贵金属期货周报：宏观风险反复冲击 关键技术位较难下破
2025年3月23日 宏观风险反复冲击关键技术位较难下破 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 当前宏观环境正处于多重风险交织的敏感期。美军空袭伊朗哈尔克岛后，中东地缘冲突显著升级，霍尔木兹海峡航运安全面临直接威胁，油价上行压力正向通胀预期持续传导。美联储虽维持利率不变，但上调通胀预测，鲍威尔释放鹰派信号。短期还会反复验证关键技术位，密切关注海外宏观市场风险，倾向于较难有效下破 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、行情回顾......................................................................................................................................1三、美元指数......................................................................................................................................1四、库存..............................................................................................................................................2六、ETF持仓......................................................................................................................................3七、国内期货市场持仓......................................................................................................................4八、后市展望......................................................................................................................................68.1黄金和白银............................................................................................................................6 一、行情回顾 本周贵金属市场波动较大，外盘伦敦金银分别下跌10.49%和15.74%，COMEX金银下跌11.26%和16.64%；内盘SGE金银T+D分别下跌8.44%和16.6%，SHFE金银下跌8.97%和18.69%，市场整体情绪发生明显转变。 二、重要事件及其基本面 1.美军对伊朗最大原油出口基地哈尔克岛发动“猛烈空袭”，该岛承担伊朗90%石油出口。特朗普称伊朗已被“彻底击败”，并宣布将启动护航行动。美退役军官警告，袭击该岛可能引发油价“失控”，加剧全球能源市场动荡。 2.美联储如期按兵不动，承认中东局势带来不确定性，并上调通胀预期，仍预计年内降息一次。鲍威尔表示，在通胀明显改善前不会降息，强调自己在调查期间不会离开美联储，必要时将以临时主席身份履职。 3.中东冲突升级推高能源价格与通胀预期，削弱降息空间，引发大宗商品集体重挫。黄金连跌七日，一度跌破4600美元，白银暴跌超12%，伦铝创2018年以来最大跌幅。黄金ETF持续流出，市场避险需求明显降温。 4.美伊冲突升级推升油价与通胀预期，令美联储降息路径更趋复杂。金融市场避险模式逆转，黄金、工业金属同步大跌，反映出市场正重新定价地缘风险与货币政策前景之间的博弈。 三、美元指数 结合今日宏观消息来看，美军对伊朗哈尔克岛发动空袭，导致中东地缘冲突急剧升级，直接推高了油价与通胀预期。这一背景下，美联储在最新利率决议中虽按兵不动，但上调了通胀预期，鲍威尔也释放出在通胀明显改善前不会降息的鹰派信号。与此同时，地缘风险引 发的能源价格上涨削弱了市场对年内降息空间的押注，黄金、白银等传统避险资产罕见同步大跌，反映出资金正从无息资产流向美元。 数据来源：文华财经、国元期货 四、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，3月20日COMEX金库存3205.43万盎司，较前一周减少了49.73万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，3月20日COMEX银库存3.33亿盎司，较前一周减少了902.8万盎司。 六、ETF持仓 截至3月20日，SPDR持仓量为1056.99吨，与前一周相比减少了14.57吨，基金持仓有所减少。截至3月20日，SLV持仓量为15248.9吨，与前一周相比减少了211.28吨，基金持仓有所减少。 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、国内期货市场持仓 截至3月20日当周，沪金主力期货持仓量为68993手，较上周减少33681手；沪银主力期货持仓量为219146手，较上周增加7050手。 八、后市展望 8.1黄金和白银 结合今日宏观消息，美军对伊朗哈尔克岛发动空袭，中东地缘冲突急剧升级，直接推升油价与通胀预期。美联储虽按兵不动，但上调通胀预测，鲍威尔释放鹰派信号，市场对年内降息空间的押注明显收窄。与此同时，黄金、白银等传统避险资产罕见暴跌，资金正流向美元。在此背景下，美元指数短期或反复验证关键技术位，密切关注海外宏观市场风险，倾向于较难有效下破。 贵金属期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145
