系列点评十四2025年收入持续增长，智能电动齐驱

2025年收入持续增长智能电动齐驱。公司2025年营收120.1亿元，同比增长20.9%，归母净利润13.1亿元，同比增长8.3%。收入增长主要得益于客户基本盘扩大、客户结构多元化和国际化，以及研项目与新增定点项目数量大幅增长。2025年归母净利率为10.9%，同比下降1.3个百分点，主要受墨西哥工厂利润为负影响。费用端维稳，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.5%、2.5%、5.0%、0.1%，同比变化不大。

智能化&电动化齐驱全球化再进一步。公司致力于成为全球领先的汽车智能底盘系统解决方案提供商，业务覆盖制动、转向、悬架、智能驾驶及轻量化零部件。2025年在研项目达201项，新增量产项目125项，并新增制动器产能。全球化方面，墨西哥生产基地已投产，摩洛哥基地预计2027年落地。

线控底盘领军者机器人业务顺利推进。公司通过并购万达拓展转向系统业务，并拟收购豫北转向控股权。近年来拓展空悬业务，2024年底完成空气悬架B样开发验证。制动、转向、悬架布局全面，逐渐成长为线控底盘行业领军者。同时，公司积极推进人形机器人业务，设立子公司布局丝杠和电机产品，并向安徽墨甲增资。

投资建议：公司客户和产品结构齐驱，短期受益于智能电控业务扩张，中长期线控底盘有望贡献显著增量。调整盈利预测，2026-2028年收入分别为143.87/171.98/207.37亿元，归母净利润分别为15.55/18.59/22.67亿元，对应EPS为2.56/3.06/3.74元，2026年PE为17倍，维持“推荐”评级。

风险提示：客户销量不及预期、原材料上涨、收购进展不及预期、关税风险等。