天数月均对比2018年2019年2020年2021年2022年天 目录•PART 04 基本面分析15 圣诞假期市场交易清淡，整体呈偏强震荡16WTI原油12月30日期货结算价80.26美元/桶，较12月23日上涨0.70美元/桶布伦特原油12月30日期货结算价85.91美元/桶，较12月16日上涨1.41美元/桶。数据来源：Wind，宏源期货研究所60708090100110120130140原油期货价格走势期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油美元/桶6007008009001000110012001300140015001600PTA原料价格走势现货价(中间价):石脑油:CFR日本CCFEI价格指数:MX现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港美元/吨 原油周内变化：走强后回落，WTI一度冲高至80美元/桶17利好因素相对集中，主要在于欧洲某国反制措施的制定，禁止向实施限价的国家出口原油，导致市场担忧供应中断的风险。其他消息相对匮乏，且处于欧美假期期间，交投清淡，市场观望为主。下周需关注美国石油库存是否能从低位增加和市场对于欧洲反制措施落地的预期，但市场当前对明年经济疲软走势较为担忧。项目WTI期货BRENT期货上周结算价77.3481.71本周结算价79.2984.51周度均价对比1.942.80整体涨跌幅1.19%1.76%高/低价81.18/76.7986.10/81.85国际原油期货周度均价对比（12.26-12.30）单位：美元/桶数据来源：Wind，宏源期货研究所 上游：石脑油利润收缩至平衡值附近，PX延续上行18石脑油价格跌至低位，调和油市场活跃度或提高，未来有向好预期。周内因油价偏强运行带动PX、MX纷纷跟涨，PXN处于近四年高；MX价格因需求走弱持续僵持，PX-MX价差进而一路走扩。数据来源：Wind，宏源期货研究所-200-150-100-500501001502002503003501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1石脑油生产利润20192020202120220100200300400500600700800PXN价差走势对比20182019202020212022美元/吨 上游：PX开工率下滑0.56%，价格先抑后扬19本周PX价格追随原油涨势，CFR中国主港周均价为949.4美元/吨，较上一周上涨0.81%；FOB韩国周均价为929.8美元/吨，较上一周上涨0.56%。周内浙江石化、青岛丽东装置延续减产运行；福海创2#、海南炼化二期、东营威联1#装置均处于停车状态，进而本周PX开工维持稳定。数据来源：Wind，卓创资讯，宏源期货研究所6065707580859095PX日度产能运行效率20182019202020212022%-60-40-20020406080100120140160PX加工费年度走势202020212022美元/吨 终端织机开工率直线下滑，自下而上负反馈传导20PTA周度开工率下滑3.81%至61.94%，聚酯工厂同步下滑至68.85%织造工厂备货结束开启春节假期模式，开工率急速下行，自下而上开启负反馈传导。数据来源：Wind，宏源期货研究所5.0015.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.00聚酯产业链下游负荷对比PTA产业链负荷率:PTA工厂PTA产业链负荷率:聚酯工厂PTA产业链负荷率:江浙织机% 0102030405060708090100江浙织机日度开工率20182019202020212022%50556065707580859095聚酯工厂日度开工率20182019202020212022%下游：聚酯开工小幅下降，织造开机下滑11.36%21本周下游聚酯产销清淡，聚酯工厂维持偏低开工负荷，聚酯工厂对PTA现货采购积极下偏低。试车气氛整体平淡，抑制PTA价格上涨。织机开工率明显异于往年走势，当前多数织造工厂陆续停工放假，仍能正常开工的织造工厂计划生产至腊月二十附近再停工放假，后续会观望是否春节备货。数据来源：Wind，宏源期货研究所 下游：PTA价涨和聚酯低位开工率支撑产品价格22截止12月30日，聚酯产销持续低迷，周内平均估算在4成。疫情政策转向后，员工到岗率下降，聚酯下游的加弹和织机开工率也因此下降，涤丝市场的价格涨势也因此被限制。开工率都是下行趋势，预计下周市场走势为僵持整理。数据来源：Wind，卓创资讯，宏源期货研究所50556065707580859095100聚酯产 成品开工对比装置负荷率:涤纶短纤:国内开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:聚酯切片:国内%-50050100150200250300350聚酯产成品产销走势涤纶长丝日度产销率涤纶短纤日度产销率聚酯切片日度产销率 下游：工厂预计将陆续停车，暂无聚酯新产能投产23数据来源：Wind，宏源期货研究所50556065707580859095100W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53国内涤纶长丝装置负荷率2018年2019年2020年2021年2022年%405060708090100W1 W4 W7 W10 W13 W16 W19 W22 W25 W28 W31 W34 W37 W40 W43 W46 W49 W52国内涤纶短纤装置负荷率2018年2019年2020年2021年2022年%405060708090100国内聚酯切片装置负荷率2018年2019年2020年2021年2022年% 下游：长丝供应减少，库存继续下降24周一产销有所好转进而去库，剩余时间为累库状态FDY 主流库存14-23天DTY 主流库存16-26天POY 主流库存15-25天数据来源：Wind，宏源期货研究所0510152025303540涤纶长丝POY库存天数对比2018201920202021202205101520253035404550涤纶长丝DTY库存天数对比2018201920202021202205101520253035404550涤纶长丝DTY库存天数对比2018