豆类日报：关注生柴政策落地情况 油强豆弱持续

豆类日报 关注生柴政策落地情况油强豆弱持续 核心观点 3月27日，豆类油脂期价走势分化，豆类期价窄幅波动，油脂期价再度走强。豆一期价跌幅超1%，期价运行在5日和60日均线之间，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日和20日均线交汇，期价暂获30日均线支撑，伴随减仓近1万手；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，下探30日均线支撑，近月减仓9.2万手，资金移仓远月；菜粕期价跌幅超1.5%，期价承压于5日均线，跌破60日均线支撑，伴随减仓1.6万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，期价暂获5日和10日均线交汇支撑，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超2%，期价向上突破5日均线压力，承压于10日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价暂获5日和10日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期美豆期货走势震荡，受中东局势及美伊谈判信号喜忧参半影响，投资者聚焦地缘动态与下周二美国农业部种植意向报告。国内豆粕市场观望浓厚，期价窄幅震荡。此外，交易商关注周五生物燃料目标调整，俄4月21日前暂停化肥出口保障春播，叠加中东推升农资成本，加剧市场对农民种植决策的关注。美豆出口超预期，创月内新高。短期美豆期价震荡运行对国内豆类进口成本构成支撑，在美国农业部报告公布之前，市场交投情绪回归谨慎，短期豆粕期价震荡运行为主。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周油脂市场震荡偏强，棕榈油领涨。市场聚焦白宫即将宣布的生物燃料目标修订方案，美国生柴生产利润良好，政策看涨预期一致——此前环保署明确3月底前发布最终方案，偏暖预期支撑国际油脂价格。尽管中东局势扰动致美原油电子盘高位回调，但地缘不确定性仍存，油价整体坚挺，有望提振生物燃料需求，进而支撑马来西亚棕榈油价格。国内油厂4月份检修落地，豆油供应收紧预期支撑基差；印度买兴较强持续新增出口，6-7月性价比凸显；棕榈油则因高价抑制成交寡淡，库存去化缓慢，压制反弹空间。整体来看，油脂延续震荡偏强运行，等待生柴政策明朗。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2026年3月19日，2025/26年度，美国对中国的累计大豆出口量为852万吨，一周前785万吨，低于去年同期的2088万吨。当周美国对中国装运66.5万吨大豆，一周前54.6万吨。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为273万吨，一周前313万吨，去年同期95万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为1124万吨，比去年同期的2184万吨降低48.5%，一周前减少49.2%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为3726万吨，高于前一周的3679万吨，比去同期的4557万吨减少18.2%，一周前减少18.7%。 2）中国政府已决定放宽针对从巴西进口的大豆中杂草种子检疫要求。此前有多家大型贸易公司称，由于巴西农业部实施了新的检疫检查措施，导致大豆发货受阻，部分出口业务甚至被迫暂时中止。巴西农业部下属动植物卫生司（SDA）发布的一份文件指出，在与中方官员举行的一次会议中，双方达成共识并承认：鉴于大豆生产本身的特性，无法保证大豆中绝对不含任何杂草种子。基于上述共识，中国有关部门同意，对于从巴西进口、且旨在用于国内加工用途的大豆货物，将不再适用“杂草零容忍”的检疫标准。目前，可接受的杂草含量具体阈值尚未确定，将通过双边磋商的方式予以最终确定。巴西农业部的一个代表团目前正在中国访问，旨在解决相关问题，并为大豆贸易提出一套具体的卫生检疫规程。巴西农业部长卡洛斯·法瓦罗强调，建立一套既符合产品自身特性又兼顾其最终用途的明确规则至关重要。文件还指出，即使实验室检测报告显示样本中含有杂草种子，只要满足其他各项要求——包括不得含有经药剂处理过的种子及活体昆虫——仍将允许对相关船只签发检疫证书。关于杂草含量的官方容许限度，将在稍后阶段予以确立。 3）美国总统特朗普与中国国家主席习近平将于2026年5月14日至15日在北京举行备受关注的双边峰会。这一会晤原计划更早举行，但因美国将战略重心转向应对伊朗战争而被推迟，凸显中东冲突对全球外交与经济议程的深远扰动。白宫方面表示，习近平也将在今年稍晚访问华盛顿，显示双方仍有意维持高层互动节奏。此次峰会延期的直接原因，是特朗普需要留在国内处理对伊朗的军事行动。尽管白宫强调推迟与中美贸易或中国与伊朗关系无关，但外界普遍认为，中东局势已实质性影响中美关系走向。伊朗作为中国重要原油供应国，在霍尔木兹海峡运输受阻背景下，更加凸显能源与地缘政治对两国互动的牵引作用。此前特朗普曾暗示，若中国不在保障该海峡航运安全方面发挥更积极作用，峰会可能延后。从双边议题来看，中美仍面临多重关键分歧与协调需求。首先是贸易关系。尽管2025年双方达成阶段性缓和协议，但关税问题并未根本解决。美国最高法院今年2月裁定特朗普此前依据紧急权力实施的“对等关税”缺乏法律基础，使政策面临重构。目前，美国已实施统一10%的临时关税作为过渡措施，同时重启“301调查”，为未来可能恢复针对中国的更高关税提供依据。其次 是地缘政治议题，包括台湾问题及美国对台支持，以及美方对伊朗的军事行动可能引发的连锁反应。油价因战争上涨，也将成为双方必须面对的现实压力点。中国在能源进口上的高度依赖，使其对中东稳定尤为关注，而美国则试图在地缘政治与能源安全之间取得平衡。值得注意的是，双方近期已有接触为峰会铺路。今年3月，美国贸易代表杰米森·格里尔与财政部长贝森特在巴黎与中方高级官员会晤，讨论建立类似“美中贸易委员会”的争端解决机制，显示双方有意通过制度化渠道稳定关系。 4）美国干旱监测周报显示，截至2026年3月17日当周，美国天气呈现极端分化的格局。西部和北部平原地区遭遇持续热浪侵袭，气温较正常水平高出20至25华氏度，打破多项早春气温纪录，蒸发需求显著增加。高温叠加强风和已有干旱，导致表层土壤水分迅速流失，并引发大规模野火——其中内布拉斯加州的莫里尔火灾烧毁超过80万英亩土地，创下历史纪录。最终，高温与降水偏少的共同作用导致西部、大平原以及东南部部分地区干旱和异常干燥范围扩大。截至2026年3月24日，衡量全美干旱程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为172，一周前163，去年同期143。中西部大部分地区气温较正常高5至20华氏度，伊利诺伊州西部和密苏里州南部的气温异常最明显；同期降水高度不均，北部和东部地区（包括俄亥俄州、印第安纳州、伊利诺伊州、密歇根州北部和明尼苏达州大部分地区）降水量达0.5英寸以上，部分地区周降水量达到正常的150%至300%。降水高于平均以及径流及土壤湿度改善，使得印第安纳州和俄亥俄州的极端干旱和严重干旱范围缩小，伊利诺伊州的严重干旱也获改善。伊利诺伊州、印第安纳州、俄亥俄州和密歇根州北部的中度干旱和反常干燥有所缩减，但是中西部南部大部分地区降水稀少，仅达正常降水量5%，降水缺口和条件恶化导致衣阿华州和密苏里州部分地区的中度干旱扩大，俄亥俄州东北部的反常干燥面积增加。 5）美国农业部周四发布的周度出口销售数据显示，截至2026年3月19日当周，美国2025/26年度大豆净销售量为668,900吨，高于前一周（截至3月12日当周）的298,208吨。当周2025/26年度美国对中国销售26.3万吨大豆，高于一周前的8.0万吨。当周美国大豆出口量为1,344,200吨，高于一周前的906,546吨。主要目的地包括中国（66.5万吨），也高于一周前的54.6万吨。 6）阿根廷农业部称，2026年第11周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢。截至2026年3月18日，阿根廷农户预售855万吨2025/26年度大豆，比一周前高出103万吨，去年同期840万吨。上周销售127万吨。阿根廷农户还销售了4,443万吨2024/25年度大豆，比一周前高出16万吨，去年同期销售量是3,943万吨。作为对比，上周销售14万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大。截至2026年3月18日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为负25.22,一周前负9.62。3月18日，阿根廷大豆现货价格为476,000比索/吨，一周前465,000比索。2025/26年度大豆出口许可申请量为197万吨，和一周前持平，去年同期55万吨。2026年3月10日，美国农业部预计2025/26年度大豆产量为4800万吨，低于上月预测的4850万吨，也低于2024/25年 度的5111万吨。2025年12月12日，阿根廷确认永久性将大豆出口税从26%降至24%，豆粕和豆油的税率从24.5%降至22.5%。2026年2月12日，罗萨里奥交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量为4800万吨，高于1月预测的4700万吨，仍低于上年的4950万吨，因为种植面积下降7%至1640万公顷。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。