——可转债周报20260329：4月怎么交易业绩预期？

【债券周报】 4月怎么交易业绩预期？ ——可转债周报20260329 年报季将至，关注点转向交易业绩。上周海外风险事件持续演绎，经过本轮地缘冲突引发的回调，上证指数于周一重回3800点后表现震荡，考虑到对特朗普TACO预期反复，海外不确定性仍高，但国内增量资金仍有部分入市表现，临近四月业绩披露期，关注点或逐步转向交易业绩。从日历效应上来看，2017年以来四月通常面临回调压力，尤其在中证1000及中证2000所代表的小盘股中特征明显，在春季躁动市场集中交易热点和主题过后，大盘股以及部分高预期的个券在业绩较高确定性下成为占优品种。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：张文星邮箱：zhangwenxing@hcyjs.com执业编号：S0360523110001 对业绩预期的交易或可关注预报及预期差。从已经披露的业绩预告统计来看，今年4月面临的压力仍在，负面预告占比不低：（1）业绩预告类别：今年负面类别业绩预告共计121次，占比68.75%，较2025年同期小幅抬升，续亏出现的频次和概率增加；（2）业绩快报增速：今年共有67只转债披露了业绩快报，其中营收/归母双增的频次及概率连续下滑，年报营收同比表现由于2025年低基数效应有所修复，净利润同比转负，企业盈利仍小幅承压 联系人：李宗阳邮箱：lizongyang@hcyjs.com 绩优转债或前置披露。从已披露年报的个券来看，多数均存在机构盈利预测，8只转债年报归母净利润披露值超过一致预期，9只转债正股年报归母净利润同比增速超预告上限，合计17只年报表现积极，余下11只未披露预报且无机构覆盖的公司中，仅3只转债正股净利润同比增幅为负，整体来看，多数净利润表现超业绩预告或超预期，业绩表现乐观的发行人，或相对更早披露年报。 相关研究报告 《【华创固收】涨价效应初步兑现——每周高频跟踪20260328》2026-03-28《【华创固收】政策双周报（0313-0327）：上调境 外放款宏观审慎系数，新增用地不得用于地产开发》2026-03-27《【华创固收】转债估值回落的拆解与历史借鉴 四月关键节点在于中上旬。复盘近三年转债正股披露时间与业绩表现情况，同样佐证“绩优则前置披露”，月底归母净利润表现弱化；从胜率角度来看，月底披露的业绩归母同比表现为正概率为40.92%，2025年4月30日最后一轮披露的转债归母正增概率仅26.09%，考虑到年报披露日期已预告，或可关注披露日期靠前的高预期转债，包括鼎捷、运机、聚隆、睿创、艾为转债等 ——可转债周报20260322》2026-03-23《【华创固收】一季度末，机构行为开始起变化— —债券周报20260322》2026-03-22《【华创固收】存单周报（0315-0321）：套息空间 转债策略：仓位中性观望，警惕低平价补跌 整体仓位上，延续上周观点，当前仓位维持中性以观望为主，首先当前转债估值并非进入到超卖区间，更多的是把年初超买部分消化，当前进入到中性位置，只是接近30%是市场的第一个心理锚点出现了短期的支撑，但后市或还是以跟随权益市场表现为主。转债期限结构上，近两周次新券估值回落明显，但依然在历史极高位，估值回落还在半途尚未结束，后市依然建议审慎对待；权益市场上涨弹性预期的弱化对短剩余期限的品种估值压制也明显，其中转股溢价率或纯债溢价率距离0%均有距离的个券还需审慎。平价结构上，偏股型的转债率先调整且在本周内出现了一定的反弹，部分双高类转债估值还在非理性区间内，若非强烈看好短期正股表现可适当规避；此外偏债及平衡型还在回调过程中，后市警惕偏债及平衡型进一步补跌的风险。 压缩，小行配置需求走弱》2026-03-22 上周无转债公告强赎或提议下修 截至3月27日，无转债公告提前赎回；华懋转债公告不提前赎回；亿纬、金宏、振华、天壕、节能、通裕、锦鸡转债公告预计满足强赎条件。 截至3月27日，上周无转债发布董事会提议向下修正议案的公告，卫宁转债（基本到底）公告下修结果；海天、正帆、双乐转债公告不下修，2只转债公告预计触发下修，包括寿22、国投、龙大、浙矿、山玻转债。 上周博士、上26转债发行，总新增推进规模约151.6亿 上周祥和转债上市，规模4.00亿元。无新增转债发行。 上周2家新增董事会预案、3家新增股东大会通过、无新增发审委审批通过、无新增证监会核准，较去年同期分别-1、+3、-1、+0。 风险提示： 正股波动较大、转债估值压缩、正股业绩增长不及预期、外围市场波动等。 目录 三、市场复盘：转债周度上涨，估值抬升.....................................................................8 （一）周度市场行情：转债市场上涨，权益多数板块表现分化.................................8（二）估值表现：低评级及小规模转债溢价率均值抬升较明显.................................9 四、条款及供给：无转债公告强赎，总新增推进规模约72.48亿............................11 （一）条款：上周无转债公告强赎或提议下修...........................................................11（二）一级市场：上周祥和转债上市，总新增推进规模约72.48亿........................121、上周无转债发行，祥和转债上市.........................................................................122、上周2家新增董事会预案，总新增推进规模约72.48亿..................................12 五、风险提示...................................................................................................................13 图表目录 图表1近60日中证500ETF净流入变化............................................................................4图表2日历效应下四月份通常小盘压力更明显（%）......................................................4图表3年报预告续亏概率再度增加.....................................................................................4图表4营收/归母双增概率下滑............................................................................................4图表5已披露2025年报的转债中，多数净利润表现超业绩预告或超一致预期............5图表6后置披露业绩同比偏弱（%）..................................................................................6图表7后置披露正面业绩占比更低.....................................................................................6图表8四月上旬将披露业绩转债.........................................................................................6图表9万得全A及中证转债走势........................................................................................7图表10主要行业指数周度涨跌幅.......................................................................................7图表11转债加权平均收盘价（元）...................................................................................8图表12百元平价拟合溢价率（%）....................................................................................8图表13平价分组拟合溢价率（%）....................................................................................8图表14剩余期限分组拟合溢价率（%）............................................................................8图表15主要指数周度涨跌幅...............................................................................................9图表16 Wind热门板块周度涨跌幅.....................................................................................9图表17转债收盘价格分布...................................................................................................9图表18不同价格分位数走势...............................................................................................9图表19各类型转债余额加权平均收盘价.........................................................................10图表20各类型转债余额加权平均转股溢价率.................................................................10图表21按规模划分转债的转股溢价率走势.....................................................................10图表22按评级划分转债的转股溢价率走势.....................................................................10图表23按平价划分转债的转股溢价率.............................................................................10图表24各平价区间占比分布.............................................................................................10图表25赎回转债安排及条款触发进度（截