业绩稳增符合预期，高分红持续兑现

唐山港（601000.SH）航运港口 2026年03月29日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)5,925.93流通股本(百万股)5,925.93市价(元)4.27市值(百万元)25,303.72流通市值(百万元)25,303.72 唐山港于2026年3月27日发布2025年度报告： 2025年全年，公司营业收入为56.84亿元，同比下降0.71%；归母净利润为19.98亿元，同比增长0.99%；扣非归母净利润为19.43亿元，同比增长1.33%；经营活动产生的现金流量净额为18.88亿元，同比下降19.44%；基本每股收益0.3372元，同比增长0.99%；加权平均净资产收益率9.50%，同比减少0.26个百分点。 股价与行业-市场走势对比 2025年Q4，公司营业收入为15.93亿元，同比增长10.46%，环比增长6.29%；归母净利润为6.11亿元，同比增长53.53%，环比增长21.36%；扣非归母净利润为5.68亿元，同比增长53.22%，环比增长13.12%。 总货物吞吐量创新高，散杂货板块深化降本增效。1）2025年，公司完成货物吞吐量2.42亿吨，同比增长4.1%，再创历史新高；矿石方面，公司实施精准营销策略，重点争揽省外周边货源，矿石运量企稳回升，全年完成1.29亿吨，同比增长约7.5%；煤炭方面，公司积极推动疆煤和外蒙煤发运工作落地，不断丰富港区煤种结构，煤炭运量实现增长，全年完成0.66亿吨，同比增长约10.0%；钢材完成0.15亿吨，同比下降约11.8%；其他货种完成0.32亿吨，同比下降约3.0%。2）2025年，公司散杂货板块营业收入为53.21亿元，同比下降0.91%；营业成本为27.38亿元，同比下降2.15%；毛利率同比增加0.66个百分点至48.55%。 相关报告 聚焦主责主业，有序推进港口重点项目建设。公司51号、52号散货泊位工程完成全部前期工作，即将进入实质性建设阶段，为后续提升京唐港区大型船舶接卸能力奠定基础；铜精矿保税混矿和矿三堆场筛混罩棚工程顺利建成并实现投产，进一步完善了公司矿石加工仓储配套功能；精品矿加工、进境粮食中转仓项目完成投资决策程序，公司正在稳步推进两重点项目前期工作；矿石铁路疏港配套装车系统工程完成竣工验收，为港区提效扩能提供有力保障。 1、《降本提效业绩增长，红利配置价值依旧》2025-03-30 拟每股派发现金红利0.20元（含税），继续维持高分红水平。2020-2024年，公司维持每年每股派发现金红利0.20元（含税）（不考虑中期分红），整体较为稳定。根据公司公告，2025年，公司仍拟每股派发现金红利0.20元（含税），合计拟派发现金红利总额为11.85亿元（含税），约占当年归母净利润的59%，按最新收盘价4.27元测算，股息率约为4.7%。 盈利预测、估值及投资评级：公司2025年业绩基本符合预期，结合当前情况及后续展望，我们调整2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为20.34、20.87、21.50亿元（2026-2027年原预测值分别为20.13、20.54亿元），每股收益分别为0.34、0.35、0.36元，当前股价4.27元，对应PE分别为12.4X/12.1X/11.8X，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、腹地经济波动风险、行业政策调整风险、港口整合不及预期风险、业务发展不及预期风险、信息数据更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。