聚丙烯：地缘冲突未解，波动加剧

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 价格回顾：本周聚丙烯价格震荡反复，截至26日全国拉丝均价9028元/吨，较上周上涨181元/吨，涨幅2.05%。消息面频繁切换致盘面波动加大，地缘冲突未缓解，走势整体偏强。周内因美伊谈判消息，原油及聚丙烯盘面回落，但供应端仍有支撑，价格较冲突前仍处高位，周内波动区间8650-9300元/吨。 供应：本周国内聚丙烯产量72.27万吨，相较上周减少0.52万吨，跌幅0.71%；相较去年同期减少0.93万吨，跌幅1.27%。周内巨正源一期、金能二线恢复开工，但中沙、中英、浙石化、镇海、茂名及宝丰等装置停车。本周聚丙烯平均产能利用率69.99%，环比下降0.51%。下周预计广东石化二线、中安联合及辽阳石化、镇海炼化三线等装置存检修计划，中沙天津预期重启。当前地缘局势虽未进一步升级，但原料端供应紧缺问题依旧存在，油制聚丙烯检修持续增量。 需求：聚丙烯下游行业平均开工率整体呈上升态势。受益于金三银四旺季支撑及清明假期临近，终端需求进入集中恢复期，其中春耕备耕有序展开带动化肥、种子包装及农业保鲜膜需求激增，进而推动农业用编织袋需求走高；食品、日化、快递物流等领域包装需求回暖，也助力BOPP、CPP行业需求回升及开工率走高。与此同时，部分行业需求仍显疲软，拖累整体复苏节奏，PP无纺布行业受天气转暖影响，纸尿裤、医疗一次性用品需求放缓；改性PP行业则因处于需求淡季，汽车及家电相关需求有限。 利好：1.地缘政治支撑成本：中东地缘政治冲突持续升级，美伊对峙加剧，伊朗气田遭袭、霍尔木兹海峡局势紧张，推动国际原油价格大幅飙升，为PP提供较强成本支撑。2.供应收缩预期强烈：国内部分PP装置检修，4月检修损失量预计进一步上升，叠加中东原料供应收紧、PDH装置开工存下行压力，以及出口旺季带来的国内供应减少，市场对PP供应紧张的预期持续存在。3.下游边际改善+库存去化：本周PP下游开工率延续回升态势，同时库存呈现阶段性去库，整体库存压力可控。 利空：1.现货需求疲软，高价抑制效应显著：尽管下游开工率有所提升，但PP价格快速上涨压缩下游利润，下游企业对高价货源接受能力有限，现货成交持续偏弱，呈现“期货波动剧烈、现货跟进乏力”的背离格局。2.部分装置重启预期：本周部分PDH装置有重启计划，若装置顺利重启，将一定程度上缓解供应紧张局面，对价格形成一定压制，同时再生料替代效应仍在，分流部分原生PP需求，制约价格上行空间。 后市展望：本周聚丙烯市场整体呈现震荡反复态势，价格走势偏强但波动加剧。受相关谈判消息影响，价格曾出现阶段性回落，但因供应端形成有力支撑，整体仍处于相对高位。供应端呈现收缩态势，装置检修与重启并存，原料端紧缺及后续检修预期进一步强化供应收缩逻辑。需求端整体呈现复苏态势，受益于旺季支撑及假期临近，部分领域需求回暖，但仍有部分行业需求疲软，整体复苏节奏受拖累。综合来看，短期受多因素影响呈现震荡偏强格局。 供应：装置检修增多，供应收缩预期增强 下游需求：开工边际改善，高价抑制效应显著 库存：阶段性去库，整体压力相对可控 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。