多款产品荣获“青酌奖”，1L装打造新增长点
重庆啤酒(600132) 600132证券研究报告 非白酒/公司跟踪研究报告/2026.03.27 投资评级:增持(维持) 核心观点 产品创新能力突出，再获“青酌奖”彰显优秀品质：近期在第二十四届中国国际酒业博览会上，嘉士伯中国选送的乌苏琥珀拉格精酿、风花雪月滇红落霞红茶精酿、风花雪月耙耙柑风味精酿三款1L装（1升拉罐）产品荣获2025年度“青酌奖”。“青酌奖”由中国酒业协会主办，是业内公认最具专业性的酒类产品评选之一，本次获奖充分体现了公司产品的创新性与市场潜力。2025年，公司推出30余款新品，涵盖精酿、茶啤、1L装等契合中国啤酒行业趋势的产品，进一步丰富不同消费场景下的产品供给，为消费者提供更多元的产品选择，也为公司增长提供了动力。 1L装产品持续发力，推动产品高端化：2025年1L装新品成为非现饮渠道的重要增长动力，1L装产线投产两周后产线效率即突破80%，刷新产线垂直启动效率纪录，2026年公司将继续推进1L装产品产能扩充以缓解产能瓶颈。2026年公司在产品方面将推出嘉士伯全球首款国际高端1L精酿啤酒；重庆啤酒品牌将持续拓展1L精酿产品线，并围绕品质与体验升级推进产品创新；大理啤酒将依托1L产品线拓展特色风味并丰富消费场景。在非现饮渠道，1L产品将继续作为推动高端化的重要抓手，通过丰富产品风味满足不同消费场景需求。我们看好公司1L装产品创新在满足消费者多样化选择的同时，也会给公司带来积极业绩影响，。 分析师吴文德SAC证书编号：S0160523090004wuwd01@ctsec.com 分析师张立SAC证书编号：S0160525090004zhangli01@ctsec.com ❖投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入150.38、153.86、157.50亿元，归母净利润12.93/13.63/14.43亿元。对应PE分别为21.2/20.1/19.0倍，维持“增持”评级。 相关报告 1.《经营韧性凸显，高档酒引领增长》2026-03-122.《2024年量价承压，2025年静待改善》2025-04-033.《即饮承压影响量价表现，工厂折旧对冲成本红利》2024-11-04 ❖风险提示：原材料成本大幅波动风险；宏观消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。
