公司信息更新报告2025年公司扭亏为盈，多产品全球化布局加速推进

核心观点与关键数据

• 2025年业绩强劲增长：公司2025年实现营业收入23.75亿元，同比增长135.27%，主要得益于奥布替尼销量增加和坦昔妥单抗的新增销售。公司提前实现扭亏为盈，归母净利润达6.42亿元，经营活动现金流首次转正。
• 奥布替尼商业化成功：奥布替尼作为核心单品，2025年商业化收入达14.10亿元，同比增长41%。一线治疗CLL/SLL新适应症纳入2025版国家医保目录，并在新加坡获批用于治疗复发难治MZL，澳大利亚提交NDA。
• 实体瘤产品获批：坦昔妥单抗联合来那度胺用于复发难治DLBCL已获批，佐来曲替尼获NMPA批准，成为公司首个获批上市的实体瘤疗法。
• 自免管线进展：奥布替尼针对免疫性血小板减少症III期临床完成入组，预计2026年Q2提交NDA；ICP-332（TYK2）针对中重度特应性皮炎的III期临床预计2026年年中进行主要疗效分析；ICP-488的银屑病III期临床试验已完成患者入组，预计2026年完成主要疗效终点分析。
• 财务预测上调：考虑奥布替尼销售额持续增长，上调2026-2028年盈利预测，预计营业收入分别为20.81/24.72/26.88亿元，当前股价对应PS为21.46/18.06/16.61倍。

研究结论

• 公司凭借奥布替尼等核心产品实现强劲营收增长，提前扭亏为盈，现金流状况改善，为持续研发和全球化战略提供支持。
• 血液瘤领域产品矩阵逐步丰盈，首个实体瘤产品获批上市，国际化进程加速。
• 自免管线多个关键节点即将到来，有望成为公司新的增长点。
• 维持“买入”评级，看好公司自免管线出海潜力及未来业绩增长。

风险提示

• 医药监管政策变动、汇率波动、公司核心成员流失等。