计算机行业研究：国内算力部分进入业绩临界点

本周观点 国产Token量破140万亿，国内算力厂商进入业绩临界点，CPU涨价潮又起。1）2026年3月国内日均token调用量突破140万亿，两年增长超千倍；国产AI登上世界舞台，3月23-27日全球AI大模型总调用量前十阵营中，中国AI大模型占据六席，国内算力需求持续扩圈；在此背景下，国产算力、算力租赁厂商已经进入业绩临界点。 2）CPU涨价潮又起，25年10月，英特尔率先上调前一代PC端处理器价格；26年1月，英特尔与AMD年度服务器CPU库存提前告罄，并酝酿约15%的提价计划；26年3月25日报道，英特尔与AMD已正式通知客户全面上调全线CPU价格（平均涨幅10-15%），且交货周期拉长至8-12周。国产CPU核心性能实现实质性跨越（如阿里玄铁C950刷新纪录、海光核心指标对标国际一线），有望承接由Agent范式重塑所驱动的CPU需求增量。除CPU外，本周国内AI编程平台EazyDevelop对会员订阅套餐提价，算力通胀实质性传导。 训推共振，算力需求极速释放。我们判断，2026年将是中国算力需求从“云端训练”向“训练+推理”双轮驱动转型的关键之年，算力缺口将在更多模态和更广场景的催化下，极速释放。1）训练侧：向高质量与多模态进阶。头部互联网厂商（字节、阿里、腾讯）持续迭代万亿参数级模型，智谱、DeepSeek等新势力快速更新MoE架构。Scaling-law在多模态领域延续性显著，以Seedance为代表的模型对视频、音频及文本的统一理解，推动底层算力需求从单一文本向高消耗的视频/3D训练跃迁，对集群互联带宽与稳定性提出更高要求。2）推理侧：应用落地元年，需求斜率陡峭。2026年AI应用加速渗透，根据QuestMobile数据，豆包APP 2025年12月MAU已突破2.26亿；通义千问亦全面打通阿里生态。C端流量与AI漫剧、编程等原生场景爆发，叠加B端垂类模型蓄势，共同驱动实时推理算力消耗大幅增长。我们预测，推理侧需求将成为拉动产业链增长的新引擎。 供给端外部边际改善，内部国产化放量。我们认为，2026年国内算力供给端将从单一的紧缺状态转向结构性平衡，充沛的算力资源将有效承接需求端的爆发，为算力产业链的业绩兑现奠定基础。1）外部方面，根据相关贸易许可清单的更新，NVIDIA H200（合规版）已正式获批进入中国市场，短期内将有效缓解头部互联网厂商在超大规模模型训练上的算力焦虑，助推模型迭代速度。2）与此同时，国产算力芯片的性能与生态建设已跨过“可用”向“好用”的拐点。华为昇腾系列、寒武纪思元系列以及海光深算系列在实战中快速迭代；大厂自研芯片战略进入收获期，百度昆仑芯、阿里平头哥及字节跳动自研芯片均开始大规模部署；而摩尔线程、沐曦股份、天数智芯等国产算力厂商成功上市或正在加速推进IPO进程，进一步丰富了市场供给。3）上游先进制程产能的扩充为芯片供应提供了底层保障。中芯国际刚刚发布的2025年全年财报显示，公司在先进制程及成熟制程的扩产上均取得突破性进展，全年产能利用率稳步回升，资本开支维持高位以确保新增产能的及时释放。 国产算力全链景气加速，有望量价齐升。在供需双侧强逻辑的挤压下，我们预判2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期，行业景气度将从核心芯片向AIDC、云与算力服务、配套电力设备及服务器等环节全面外溢。投资策略上，鉴于字节跳动、阿里、腾讯等巨头较为明确的资本开支趋势，其供应链具有较高的业绩确定性，深度绑定头部互联网厂商（CSP）的供应链公司，或将获得显著的超额收益。相关标的 相关标的：东阳光、寒武纪、海光信息、利通电子、豫能控股、协创数据、网宿科技、优刻得、润泽科技、亿田智能、华丰科技、神州数码、云天励飞、大位科技、润建股份、科华数据、中芯国际、华虹半导体、中科曙光、禾盛新材、奥飞数据、首都在线、云赛智联、瑞晟智能、浪潮信息、潍柴重机、欧陆通等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 内容目录 一、国产Token量破140万亿，CPU涨价潮又起.....................................................41.1国内日均Token调用量破140万亿，国产AI算力需求持续扩圈，国内算力厂商进入业绩临界点....41.2 CPU与AI编程端相继提价，算力通胀实质性传导............................................4二、训推共振，算力需求极速释放.................................................................62.1大模型“军备竞赛”并未降温，向更高质量、更多模态加速进步...............................62.2推理算力需求正以超预期的斜率上升.......................................................8三、供给端外部边际改善，内部国产化加速放量....................................................11四、国产算力全链通胀，有望量价齐升............................................................13五、相关标的..................................................................................15风险提示......................................................................................15 图表目录 图表1：3月23-27日全球AI大模型总调用量前十阵营中，中国AI大模型占据六席.....................4图表2：算力全链共振，步入涨价周期............................................................4图表3：NVIDIA Rubin平台中CPU连接GPU、内存与高速互联网络，成为系统调度与资源协调的核心枢纽5图表4：英伟达Vera CPU专为智能体AI工作负载打造..............................................6图表5：玄铁C950云计算典型场景性能达业界领先水平............................................6图表6：EazyDevelop会员订阅套餐价格调整......................................................6图表7：EazyDevelop普惠专区各套餐定价........................................................6图表8：Seedance 2.0生成视频展示（1）........................................................7图表9：Seedance 2.0生成视频展示（2）........................................................7图表10：在各项评测中，Seedance 2.0的综合表现达到行业领先水平................................7图表11：AI Arena模型盲测数据.................................................................7图表12：在全球权威的Artificial Analysis榜单中，GLM-5位居全球第四、开源第一.....................8图表13：GLM-5 Coding能力及Agent能力取得开源SOTA..........................................8图表14：2025年累计抖音播放量TOP10漫剧统计，前十中AI漫及动态漫居多........................9图表15：GPT‑5.3-Codex在SWE-Bench Pro上达到了顶尖(state-of-the-art)水平......................10图表16：蚂蚁阿福“健康陪伴”功能............................................................10图表17：KimiK2.5模型使用多个角色的agent集群完成文献综述...................................11图表18：OpenClaw项目正式登顶Github榜首...................................................11图表19：OpenClaw的GitHub星标增长趋势.....................................................11图表20：国产通用GPU从“可用”向“好用”升级...............................................12图表21：中芯国际产能/利用率持续提升..........................................................12 图表22：腾讯云宣布全面适配主流国产芯片......................................................13图表23：智谱宣布GLMCoding Plan价格调整....................................................14图表24：2020-2028年中国智能算力规模及预测（EFLOPS，基于FP16计算）.......................14 一、国产Token量破140万亿，CPU涨价潮又起 1.1国内日均Token调用量破140万亿，国产AI算力需求持续扩圈，国内算力厂商进入业绩临界点 国内日均token调用量两年增长超千倍，中国AI大模型调用量持续领跑全球。据国家数据局，2024年初我国日均Token调用量为1000亿、2025年底跃升至100万亿、2026年3月国内日均token调用量已突破140万亿，实现两年超千倍增长。据OpenRouter数据，3月16-22日全球AI大模型总调用量为20.4万亿Token，上榜前十的AI大模型中，中国AI大模型周调用量为7.36万亿Token，较前一周增长56.9%，连续三周超越美国；3月23-27日全球AI大模型总调用量TOP10阵营中，6个国产模型上榜，持续保持领先水平。 国产算力、算力租赁厂商已经进入业绩临界点。得益于国内算力需求陡峭上行，部分国产算力、算力租赁厂商已经进入业绩临界点，如寒武纪2025年实现营业收入64.97亿元，同比大幅增长453.21%，实现归母净利润20.59亿元，首次实现了全年利润的扭亏为盈，印证国产AI芯片正加速实现规模化放量；受益于智算中心投建需求与算力持续的供需错配，利通电子预计2025年实现归母净利润2.70亿元至3.30亿元，同比增速区间高达996.83%至1240.57%；宏景科技预计2025年实现净利润3000万元至4350万元，较上年同期顺利扭亏为盈。 1.2CPU与AI编程端相继提价，算力通胀实质性传导 CPU短缺加剧，涨价周期来临。25年10月，据外媒TrendForce报道，英特尔公司正计划对其第13代Raptor Lake和第14代Raptor Lake Refresh处理器进行价格调