核心观点与关键数据
华工科技2025年业绩同比大幅增长，联接业务表现亮眼。公司2025年实现营业收入143.55亿元，同比增长22.59%；归属于母公司净利润14.71亿元，同比增长20.48%。其中，联接业务实现营业收入60.97亿元，同比增长53.39%。公司成功交付全球首例800G硅光LPO系列和1.6T光模块产品，并推出1.6T 3nmFRO/LRO、1.6T LPO方案、3.2T NPO、3.2T CPO光引擎及400G/lane光引擎解决方案，产品性能行业领先。
公司发展
公司全面拥抱AI发展浪潮，联接业务取得突破。公司首发面向3.2T的单波400G光引擎，两年内完成从400G到1.6T、3.2T的产品代际跨越，构建了以垂直整合光芯片、先进封装和快速迭代为核心的竞争力。公司自研硅光芯片和薄膜铌酸锂芯片，已应用于400G、800G及1.6T光模块交付，并具备先进的封装技术能力，为下一代高集成度光引擎和光电共封产品打下基础。
财务预测
上调盈利预测和目标价，维持增持评级。预测公司2026-2028年归母净利润分别为24.58亿元、31.22亿元、37.78亿元，对应EPS为2.44元、3.10元、3.76元。考虑行业平均估值和公司地位，给予2026年55倍PE，上调目标价至134.2元。
风险提示
激光设备行业景气度低于预期、云厂商资本开支不及预期。
