德力佳作为风电齿轮箱领军企业，近年来业绩稳步提升。2021-2024年，公司营业收入和归母净利润分别以28.23%和17.76%的CAGR增长。公司专注于风电主齿轮箱，产品覆盖1.5MW至22MW全系列，并积极拓展海上风电市场。受益于风电行业需求提升和技术路线向双馈/半直驱机型转变，公司齿轮箱销量增长显著，2025H1销量同比增长81.63%。公司技术领先，成本控制能力强，毛利率和净利率均高于行业平均水平。为匹配风机大型化趋势，公司积极扩产，投建大型陆上和海上风电齿轮箱项目，预计将进一步提升大兆瓦和海风生产能力，提升市场份额。预计公司2025-2027年营收和归母净利润将分别达到50.60/65.11/79.96亿元和8.16/10.91/13.65亿元，对应EPS分别为2.0/2.7/3.4元，给予“买入”评级。主要风险包括风电需求不及预期、扩产进度不及预期、市场竞争加剧和原材料价格波动。
