- 核心观点：吉利汽车2025年业绩显著增长，出海和高端化战略持续深化。
- 关键数据：
- 2025年销量302.5万辆，同比增长39%；营收3452.32亿元，同比增长43.73%。
- 四季度营收1057.55亿元，同比增长45.85%，环比增长18.57%。
- 归母净利润168.52亿元，同比增长1.32%；核心利润144.1亿元，同比增长36%。
- 毛利率16.61%，同比增长0.71个百分点；净利润率4.88%。
- 海外收入占比21.41%，新能源渗透率55.8%，海外销量42万辆（含新能源12.4万辆）。
- 业务结构：
- 整车业务营收3109.8亿元，占比90.08%；零部件业务198.47亿元，占比5.75%。
- 国内营收2713.12亿元，占比78.59%；海外主要营收来源为东欧、欧盟其他区域、亚太。
- 技术迭代：
- 辅助驾驶：千里浩瀚智驾方案发布，端到端大模型与AI算法深度融合。
- 智能座舱：Eva超拟人智能体上车，FlymeAuto2.0系统用户量突破百万。
- 新能源三电：雷神AI电驱2.0量产装车，热效率达47.26%，配合神盾金砖电池。
- 2026年展望：
- 深化出海战略，提升海外产品认知度和品牌形象。
- 高端化趋势加速，极氪8X预计2026年二季度上市交付，与9X形成“运动+豪华”双旗舰格局。
- 投资建议：
- 上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
- 预计2026-2028年营业收入分别为4344/4956/5846亿元，归母净利润分别为218/259/315亿元，EPS分别为2.01/2.39/2.91元。
- 风险提示：新品销量不及预期、成本管控不及预期、市场竞争加剧、海外业务拓展不及预期等。
