钴锂金属行业周报：地缘冲突升级，波动率被动加剧

地缘冲突升级，波动率被动加剧 ——钴锂金属行业周报 核心观点 ⚫周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：矿端跟随碳酸锂下跌，节后补库意愿抬升。期货端：无锡盘2605合约周度跌10.14%至15.69万元/吨；广期所2605合约周度跌11.29%至15.62万元/吨；锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2155美元/吨，环比上周五下降217美元/吨。锂盐方面：碳酸锂与氢氧化锂价格区间震荡，现货补库为主。钴方面：原料偏紧支撑价格韧性，节后成交清淡。钴盐方面，硫酸钴与氯化钴价格持稳，节后成交清淡。 ⚫中东战事升级，锂价大幅波动。本周锂矿价格随碳酸锂现货回调而下行，锂盐厂对当前矿价接受度提升，节后积极为远期产能点价备库，港口库存持续去化。持货商开始出现惜售情绪，报价多参照加工费公式，试图挤压加工费空间，锂矿基差呈边际走强趋势。整体成交活跃度有所上升，但仍以观望为主，市场短期震荡偏弱。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升3.52%、周度库存量环比下降0.72%。本周锂资源供需无重大突变，供给端国内锂盐复产提速、周度产量环比小幅增长，津巴布韦锂精矿出口禁令带来供给扰动，智利2月对华碳酸锂发货大增将于3月集中到港补充原料；需求端呈现结构性分化，储能电芯满产高景气，动力电池淡季偏弱但3月排产提升，下游补库意愿增强。整体来看，当前中东局势尚未缓和，原油价格大涨、滞胀风险升温，压制降息可能性，受市场情绪影响锂价短期或仍较难大幅反弹；但中长期看，随着上半年需求旺季逐步开启，而上游产能释放仍相对刚性，我们认为在排除地缘重大转向的前提下，锂价在二季度仍有上行机会和空间。据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为15.40-17.25万元/吨，均价较前周下降3.00%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为15.13-16.26万元/吨，均价较前周下降0.70%。 于嘉懿执业证书编号：S0860525110005yujiayi1@orientsec.com.cn021-63326320 宁紫微执业证书编号：S0860525120005ningziwei@orientsec.com.cn021-63326320 有色周报：地缘溢价抬升，战略金属表现可期2026-03-01政策扰动频发，供给收缩预期强化：——钴锂金属行业周报2026-02-28有色周报：秩序重塑加速，关键矿品独立可期2026-02-23 ⚫节后复工平稳，原料偏紧支撑价格韧性。中间品方面，本周刚果（金）出口节奏缓慢，矿企暂未大规模发货，市场流通货源偏紧，价格维持偏强，“有价无市”格局延续。电解钴方面，价格低位小幅反弹，冶炼厂微调出厂价，贸易商基差报价持稳，下游节后采购谨慎，成交量有限，但原料紧张对价格形成支撑。钴盐方面，硫酸钴现货小幅走弱但整体持稳，头部企业挺价心态明显，节后补库尚未完全开启。整体来看，钴产业链供给端结构性偏紧未改，节后随着物流恢复及下游订单逐步明朗，价格仍存在进一步上行空间。根据SMM数据，上周电解钴价格为42.9-43.9万元/吨，均价较前周下降0.81%。 ⚫磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，本周磷酸铁锂价5.45-5.90万元/吨，均价较前周下降2.10%。三元材料622价格为18.45-18.85万元/吨，均价较前周下降0.55%。 投资建议与投资标的 周内锂矿价格随碳酸锂回调，节后补库意愿抬升，但现货成交仍以观望为主，价格震荡偏弱；我们认为短期锂价或受地缘风险偏好下降等因素压制，但上半年需求旺季来临，二季度仍看好上行机会。钴板块原料偏紧支撑价格韧性，中间品与电解钴虽成交清淡，但成本与供应限制提供底部支撑；上游原料尚未规模性到港，我们预计钴系产品短期持稳、高位整理为主。 风险提示 新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。 目录 一、周期研判：短期地缘风偏压制，中期动能仍存........................................5 二、公司与行业动态......................................................................................6 三、新能源材料核心数据：二月产量环比普遍下降，锂钴及下游价格震荡....7 3.1新能源金属材料：二月月品种产量普遍下降，库存呈结构性调整.................................73.2锂盐进出口：12月碳酸锂进出口环比双升，氢氧化锂出口量激增..............................83.3锂盐周度数据：产量环比上升、库存环比下降..........................................................103.4下游材料库存：磷酸铁锂周度库存量环比上升三元材料周度库存量环比上升...........113.5钴环节库存：2月核心产品库存量环比普遍回落.......................................................113.6新能源金属材料价格：锂钴及下游材料周均价多数回调............................................123.7稀有金属与小金属价格：多数品种上行.....................................................................15 风险提示......................................................................................................17 图表目录 图1：碳酸锂2月产量环比下降15%,同比上升30%....................................................................7图2：氢氧化锂2月产量环比下降15%,同比上升14%.................................................................7图3：硫酸钴2月产量环比下降10%,同比上升6%......................................................................7图4：氯化钴2月产量环比下降39%,同比下降16%....................................................................7图5：四氧化三钴2月产量环比下降42%,同比下降27%.............................................................8图6：磷酸铁锂2月产量环比下降12%,同比上升52%.................................................................8图7：钴酸锂2月产量环比下降35%,同比上升3%......................................................................8图8：三元材料2月产量环比下降13%,同比上升46%.................................................................8图9：锰酸锂2月产量环比下降33%,同比下降29%....................................................................8图10：动力/储能电池1月库存量环比-1.51%/-3.12%..................................................................8图11：碳酸锂12月出口量环比上升20%,同比上升46%.............................................................9图12：碳酸锂12月进口量环比上升9%,同比下降14%...............................................................9图14：碳酸锂12月进口单价环比上升3%,同比下降2%.............................................................9图15：氢氧化锂12月出口量环比上升88%,同比下降10%.........................................................9图16：氢氧化锂12月净出口量环比下降37%,同比下降81%......................................................9图17：氢氧化锂12月出口单价环比下降8%,同比下降31%......................................................10图18：锂精矿12月进口量环比下降7%,同比上升30%.............................................................10图19：碳酸锂周产量环比上升3.52%........................................................................................10图20：碳酸锂周库存环比下降0.72%........................................................................................10图21：碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.3天.......................................................................10图22：外购锂辉石生产毛利环比下降176%...............................................................................10图23：磷酸铁锂周库存环比上升8.61%.....................................................................................11图24：三元材料周库存环比上升3.35%.....................................................................................11图25：钴中间品2月库存环比下降18.57 %..............................................................................11图26：氯化钴1月库存环比上升1.93%.....................................................................................11图27：电解钴2月库存环比下降16.17%...................................................................................11图28：电解钴2月社会库存天数环比下降9.8天..................................................