一、市场回顾
元旦期间A股市场呈现“开门红”，上证指数站上4100点，成交额突破3万亿元。随后因商业航天概念爆发，沪指创14连阳，成交额一度近4万亿。监管层为“降温”调整融资保证金比例，并强调市场“慢牛”预期，导致市场情绪转弱。1月因美联储主席提名和美伊和谈消息，贵金属板块及商品市场下跌，但上证4000点支撑强劲，春季行情延续。美以伊冲突爆发后，指数一度跌破3800点，两会政策利好带来修复，但冲突持续和通胀预期压制市场，近期指数有所反弹。3月23-27日当周，A股缩量下跌，主要指数普遍调整，风格分化，周期和稳定板块逆势收涨。
二、成交持仓分析
股指期货成交持仓量均有所缩量，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比下跌1.72%-2.09%，持仓量分化，IF、IC减仓，IH、IM增仓。
三、基差、跨期价差及跨品种价差分析
基差分化，中证500和中证1000基差收窄，沪深300和上证50走阔；年化基差率均环比下降。跨期价差普遍走扩，IF、IH次月合约价差扩大，IC、IM收窄。跨品种价差显示小盘股相对强势，沪深300/中证1000等比值处于历史高位。
四、行业板块概况
沪深300分行业方面，材料、公用、医药领涨，地产、通信、信息领跌；中证500公用、原料、医药领涨，房地产、消费、金融领跌。一级行业看，有色金属、公用事业、基础化工领涨，非银金融、计算机、农林牧渔领跌。
五、估值比较
截至3月27日，沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别为13.91倍、11.28倍、35.22倍、47.00倍，均处于近十年77%-86%的历史分位水平。
六、股市展望
短期受美伊冲突、通胀预期和业绩披露压力影响，指数维持区间震荡，建议多大盘蓝筹空中小盘应对风险；中长期看，流动性担忧缓解后，A股驱动力量将转向业绩改善。
