纸浆季报：低位震荡，等待需求企稳

主要结论

• 进口预期收紧：2026年1-2月中国纸浆进口量604.4万吨，同比减少5.4%，国际浆厂减产计划下，进口量增长或放缓。
• 港口库存高位：截至2026年3月26日，国内主要港口纸浆库存235.12万吨，环比上升7.42%，处于历史高位，去库压力较大。
• 外盘持续提涨：4月阔叶浆外盘报价持续上涨，进口成本增加，成本端存支撑。
• 下游需求淡季：传统造纸淡季影响下，白卡纸和生活用纸价格偏弱，下游消化库存为主，采购积极性不高。
• 供需博弈：当前供需双方持续博弈，操作建议等待盘面企稳后逢低做多。

基本面分析

• 针叶浆进口：受地缘政治等因素影响，北美进口下滑，巴西、智利等国进口增加，但大型浆厂减产导致供应收紧。
• 欧洲需求恢复：欧洲化学纸浆消费量同比上升3.42%，库存量下降，海外木浆需求缓慢恢复。
• 外盘报价：进口阔叶浆外盘自2025年8月持续反弹，4月继续提涨，成本端支撑明显。
• 下游开工率：纸厂开工负荷率表现不一，以降本增效为主，高价成交难见放量。
• 港口库存：国内主要港口库存高位，去库压力较大，等待需求恢复。

后市展望

• 进口：国际浆厂减产计划下，进口量增长或放缓。
• 库存：国内港口库存高位，去库压力较大。
• 外盘：4月阔叶浆外盘持续提涨，进口成本增加。
• 需求：传统造纸淡季影响下，下游消化库存为主。
• 操作建议：等待盘面企稳后逢低做多。