业绩简评
2025年公司实现收入2730.63亿元,同比增长10.80%,其中第四季度收入891.98亿元,同比减少4.98%。归母净利润131.81亿元,同比增长6.41%,第四季度归母净利润32.17亿元,同比减少37.45%。
经营分析
- 隧道施工装备需求持续增长:盾构机在铁路、水利、抽水蓄能等领域的应用日益广泛,预计2026年铁路新线投产将带动盾构机需求增长。水利建设和抽水蓄能规划将持续推动设备需求,公司隧道施工装备新签订单同比增长6.98%,看好盾构机等业务长期提升。
- 交通运输装备业务受益政策:国家设备更新政策及铁路机车更新要求将推动公司铁路装备维保更新业务增长。
盈利预测、估值与评级
预计2026-2028年公司收入分别为294亿元、318亿元、343亿元,归母净利润分别为14.66亿元、15.89亿元、17.42亿元,对应PE为12倍、11倍、10倍,维持“买入”评级。
风险提示
下游基建投资不及预期、盾构机新领域拓展不及预期、原材料价格上涨风险。