市场情况
- L塑料相关：L主力2605合约连续上涨，LLDPE市场价格高位波动，贸易商报盘坚挺，但下游新单跟进不足，出货不畅。华北大区LLDPE主流成交价格在8500-9500元/吨，部分涨跌20-100元/吨。华东大区LLDPE主流成交价格在8350-9400元/吨，区间价格部分变动50-220元/吨。
- PP聚丙烯相关：PP主力2605合约上涨，国内PP市场小幅上涨，月底贸易商心态变动不大，报盘谨慎追涨。下游目前新单跟进有限，叠加前期多有逢低补货，目前观望为主。华北大区PP价格重心下移，拉丝主流成交价格在8900-9050元/吨。
重要资讯
- 韩国限制石脑油出口：韩国自3月27日起全面禁止石脑油出口，以缓解国内供应紧张局面，新规期限暂定为5个月。
- 中国“十五五”能源体系构建：推动多能互补，深化数智赋能，加强国际合作，构建安全、韧性的能源体系。
- 中国石化2025年业绩：营收2.78万亿元，净利润324.76亿元，拟每股派息0.2元。上游增储增产，炼化业务优化结构，销售板块转型“油气氢电服”综合服务商。
- 中东冲突升级：霍尔木兹海峡航运受阻，保险撤保引发油轮滞留，摩根大通预警油价或破120美元。
- 中国塑料加工工业协会2025年数据：塑料制品产量7919.9万吨（降0.2%），营收2.2万亿元（降2.9%），利润总额降7.7%，出口额1046.1亿美元（降1.3%）。
- 中国石油和化学工业联合会发布风险产品清单：15个产品存在市场供大于需的风险，其中12个产品风险等级为高风险，聚丙烯风险等级为较高风险。
- 延长石油延安1000万吨/年炼化一体化转型升级项目：以“减油增化”为核心，将炼化油化比从9：1优化至5：5，预计年营收656亿元、税收145亿元。
- 欧盟批准PET实施法案草案：明确再生聚对苯二甲酸乙二醇酯计入塑料饮料瓶最低再生含量指标的核算规则，新增两项重大调整。
逻辑分析
- 全球PP减产：全球PP产能利用率连续6周减产至67.8%，同比减产-10.0%，绝对值与跌幅均创新低。
- 国内两油聚烯烃库存累库：连续2周累库至86.4万吨，同比累库+5.3%，连续5周加速累库。
- 国内PP表需连续2个月减少：2月国内PP表观消费量连续2个月减少至307.7万吨，同比增量+0.7%，涨幅创16个月以来新低，连续3个月边际减量。
- MTO制PP利润涨幅创新高：MTO制PP毛利回升至-22元/吨，同比上涨+1125元/吨，创2023年11月以来最大涨幅。
- 国内PP贸易商累库速率放缓：连续4个月边际去库，利多PP。
- 中东冲突影响：中东地区持续紧张的局势对全球石化市场产生深远影响，聚烯烃领域面临直接的供应冲击，主要航线停运及关键港口遭袭导致聚合物出口基本停滞。
- 全球PP周开工下滑：截至上周，全球PP产能利用率连续3周减产至72.8%，同比减产-3.5%。
- PP进口毛利创新低：3月至今，PP进口毛利下滑至-660元/吨，创2021年5月以来新低，同比下滑-299元/吨，连续4个月边际下滑，利空PP。
- 化工投产减少趋势不改：2月国内化学原料工业增加值同比增长+7.6%，边际加速，小幅利空化工。
- MTO制PP毛利上升：国内MTO制PP毛利率连续5周改善至+0.1%，连续10周边际改善。
- PP企业库存环比累库，同比跌幅收窄：连续2个月累库至65.6万吨，同比去库-4.5%，边际上涨，利多PP。
- LL环比减产，同比放缓：2025年12月，台湾省LDPE增产至4.88万吨，同比增产+2.7%，涨幅收窄，小幅利多L。
- PP增产：国内油制PP近4周累计产量增产至167.4万吨，同比增产+11.5%；国内共聚PP近4周累计产量增产至103.3万吨，同比增产+1.4%，连续4周加速增产。
- LL检修损失增量：国内LLDPE周度检修损失量增长至2.78万吨，4周累计9.57万吨，同比增长+15.7%，涨幅连续3周收窄；国内PP周度检修损失量连续3周增长至17.85万吨，4周累计70.52万吨，同比增长+23.2%，涨幅连续4周收窄。
交易策略
- 单边：L主力2605合约观望，关注8710点近日低位处的支撑；PP主力2605合约观望。
- 套利（多-空）：观望。
- 期权：观望。
