华东制造业终端调研报告：需求相对平稳，预期差不大

华东制造业终端调研报告： 需求相对平稳，预期差不大 1）终端需求情况整体中性，基本符合市场对于制造业不好不差的预期。除了一家家电制造企业和造船企业外，大部分终端行业反馈2026年产销没有明显增长，但也并不算差。船舶订单基本接到2029年Q4到2030年。汽车和家电相关厂商大多反馈需求的增量主要来自于海外，内需多稳中有降。机械类企业整体反馈需求略有增加，但不太明显，也以自动化替代和扩展海外市场为主。 2）年后钢材订单和加工量略好于预期。去年春节后订单较为充裕的时间只持续了两周左右，今年订单则更为稳定。另外，有企业反馈近期钢厂资源偏紧，与钢厂资源向品种钢倾斜和一季度抢欧美出口配额有关，投放市场的资源相对较少。但在二季度后期，逐渐进入淡季后，需求依然有压力。 3）制造业订单回流空间不大。地缘冲突导致市场对制造业回流国内有一定的讨论，但实际上空间有限。核心原因在于包括美国、印度等市场对部分中国产品的贸易政策依然比较苛刻。诸如301法案对于中国船舶的影响，以及海外对原产中国光伏组件的贸易壁垒等，国内制造业企业依然在关注海外建厂的机会。 4）终端制造业仍有较大的成本利润压力，尤其是内销的部分利润整体不好，部分产品亏损。因此，大部分制造业企业对成本端的变化较为敏感。不过2025年以来钢价波动偏低，下游终端更为关注有色金属、能化类大宗原燃料的价格变化。在采购节奏和库存管理方面，大多数受访企业反馈钢材按需采购，较少反馈有投机性囤货的情况。 5）基于成本优势的钢代铝迹象并不明显。核心在于“内卷”环境下，企业对产品轻量化、美观度的要求依然较高，部分行业虽有尝试钢代铝，但也尚无明确的行业标准。 ★风险提示 调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。 目录 1、调研背景...............................................................................................................................................................................42、华东制造业调研中的主要发现...........................................................................................................................................63、总结与展望...........................................................................................................................................................................74、调研纪要...............................................................................................................................................................................85、风险提示：.........................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：乘用车产销出现回落.........................................................................................................................................................................4图表2：汽车出口量维持高位.........................................................................................................................................................................4图表3：产业在线三大白家电内销排产情况.................................................................................................................................................5图表4：产业在线三大白家电出口排产情况.................................................................................................................................................5图表5：主要机械类产品产量增速下滑.........................................................................................................................................................5图表6：挖机出口延续高增速.........................................................................................................................................................................5图表7：热卷库存高位回落.............................................................................................................................................................................7图表8：冷轧库存达峰后去库尚可.................................................................................................................................................................7图表9：非五大品种库存有所下降.................................................................................................................................................................8图表10：华东冷热价差略有回升...................................................................................................................................................................8 1、调研背景 近期，我们跟随卓创资讯对华东地区的8家下游制造业相关企业进行了调研。调研对象包括汽车、汽车配件、白电、机械、船舶、光伏组件的生产制造企业，以及一家钢材加工配送企业。 2025年以来，钢材供需矛盾级别明显下降。因此，钢价重心依然略有回落，但波动区间也明显收窄。虽然地产和基建终端需求依然没有好转迹象，但制造业需求的增长和韧性对钢材终端尤其是板材需求形成了明显的支撑，也造成钢材品种结构的持续切换。 此外，市场对于2026年的需求预期相对比较模糊。在建材需求的回落压力也有所缓和的情况下，制造业和外需的状况成为更加重要的变量。从1-2月统计局产销数据看，汽车、家电的产销情况都不算乐观，尤其是内需随着国补的退坡，有不同程度的下滑。在内需缺乏亮点的同时，制造业出口依然呈现相当强劲的格局。随着地缘冲突的加剧，制造业需求能否继续支撑钢材需求的韧性，以及需求是否存在预期差也是我们希望通过终端调研了解的主要问题。 资料来源：海关总署，东证衍生品研究院 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 资料来源：产业在线，东证衍生品研究院 资料来源：产业在线，东证衍生品研究院 资料来源：国家统计局，东证衍生品研究院 资料来源：Wind 2、华东制造业调研中的主要发现 我们在本次调研中的主要发现包括： 1）终端需求情况整体中性，基本符合市场对于制造业不好不差的预期。除了一家家电制造企业和造船企业外，大部分终端行业反馈2026年产销没有明显增长，但也并不算差。船舶需求的强劲符合市场预期，根据受访企业的反馈，目前主流船厂订单基本接到2029年四季度到2030年。此外，近几年船舶订单的充足也使得部分以前关停的小厂复产，以及带动大厂对小厂的收购，因此在船厂生产负荷都已经比较高的情况下，依然能维持一定的用钢量提升。汽车和家电相关厂商大多反馈需求的增量主要来自于海外，而内需多是稳中有降的预期。机械类企业整体反馈需求略有增加，但不太明显，也以自动化替代和扩展海外市场为主。 2）从钢材视角看，也基本与终端反馈的需求不算好也不差相吻合。我们调研的一家钢材配送企业反馈，年后的钢材订单和加工量好于预期。去年春节后订单较为充裕的时间只持续了两周左右，今年订单则更为稳定，但也只是没有此前预期的那么悲观。另外，有企业反馈近期钢厂资源偏紧，与倾斜品种钢以及一季度抢欧美出口配额有关，投放市场的资源相对较少。但在二季度后期，逐渐进入淡季后，需求依然有压力。在我们调研的八家企业中，有两家相对明确的认为钢价处于偏低区间，不过也认为向上弹性有限。其他多数负责钢材采购的受访者倾向于钢材价格波动不会太大。 3）制造业回流空间并不算大。随着今年海外地缘冲突的不断爆发，市场基于海外供应链的不稳定性，对制造业回流国内有一定的讨论。但从实际情况看，这部分空间应当不会太大。核心原因在于包括美国、印度等市场对于部分中国产品的贸易政策依然比较苛刻。诸如301法案对于中国集装箱船的影响，以及海外对原产中国光伏组件的贸易壁垒等，使得国内制造业企业依然在关注出海和海外建厂的机会。因此，虽然海外有地缘冲突和供应链不稳定的扰动，但在对中国各类贸易限制仍有可能升级的情况下，制造业回流空间有限。 4）终端制造业整体仍有较大的成本利润压力。除了2025年“反内卷”重点关注的光伏等新能源行业外，包括汽车、家电、机械等行业利润状况都比较一般，尤其是国内销售的部分利润整体不好，部分产品亏损。我们调研的部分企业也反馈将原本企业自行加工的配件，转为直接外采或委外加工，也主要由于自产成本高于外采价格，侧面反应市场的“内卷”程度。因此，大部分制造业企业对成本端的变化较为敏感。不过由于2025年以来钢价波动偏低，下游终端更为关注有色金属、能化类大宗原燃料的价格变化。在采购节奏和库存管理方面，大多数受访企业反馈钢材按需采购，较少反馈有投机性