核心观点与关键数据
- 投资要点：融创服务2025年持续控制关联业务风险，聚焦核心城市优化战略布局。伴随宏观经济逐步稳定，企业有望重新步入发展空间。公司2025年实现扭亏为盈，归母净利润2.03亿元（2024年同期亏损4.51亿元），董事会建议宣派末期股息每股0.01元。
- 财务表现：2025年营业收入68.16亿元，同比下降2.2%（剔除彰泰服务影响后微增）；毛利12.52亿元，毛利率18.4%（下降3.5个百分点）；销售及管理费率6.9%（降低2.1%）。物业管理及运营服务收入63.64亿元（剔除彰泰服务后同比增1.22亿元），占比93.4%；社区生活服务3.90亿元（下降11.9%），占比5.7%；非业主增值服务0.62亿元（下降57.7%），占比0.9%。
- 毛利率分析：整体毛利率18.4%（下降3.5个百分点），其中物业管理服务毛利率17.1%（下降3.8个百分点），非业主增值服务毛利率28.3%（持平），社区生活服务毛利率37.2%（上升2.5个百分点）。
研究结论
- 估值与目标价：预测2026年EPS为0.07元，给予2026年15倍PE估值，目标价1.16港元（按1港元=0.88元人民币换算）。
- 风险提示：房地产行业面临整体缩量风险。
估值对比
- 与可比公司（保利物业、绿城服务）相比，融创服务当前PE为11.06倍（2025年），略高于行业均值（12.43倍），但未来估值预期（2026-2027年）相对合理。
未来展望
- 预计2026-2028年营业收入将逐步增长，净利润复合增速约9.3%，公司有望在宏观经济稳定背景下重新拓展发展空间。
