核心观点
深圳国际2025年业绩同比下降22%,主要原因是未录得REITs收益及对联营公司投资减值。公司华南物流园项目稳步推进,后续收益储备充足,稳定分红支撑高股息。
关键数据
- 2025年营业收入:港币163.5亿元,同比增长5.0%
- 2025年归母净利润:港币22.5亿元,同比下降21.7%
- 2025H2营业收入:港币96.8亿元,同比增长8.0%
- 2025H2归母净利润:港币17.6亿元,同比下降20.7%
- 土地整备税后收益:港币28.8亿元
研究结论
- 公司掌握核心优质资产,持续稳定高股息。
- 预计2026-2028年营业收入分别为港币176.68/187.78/243.01亿元,归母净利润分别为港币30.37/25.37/25.80亿元,对应PE分别为6.17/7.39/7.26倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示
华南物流园转型升级项目进度不及预期;物流园出租率波动风险;REITs出表节奏不及预期;高速公路被分流风险。