尿素期货周报：华东华北短期仍有追肥需求，而市场偏谨慎盘面预期变动不大

华东华北短期仍有追肥需求，而市场偏谨慎盘面预期变动不大 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：短期在库存较低及印标情绪带动下有所走强 供需平衡预估:农业需求战线拉长，工业按需采购，平衡表弱势稳定 ◼据隆众统计口径，本周（20240620-0626）供需差环比上涨12.26%，企业库存下跌1.08万吨。本周期内在印标消息的提振下，主流区域企业行情短暂停顿后，新单成交明显增加，行情再趋坚挺上涨态势。目前东北需求扫尾进行中，主流区域面临夏季追肥，需求表现尚可，支撑现货行情延续。山东尿素企业报价持续上涨，现货价格环比上涨2.20%至2290-2330元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比99.9%，与上期基本持平。本周尿素市场偏强运行。目前东北当地企业装置未满，部分工农业需求仍有补货需求，平均产销比约104.7%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比100.4%左右；西北地区尿素企业装置未满，新单随行就市推进，区内企业平均产销比95.3%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游按需跟进采买，区内企业平均产销比101%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，下游按需补货，区内企业平均产销比为99.8%左右。 各地产销率变化：华北华东水稻玉米追肥需求拉升当地产销 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 ◼本周尿素期货震荡上行：6月21日盘面开于2091元/吨，6月27日收于2134元/吨，价格上调43元/吨、涨幅2.06%；6月21日期现基差为75元/吨，6月20日至110元/吨，基差走强，现货涨幅大于期货。近期尿素盘面依然焦灼。基本面看，装置故障频发导致日产回升缓慢，农需持续推动主产销区工厂出货向好。同时，印度新一轮尿素招标带动国际价格上涨，拉动国内市场情绪，工厂报价稳步上调。然而，下游追高情绪开始放缓，东北农需即将结束，而华北、华东、华中等地需求预期减弱，显示市场或将进入僵持阶段。综合来看，短期内尿素市场可能面临供需两难局面，价格走势或趋于松动，需关注后续农业需求及国际市场变化对尿素行情的影响。 主销地区基差： 月差情况：近月市场仍偏强运行，价差有所拉大 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况： 尿素国内厂家： 尿素交割厂库比价及持仓量交割对比情况 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况：埃及恢复部分供应，但澳大利亚需求对于市场支撑较弱 ◼市场机构认为中国尿素的供应不足导致亚洲市场供应紧张，东南亚生产商7月的尿素已经售罄。埃及有买家猜测，正在推高替代地的价格。7月份价格将上涨，8月应该会保持坚挺。主要的市场驱动在两方面，1.埃及天然气：由于埃及天然气供应减少，导致其9家尿素生产企业全部停产，7月的出口情况很难预测。2.印度：IPL在7月8日的招标中，购买的数量将决定了7-8月俄罗斯和中东的现货供应情况。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创的统计口径，截至6月28日中国尿素开工负荷率81.19%，月环比上涨4.97个百分点。气头企业开工负荷率74.42%，月环比下滑1.73个百分点。煤头企业开工负荷率83.44%，月环比上涨7.29个百分点。前期检修煤头陆续复产，导致现货日产提升明显。7月山东、内蒙古、山西等地区部分装置存检修计划，山东、内蒙古等企业装置计划复产或增量，与此同时河南、陕西、安徽新增产能也在加快工期建设，届时国内尿素现货供应提升明显，日产量维持在18万吨附近。隆众的统计口径显示，下周国内尿素样本企业总库存量预计在28-30万吨附近，较前期小幅增加。近期农业需求或持续推进，工业需求不温不火，尿素企业多维持低端成交后小幅推涨为主。企业库存维持低位波动。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，中国尿素生产企业产量：125.24万吨，较上期跌0.71万吨，环比跌0.56%。周期内新增7家（装置）企业停车，停车企业恢复6家（装置）企业，同时延续上周期的装置变化，本周产量小幅减少。未来三周，计划检修企业可能有3家，复产企业预计有6-7家附近。夏季企业故障会比较频繁，加上少量的计划检修企业，暂时日产在18万吨上下波动运行。随着时间推移，内蒙、东北的农业季节在7月前后将陆续结束，而届时农业需求将主要集中在一年两季区域。考虑到农业需求的不稳定不持续性，可能仍会呈现区域性的短时行情，但在新产能将投产、出口暂停的形势下，长线行情大概率偏向下运行。 尿素大颗粒生产情况： 国内尿素小颗粒库存情况： ◼尿素企业总库存量25.56万吨，较上周减少1.08万吨，环比减少4.05%。本周期国内尿素企业库存延续低位波动。近期国内尿素装置故障频发，导致部分尿素企业库存下降。另外局部旱情有所缓解，农业补仓小幅增加。多重因素影响下，尿素企业库存维持偏低水平。 国内港口尿素大小颗粒库存情况： ◼隆众统计口径，尿素港口样本库存量为15万吨，环比减少0.3万吨，环比跌幅1.96%。本周期主要是烟台港部分货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量下降。 两广地区库存情况： 成本端 •中国尿素样本企业的理论利润上升趋势表明市场在当前条件下的微妙变化。煤制固定床工艺利润为56元/吨，较上周上调73元/吨，煤制新型水煤浆工艺利润为531元/吨，上调50元/吨，而气制工艺利润保持在390元/吨。这主要归因于煤炭成本窄幅回落和尿素价格震荡上行。固定床完全成本在2000-2300元/吨，新型煤气化成本在1800-1900元/吨，对应企业利润水平为200-500元/吨。尽管利润有所增长，但整体水平仍然较低，表明企业盈利空间有限，需要继续关注煤炭价格和尿素市场价格的变化，确保企业利润能持续提升。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气：国内产量基本维持在高位 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据隆众的统计口径，进入7月份，农业用肥需求减少，玉米用肥及南方再生稻需求分散，导致市场支撑减弱。工业需求方面，随着高氮肥生产旺季结束，复合肥开工率下滑，对尿素需求减少。尽管秋季用肥逐步展开，但用量远不及前期，其他工业需求保持刚需采购模式。这表明尿素市场面临需求季节性下降，对于盘面支撑力度减弱。 下游整体需求情况：雨雪天气导致代发天数回落 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：随着夏季需求转淡，复合肥企业减负荷、停车继续增多 ◼本周国内复合肥产能利用率小幅下滑，据隆众资讯统计在36.14%，较上周下降2.55个百分点。各主流地区来看，其中湖北、河北、河南地区均有装置运行负荷下降，存在部分中小型企业装置停车；苏皖地区，除部分运行负荷小幅下调外，全停现象较少。山东地区少数企业排产稳定，尾单发运至月底。西南地区部分规模企业运行稳定，计划月底减产。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回落 下游分产品梳理：复合肥企业库存去化减缓 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 下游分产品梳理：火电脱硝需求有所回升 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU