煤炭周报：沿海电厂周均日耗同比大增10.5%，煤价进入快速上升通道

核心观点

• 沿海电厂周均日耗同比大增10.5%，煤价进入快速上升通道。
• 需求方面，气价上涨导致燃气电厂成本高企，燃煤电厂补充，电煤需求从长协煤向现货煤传导；化工耗煤同比增速高达12.9%，非电旺季即将到来。
• 海外方面，印尼进口煤价格倒挂，4-5月进口煤量将大幅下降；澳大利亚柴油价格大涨，供应短缺加剧，或影响煤炭生产。
• 供给端，国内部分产能面临核减风险，产量释放空间有限，整体供应或同比收缩；印尼减产预期强。
• 需求端，欧洲气价大涨，气电成本高企，欧洲电厂重启煤炭发电，全球煤炭需求提升；油价高位运行，油头化工成本大幅抬升，煤头化工性价比凸显，下游需求持续增强。

关键数据

• 沿海电厂周均日耗同比增长10.5%。
• 化工耗煤同比增长12.9%。
• 印尼已发放煤炭开采额度5.8亿吨。
• 2025年我国原油的对外依存度73%，天然气38%。

研究结论

• 煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态。
• 秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。
• 未来煤化工耗煤有望继续保持高增速，煤化工前景广阔。
• 建议关注高现货比例弹性标的（晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源）、行业龙头业绩稳健标的（中国神华、陕西煤业、中煤能源）和受益核电增长的天然铀标的（中广核矿业）。

投资建议

• 高现货比例弹性标的：晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。
• 行业龙头业绩稳健：中国神华、陕西煤业、中煤能源。
• 受益核电增长，强α稀缺天然铀标的：中广核矿业。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 煤价大幅下跌。
• 政策变化风险。