下游需求回暖，国机控股赋能增长

投资逻辑

公司作为仪器仪表行业自主可控龙头，经营稳健，底部韧性十足。核心优势包括：

1. 行业经验与产品布局：拥有60年行业经验，核心产品覆盖工业自动化仪表全领域，客户包括中石油、中石化、壳牌等。
2. 央企背景赋能：2025年11月由地方国企变为央企国机集团子公司，渠道和研发资源加码。
3. 周期底部韧性：2025年业绩受化工等下游周期调整影响，但净利率稳健，毛利率稳中有升。

下游需求与国产替代

1. 行业长期向好：仪器仪表市场短期调整，周期已触底，预计26-30年CAGR为7.2%。
2. 石化更新与化工回暖：石化行业进入更新换代周期，化工行业资本开支回暖，智造需求全面释放。
3. 海外市场与新增长极：海外市场成为新的增长极，仪器仪表制造业出口稳步增长。
4. 国产替代利好龙头：行业国产化率提升，利好龙头企业，竞争格局集中，中小厂商淘汰加剧。

产品与央企赋能

1. 产品全谱系布局：公司拥有完善的产品矩阵，具备系统集成与总包优势，核心技术自主可控。
2. 国机集团赋能：提供技术、产业链、渠道全方位支持，助力公司突破发展瓶颈，打开新一轮成长边界。

盈利预测与投资建议

1. 盈利预测：预计25/26/27年归母净利润分别为6.3/7.0/8.3亿元，EPS为1.23/1.37/1.62元。
2. 投资建议：给予26年18xPE，目标价24.57元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行、能源价格波动、项目进度不及预期、竞争加剧。