行业周报
投资评级
看好（维持）
核心观点
本周迎来阶段性业绩密集披露期，黄金珠宝、美护板块上市公司业绩良好。各消费板块公司业绩呈分化态势，高端国货消费品牌如老铺黄金、毛戈平等呈现更高景气，部分抓住渠道变化机会、具备差异化产品力的品牌如潮宏基、上美股份等亦业绩亮眼，此外，上海家化、科笛等公司经营态势也出现明显改善。
关键数据
- 黄金珠宝板块：
- 老铺黄金：2025年实现营收273.03亿元（+221.0%）、归母净利润48.68亿元（+230.5%），预计2026年一季度业绩高增长。
- 潮宏基：2025年实现营收93.18亿元（+43.0%）、归母净利润4.97亿元（+156.7%），加盟业务迅速发展，实现逆势净开店159家。
- 周生生：2025年实现营收224.46亿港元（+6.0%）、归母净利润17.17亿港元（+113.2%）。
- 周大福：FY2026H1实现营收389.86亿港元（-1.1%）、归母净利润25.34亿港元（+0.1%），同店销售重拾增长。
- 化妆品板块：
- 毛戈平：2025年营收50.50亿元（+30.0%）、归母净利润12.05亿元（+36.8%）。
- 上美股份：2025年营收91.78亿元（+35.1%）、归母净利润11.03亿元（+41.1%）。
- 巨子生物：2025年营收55.18亿元（-0.4%）、归母净利润19.15亿元（-7.1%）。
- 医美板块：
- 美丽田园医疗健康：2025年营收30.01亿元（+16.7%）、归母净利润3.18亿元（+39.0%）。
- 爱美客：2025年营收24.53亿元（-18.9%）、归母净利润12.91亿元（-34.1%）。
- 科笛：2025年营收3.36亿元（+20.2%）、归母净利润-3.40亿元（亏损收窄）。
投资建议
- 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的菜百股份、六福集团等。
- 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、吉宏股份、华凯易佰等，受益标的苏美达。
- 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物等，受益标的林清轩等。
- 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康等。
风险提示
