天风通信长飞光纤4Q业绩显著改善有望充分受益光纤行业的景气向上

公司发布年报，25年实现营业收入142.52亿元，同比增长17%，归母净利润8.14亿元，同比增长20%，符合预期。 4Q25实现营业收入39.77亿元，同比增长14%、环比增长2.2%，归母净利润3.44亿元，同比增长234%、环比增长98%，我们分析4Q业绩大幅增长的主要原因是：1）市场供需改善，综合毛利率同比提升10个点、环比提 【天风通信】长飞光纤：4Q业绩显著改善，有望充分受益光纤行业的景气向上 4Q25实现营业收入39.77亿元，同比增长14%、环比增长2.2%，归母净利润3.44亿元，同比增长234%、环比增长98%，我们分析4Q业绩大幅增长的主要原因是：1）市场供需改善，综合毛利率同比提升10个点、环比提升6个点；2）长芯盛4Q净利润环比增长约50%左右。 分产品看：1）光传输收入83亿元，同比增长6%，毛利率35.9%，同比提升4.2个点，主要是普通单模光纤光缆生产效率提升，以及AIDC用新型光纤产品的规模商用。 在移动和电信的G654E光缆招标中均获得最大份额。 数据中心、FPV无人机、新兴市场均助推光纤行业景气向下，1季度以来的散纤价格持续走高，后续业绩有望不断向好。 2）光互联组件收入31亿元，同比增长49%，毛利率40%，同比提升10.5个点。 长芯博创研发不断迭代，PON光模块产品迭代升级，400G/800G AEC系列产品、多模400G SR4、800G SR8产品具备批量供货能力。 海外收入达到60.92亿元，同比增长48%、占收入比上升到43%，公司在印尼、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥等6个国家布局8大生产基地，不断提升海外客户拓展及生产交付能力。 在工业激光领域，公司快速完成对奔腾激光的业务整合；在海洋能源与工程领域，构建海洋能源传输、海洋光网系统、海洋工程施工服务的全链条能力；在高纯度石英材料领域，在核心市场取得了重要客户突破，实现了收入的快速增长。 长飞拥有国内领先的光纤预制棒产能，拥有VAD+OVD、PCVD三种预制棒技术，公司海外出口敞口普遍高于同类公司，因此更受益于本轮价格上涨。 其空芯光纤关键性能进一步提升，实现全球最低衰减0.04dB/km，实现单根空芯光纤预制棒拉丝长度达91.2km，微软、亚马逊等已明确对空芯光纤需求。 光纤光缆供需发生变化，长飞把控上游预制棒利润、弹性增长可期，同时培育的增长点较多，如MPO、AOC、空芯光纤、多模、AEC等，另外公司在海缆、激光器、石英、半导体等业务也有布局。 建议持续重点关注。