系列点评三十二：业绩稳健增长 智能电动齐驱

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伯特利(603596)系列点评三十二：业绩稳健增长 智能电动齐驱

事件概述：公司发布2023半年报，实现营收30.9亿元，同比增长46.4%；归母净利3.6亿元，同比增长26.8%，扣非归母净利3.3亿元，同比增长51.9%。其中2023Q2实现营收15.9亿元，同比增长45.1%，环比增长6.4%；归母净利1.8亿元，同比增长28.9%，环比增长6.4%，扣非归母净利1.7亿元，同比增长63.4%，环比增长6.1%。

分析判断：

1. 营收稳健增长，新产品贡献增量：公司2023H1营收达30.9亿元，同比增长46.4%，其中2023Q2营收15.9亿元，同比增长45.1%，环比增长6.4%，主要受益于主要客户和新产品放量贡献，具体包括：1）智能电控产品：2023H1销量为151.2万套，同比增长78.2%；2）盘式制动器：2023H1销量为121.6万套，同比增长30.9%；3）轻量化制动零部件：2023H1销量为38.0万套，同比增长15.8%，根据公司半年报，轻量化产品获得多家国外客户及多个平台化项目，我们判断后续增速有望加快；4）转向系统产品销量为109.4万套。2023H1扣非归母净利3.3亿元，同比增长51.9%，其中2023Q2扣非归母净利1.7亿元，同比增长63.4%，环比增长6.1%，业绩保持较快增长主要受益于毛利率提升和费用合理管控。
2. 毛利率同环比提升，费用合理管控：公司2023Q2毛利率为22.8%，同比+0.9pct，环比+1.2pct，我们判断同环比提升主要受益于产品结构变化。费用方面，2023Q2研发费用率、销售费用