系列点评十三：拟收购豫北转向控股权，智能电动齐驱

公司拟收购豫北转向50.9727%股份，成为其控股股东，强化转向业务竞争力。豫北转向估值不超过22亿元，对应收购价款不超过11.21亿元，若2025年末合并口径经审计归母净资产低于9.3亿元，则估值做相应调整。豫北转向2025年实现营业收入31.79亿元、扣非归母净利润1.51亿元、扣非归母净利率4.75%，远高于公司子公司浙江万达的净利润率，收购将带来近4倍增量收入，提升公司在汽车转向业务的技术能力、收入规模、市场份额和盈利能力。

公司智能化与电动化齐驱，全球化布局持续推进。1）智能化：公司是国内首家规模化量产和交付线控制动系统的供应商，2025年前三季度在研项目达109项，新增2条WCBS产线；2）电动化：公司是国内首家实现EPB量产的供应商，2025年前三季度在研项目达181项，2024年持续扩张产能；3）全球化：2020年开始筹建墨西哥生产基地，2023年墨西哥年产400万套轻量化零部件项目已投产，2024年起筹划摩洛哥基地。

公司拓展线控底盘业务，机器人业务顺利推进。2022年并表万达拓展转向系统业务，2025年前三季度机械转向器、机械转向管柱在研项目分别达21项、18项，2026年拟收购豫北转向控股权；近年来拓展空悬业务，2024年底完成空气悬架B样开发验证；制动+转向+悬架布局全面，逐渐成长为线控底盘行业领军者。同时积极推进人形机器人业务，设立子公司伯健传动科技、伯特利驱动，并向安徽墨甲增资3,500万元。

投资建议：公司客户和产品结构齐驱，短期受益于智能电控业务扩张，中长期线控底盘有望贡献显著增量。调整盈利预测为2025-2027年收入为123.45/151.40/187.60亿元，归母净利润为13.19/16.12/20.05亿元，对应EPS为2.17/2.66/3.31元，对应2026年2月26日53.50元/股的收盘价，PE分别为25/20/16倍，维持“推荐”评级。

风险提示：客户销量不及预期；原材料上涨；收购进展不及预期；关税风险等。