聚烯烃周报：美伊冲突存降温预期，可提前布局LL5-9反套

聚烯烃周报 2026/03/28 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 聚烯烃周度策略 【行情资讯】 政策端：中东地区地缘冲突持续，原油板块高位震荡。 估值：聚乙烯周度涨幅（期货＞现货＞成本），聚丙烯周度涨幅（期货＞现货＞成本）。成本端：上周WTI原油下跌-6.23%，Brent原油下跌-4.81%，煤价上涨4.56%，甲醇下跌-3.11%，乙烯上涨12.74%，丙烯上涨5.40%， 丙烷下跌-9.70%。成本端反弹。 供应端：PE产能利用率74.57%，环比下降-7.22%，同比去年下降-9.48%，较5年同期下降-17.73%。PP产能利用率67.65%，环比下降-5.38%，同比去年下降-11.43%，较5年同期下降-13.34%。 进出口：2月国内PE进口为102.84万吨，环比下降-20.55%，同比去年下降-22.39%。2月国内PP进口12.70万吨，环比下降-29.16%，同比去年下降-33.98%。进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小。2月PE出口8.11万吨，环比下降-13.98%，同比上涨40.20%。2月PP出口21.36万吨，环比下降-15.16%，同比上涨0.68%。进口利润大幅下滑，进口窗口部分关闭。 需求端：PE下游开工率40.00 %，环比上涨6.41%，同比下降-2.32%。PP下游开工率46.36%，环比上涨1.42%，同比下降-8.09%。季节性旺季到来，聚烯烃下游开工反弹不及往年同期。库存：PE生产企业库存58.79万吨，环比累库3.45%，较去年同期累库16.49%；PE贸易商库存5.63万吨，环比累库2.75%；PP生产企业 库存49.97万吨，环比去库-16.19%，较去年同期去库-22.13%；PP贸易商库存17.78万吨，环比去库-8.18%；PP港口库存6.96万吨，环比去库-3.13%。贸易商库存高位震荡。 【策略观点】 中东地区地缘冲突持续，原油板块高位震荡。聚烯烃各工艺利润低位背景下，供应端开工率大幅下降，短期地缘冲突主导行情，但冲突降温后可关注LL2605-2609逢高做缩机会。 本周预测：聚乙烯(LL2605)：参考震荡区间（8600-8900）；聚丙烯(PP2605)：参考震荡区间（9000-9300）。推荐策略：等待地缘冲突缓解，逢高做缩LL2605-2609价差。 风险提示：中东地缘冲突消退，原油价格大幅回落。 周度评估及策略推荐—估值 周度评估及策略推荐—下周基本面预测聚烯烃偏多 周度评估及策略推荐—产业链周度数据 周度评估及策略推荐—PE供需平衡表 周度评估及策略推荐—2026年PE供需平衡表 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 周度评估及策略推荐—PP供需平衡表 周度评估及策略推荐—2026年PP供需平衡表 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 期现市场 期现市场—聚乙烯维持Backwardation结构—PE 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—地缘冲突导致LL基差持续回落—PE 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—05合约注册仓单历史高位回落—PE 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—期现结构由Contango转为水平—PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—等待美伊冲突拐点，逢高止盈PP5-9价差正套—PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—05合约成交量大幅波动—PP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—LL-PP价差持续下行 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端 成本端—PDH制PP成本历史同期高位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端—油制成本冲高回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG期现结构—液化气估值高位震荡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG期现价格—沙特CP价格上调 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG供给—原油加工量下降 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG供给—中国炼厂产能利用率下降 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG进口—进口利润大幅抬升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG进口—加通湖水位或将季节性下降 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG进口—中东运费上行 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端LPG需求—下游化工需求高位回落 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG需求—MTBE开工随毛利高位震荡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG需求—PDH制毛利同期低位 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG需求—烷基化油产能利用率低位震荡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG海外—淡季来临，美国LPG产量同期新高 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端LPG海外—美国LPG下游需求或将季节性走弱 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 聚乙烯供给端 供给端—原料占比—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端—2026年聚乙烯计划投产集中在下半年—PE 资料来源：五矿期货研究中心 供给端—低利润背景下，开工率降低幅度更大—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端—低利润背景下，开工率降低幅度更大—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端—标品产量高位回落—LLDPE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 聚乙烯库存&进出口 库存端—库存或将迎来季节性去库—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存端—库存高位震荡—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 进口端—人民币汇率大幅升值，PE进口量或将上升—PE 资料来源：五矿期货研究中心 进口端—进口利润触底反弹，进口窗口部分打开—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 聚乙烯需求端 需求端—下游需求占比 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 需求端—下游需求占比 资料来源：五矿期货研究中心 需求端—季节性小旺季，开工率反弹不及同期—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端—季节性小旺季，开工率反弹不及同期—PE 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 聚丙烯供给端 供给端—原料占比—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端—2026年产能投放计划集中在下半年—PP 资料来源：五矿期货研究中心 供给端—低利润背景下，停工幅度大于往年同期—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给端—产量高位回落—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 聚丙烯库存&进出口 库存端—季节性去库—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存端—生产企业大幅去库—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存端—贸易商库存历史同期高位去化—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 进口端—进口利润低位反弹—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 出口端—出口量受地缘影响，较同期有所回落—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 聚丙烯需求端 需求端—下游需求占比 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 需求端—下游需求占比 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 需求端—季节性小旺季，下游开工率反弹不及同期—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端—季节性小旺季，下游开工率反弹不及同期—PP 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 聚烯烃产业链框架 聚乙烯研究框架 资料来源：五矿期货研究中心 聚丙烯研究框架 资料来源：五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上