纺织服装行业周报20260118-20260123：安踏Q4主品牌流水有所下滑

核心观点

• 安踏公司2025年第四季度主品牌零售额同比低单位数负增长，FILA和其他品牌同比低单位数正增长；全年主品牌零售额同比低单位数正增长，FILA和其他品牌同比45-50%正增长。
• 特步公司2025年第四季度主品牌零售额同比持平，折扣为七到七五折；全年主品牌零售额同比低单位数正增长，索康尼品牌同比超过30%正增长，主品牌存货约四个半月。
• 近期高端消费出现复苏迹象，2026年通胀高企可能性利好消费板块。

关键数据

• 2025年纺织服装出口同比下降2.26%，其中服装出口同比下降5%。
• 2025年12月淘宝天猫平台女装销售额同比增长4.48%，箱包增速提升；恺米切同比增长46855.94%，Balabala Shoes同比增长4678.76%，Air Jordan同比增长3229.12%。
• 2025年1月15日澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数同比上涨38.49%，2025年12月精梳羊毛纱线中国出口平均单价同比上升5.25%。
• 2025年1月全国棉花商业库存同比增加8.33万吨，新疆棉商业库存同比减少7.55万吨，内地库存同比增加20.78万吨。
• 2025年12月美国零售和食品服务销售额同比增长3.33%，服装及服装配饰店同比增长7.54%。

研究结论

• 制造优选成长，推荐百隆东方、健盛集团、开润股份。
• 品牌优选利润弹性，推荐锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗。
• 推荐宝洁金佰利产业链，推荐洁雅股份（受益于品牌自有产能转移），受益标的：延江股份。
• 七匹狼在Pitti Uomo男装展上携商旅科技夹克系列亮相，标志着其从“战略宣示”阶段进入“实力验证”新阶段。
• 耐克大中华区CEO董炜将于3月31日卸任，由Cathy Sparks接任。
• 波司登高级产品线AREAL入驻巴黎老佛爷百货，标志着该系列首次进入欧盟市场。
• 安踏2025年全年整体流水仍实现低双位数增长，体现了其多品牌协同战略的韧性。

风险提示

• 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。