玻璃、纯碱季报：基本面主导，价格仍然偏弱

纯碱、浮法玻璃行业基本面分析及后市展望

一、纯碱基本面分析

• 价格与价差：一季度纯碱现货价格稳定，期现基差阶段性波动，多数时间现货升水期货。
• 利润与开工、产量：产能投放叠加价格走弱，行业利润承压，开工率维持中高位，产量同比环比小幅增加。
• 库存：库存持续累积，重碱库存增长更明显，全产业链库存高企，去化困难。
• 后期产能投放：远兴能源二期、湖北新都化工等新产能落地，行业长期产能过剩问题加剧。
• 下游需求：
  • 浮法玻璃：行业持续亏损，开工率、日熔量下降，库存高企，表需疲软。
  • 光伏玻璃：价格震荡走弱，开工率、日熔量下降，库存天数增加，终端需求疲软。
  • 轻碱需求：下游需求刚性，对轻碱采购以刚需为主，但占比有限，整体需求疲软。

二、后市观点及操作建议

• 纯碱：二季度供应端压力持续，需求端难有改善，库存高企压制价格，预计期货主力合约偏弱震荡，价格重心下移。
• 浮法玻璃：
  • 二季度供应端可能继续冷修，日熔量下降；需求端地产复苏缓慢，建筑玻璃需求或有温和复苏但难大幅反弹。
  • 库存缓慢去化，对价格支撑较弱。
  • FG2605合约可能演绎交割逻辑，或跌破1000元/吨；FG2609合约反弹空间有限，受天然气成本压制。

三、风险因素

• 中东地缘冲突影响、宏观政策影响。