纺织服装行业周报：361度业绩靓丽，安踏、特步26年主品牌延续调整

评级及分析师信息 ►主要观点：本周运动品牌年报发布完毕，361度业绩表现最好，李宁 业绩及指引超预期，安踏及特步26年为调整年，但特步27年利润弹性值得期待。1）361度剔除捐赠（25/24年为1/0.1亿元）影响后利润+20%，主要由于规模效应下销售费用率下降，收入增长则主要来自超品店新开。跑鞋/篮球/运动生活+1 6%/8%/11%。2）李宁指引收入高单、净利率高单，跑步/综 训/篮球/运动休闲+10%/5%/-19%/-9%；3）安踏指引主品牌微增、FILA高单、迪桑特和KOLON20%+；4）特步26年将有2笔一次性费用1.4亿元即DTC和股权激励费用各0.6-0.7亿元，从而预计26年净利双位数下滑，但27年索康尼电商调整到位、扩品类和开店有望迎来收获期，利润弹性较大。本周天虹国际集团发布年报，业绩反转来自自动化提升毛 利率+降负债，但未分红。1）目前公司储备棉花4个月；2）根据公告，预计26年纱线量+4%、梭织面料持平、针织-10%。投资建议：推荐Q1业绩有望超预期：（1）上游：推荐百 隆东方、富春染织。（2）中游：尽管市场担心升值、原 材料价格上涨、海外需求放缓，但仍推荐困境反转型个股，推荐兴业科技、健盛集团；（3）品牌类：我们预计3月流水增速弱于1-2月，但不排除未来通胀传导。品牌优选利润弹性，推荐锦泓集团、三夫户外、富安娜。►线上数据跟踪：淘宝天猫平台26年2月童装增速有所 提升，Balabala Shoes增速最高 根据萝卜投资数据，2026年2月，童装/运动服/女装/男装/箱包淘宝天猫平台销售额同比增加为9.96%/8.78%/-27.27%/-1.31%/8.69%，2月童装增速提升。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同比增长13.68%/-3.68%/-0.03%/-3.85%。根据萝卜投资数据，2026年2月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是Balabala Shoes、Danskin、男生女生/HEY LADS，同比增长分别为35450.52 %/ 967.79 %/724.02%。同比增速后三分别是加一尚品/COYEEE、摩高/Mogao、博洋宝贝，同比增速分别为-99.84%/-99.62%/-99.53%。 /4.29%/8.44%/4.61%/28.99% 截至3月27日，中国棉花3128B指数为16814元/吨，区间上涨1.34%，中等进口棉价格指数(1%关税)为13472元/吨，区间上涨3.09%，内棉价格高于外棉价格3342元/吨。从美棉现货价来看，截至3月27日，CotlookA指数(1%关税)收盘价为13484元/吨，区 间上涨1.27%。从美棉期货价来看，截至3月27日，NYMEX棉花期货结算价(连续)为69.41美分/磅，区间上涨3.12%。截至3月27日，锦纶中国华东市场价为17800元/吨,区间下跌1.66%。截至3月26日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1724澳分/公斤、折合人民币元82062.40元/吨（1澳元=4.76元人民币），区间下跌1.54%。 ►行业新闻 GAP在中国市场“悄悄”开启联营模式、空缺5个月后，萨洛蒙总经理上任始祖鸟大中华区、滔搏合作的Ciele正式登陆中国市场、杰尼亚2025财年营收下滑1.5%，净利润增长20% ►风险提示汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点....................................................................................62.行情回顾：高于上证综指1.59PCT...............................................................63.行业数据追踪................................................................................83 . 1 .原 材 料 相 关 数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .83.1.1.本周中国棉花价格指数上涨，年初至今上涨7.89%；锦纶市场价上涨，年初至今上涨28.99%...........83.1.2.羊毛价格26年初至今涨幅4.61%............................................................93.1.3. USDA：2026年3月棉花总产预期同比上升0.03%，需求端同比增速为1.74%.......................113.1.4. 26年3月全国棉花商业库存同比增加5.21万吨..............................................123 . 2 .出 口 相 关 数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..1 33.2.1. 26年2月纺织服装出口同比上升73.41%.....................................................133.2.2.出口帐篷：2月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比上升44.87%，2025年1-2月累计同比上升9.69%...143.2.3. 26年2月越南鞋类出口金额同比下降10.02%，2026年至今出口金额同比下降0.13%................153.2.4.运动制造台企月度数据...................................................................153 . 3 .终 端 消 费 相 关 数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 73.3.1.淘宝天猫平台26年2月童装增速有所提升，Balabala Shoes增速最高..........................173.3.2. 26年2月服装行业线上销售额313.86亿元，同比上升15.91%..................................243.3.3. 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，2026年1-2月网上零售额同比增长9.21%.........243.3.4. 2026年全国房屋竣工面积累计同比下降27.9%................................................263.3.5.美国26年1月总零售额同比增长3.16%.....................................................273.3.6.海外库存情况跟踪：25年12月美国服装及服装面料批发商库存同比上升2.13%...................283 . 4 .高 端 消 费 跟 踪. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..2 94.行业新闻...................................................................................294 . 1 .G AP在 中 国 市 场 “ 悄 悄 ” 开 启 联 营 模 式. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . .3 04 . 2 .空 缺5个 月 后 ， 萨 洛 蒙 总 经 理 上 任 始 祖 鸟 大 中 华 区. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. .3 04 . 3 .滔 搏 合 作 的Ci e le正 式 登 陆 中 国 市 场. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . .3 14 . 4 .杰 尼 亚2 02 5财 年 营 收 下 滑1 . 5%， 净 利 润 增 长2 0%. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . .3 15.风险提示...................................................................................31 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）..................................................................7图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）..........................................................7图3本周纺织服装行业A股跌幅后5个股（%）..........................................................7图4 5日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）.....................................................7图5 5日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）.....................................................7图6本周纺织服装行业市场表现排名...................................................................8图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况...............................................................8图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）.......................................................9 图92020年至今COTLOOKA国际棉花指数（元/吨）........................................................9图10 2020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）....................................10图112020年至今中国出口平均单价：粗梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）.............................10图12 2020年至今中国出口平均单价：精梳羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）............................10图13服装及衣着附件月出口量及累计同比（亿美元，%）.