总吞吐量保持增长，积极分红回馈股东

日照港（600017.SH）航运港口 2026年03月27日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)3,075.65流通股本(百万股)3,075.65市价(元)3.29市值(百万元)10,118.90流通市值(百万元)10,118.90 日照港于2026年3月26日发布2025年度报告： 2025年全年，公司营业收入为78.17亿元，同比下降7.56%；归母净利润为4.95亿元，同比下降24.45%；扣非归母净利润为4.33亿元，同比下降32.04%；经营活动产生的现金流量净额为22.13亿元，同比下降12.64%；基本每股收益为0.16元，同比下降23.81%；加权平均净资产收益率为3.56%，同比下降1.28个百分点。 股价与行业-市场走势对比 2025年Q4，公司营业收入为21.55亿元，同比下降1.17%；归母净利润为-0.30亿元，同比转亏（上年同期为0.20亿元）；扣非归母净利润为-0.40亿元，同比转亏（上年同期为0.12亿元）。 高费率货种承压导致整体量增利减。公司主要经营金属矿石、煤炭及其制品、集装箱、粮食、木材、钢铁、非金属矿石等大宗散杂货和件杂货装卸、堆存及中转业务。2025年，公司完成货物吞吐量4.83亿吨，同比增长4.86%，分货种来看：1）大宗干散货及件杂货吞吐量3.38亿吨，同比增长2%；其中，外贸2.51亿吨，同比增长1.76%；内贸0.87亿吨，同比增长2.70%。2）集装箱吞吐量737万标箱，同比增长9.84%；其中，外贸90万标箱，同比增长6.15%；内贸647万标箱，同比增长10.37%。2025年，公司总货物吞吐量实现稳健增长，但高费率货种吞吐量下降导致营业收入同比下降，同时折旧摊销成本增加，毛利下降，港口服务业务毛利率同比减少3.98个百分点至19.91%。 相关报告 1、《提质增效重回报，或将迎估值提升》2025-03-30 持续提升服务效能及强化市场开发。2025年，公司持续完善港口功能，3个新建泊位完成竣工验收，新增堆场28万平方米、粮食筒仓容量49.6万吨，转型升级工程审批取得关键节点突破；持续提升供应链合作项目效能，争取铁路运价下浮政策，畅通江海联运通道，铁矿石转水量同比增长30%；聚焦件杂货业务统筹调配全港资源，新开通件杂货航线8条，化肥、纸浆等货种实现翻番式增长。 增加现金分红频次并提升分红比例。公司通过增加现金分红频次、提高现金分红比例，积极回报股东。2025年，公司首次实施中期利润分配，每10股派发现金红利0.33元（含税）；根据年度经营情况，拟定年度分红方案为每10股派发现金红利0.725元（含税，含中期已分配部分，尚需股东会审议）。近三年，公司现金分红比例由31%提升至45%，呈现稳步增长趋势。 盈利预测、估值及投资评级：公司2025年整体经营承压业绩不及预期，结合当前情况及后续展望，我们调整2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.01、5.12、5.36亿元（2026-2027年原预测值分别为6.76、6.87亿元），每股收益分别为0.16、0.17、0.17元，当前股价3.29元，对应PE分别为20.2X/19.8X/18.9X，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行风险、腹地经济波动风险、行业政策调整风险、港口整合不及预期风险、业务发展不及预期风险、信息数据更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。