花生4月报：花生现货相对稳定 期货高位震荡

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2 【行情回顾】...................................................................................................................................................2 第二部分国际花生情况.......................................................................................................................................3 第三部分国内花生基本面情况...........................................................................................................................3 一、油料米供应充足，东北花生与河南通货花生价差仍较高..................................................................3二、进口花生同比增加，进口花生油大幅增加..........................................................................................4三、花生油厂利润较好，油厂花生库存仍处于高位..................................................................................5四、预计新作种植成本增加..........................................................................................................................8 第四部分后市展望及策略推荐...........................................................................................................................9 免责声明.................................................................................................................................................................10 花生4月报 花生现货相对稳定期货高位震荡 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：刘大勇电话：15618396630邮箱：liudayong_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03107370投资咨询资格证号：Z0018389 3月河南花生价格上涨，东北花生价格回落，东北与河南花生价差缩小。由于3月原油价格大涨，花生油和花生粕价格偏强，油料花生价格相对稳定，花生油厂榨利较好，油厂开机率增加，花生库存增加。由于3月花生现货相对稳定，且仓单成本较高，05花生偏强震荡。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 4月油厂开机率仍会增加，收购花生量也会增加，油厂利润仍较高，预计收购价格会上涨，油料米与通货米价差会缩小。4月由于大豆供应充足，花生粕和花生油价格可能会回落，油厂利润会减少，但油厂花生库存仍会增加。4月后花生进口量会增加，且塞内花生进口价格相对较低，但花生仓单成本仍偏高，预计05花生仍会8000-8300之间震荡。 【策略推荐】 1.单边：05花生在8000-8300之间震荡思路，逢低做多。2.套利：观望。3.期权：花生盘面回落时卖出pk605-P-7900期权。风险提示：进口花生及仓单数量 第二部分国际花生情况 全球花生供应充足，国内花生进口仍偏低。根据FAS数据，预计2025年全球花生产量5178万吨，其中中国产量1900万吨，印度735万吨，美国340万吨，塞内180万吨，苏丹100万。美国农业部最新数据，2025年全球花生产量5236万吨，中国大约1900万吨，印度750万吨，美国339万吨，尼日利亚524万吨。2025年全球花生压榨量为1930万吨，占比37.3%。2025年全球出口花生量为420万吨，占比8.1%。3月开始中国进口花生量增多，目前进口塞内花生价格较低。 数据来源：银河期货，美国农业部 数据来源：银河期货，Mysteel 第三部分国内花生基本面情况 一、油料米供应充足，东北花生与河南通货花生价差仍较高 河南花生价格上涨，东北通货花生价格上涨，东北与河南花生价差缩小。河南正阳花生从3月初的3.55元/斤上涨到月底的3.65元/斤；山东花生3月稳定在3.4元/斤；吉林扶余花生和辽宁昌图花生从3月初的4.65元/斤回落到月底的4.5元/斤；辽宁昌图从3月初的4.65元/斤回落到月底的4.5元/斤，兴城花育23稳定在4.35元/斤。3月由于油厂陆续收购，开机率增加，河南油厂收购价提高。东北农户卖货量增加，且与河南价差较高，东北花生现货价格回落。目前油料米的价格取决于花生油厂收购节奏，油厂收购价稳定在7200-7900元/吨。预计4月油厂开机率会继续增加，油厂收购价相对偏强，河南花生价格仍会上涨，东北 花生4月报 花生价格可能仍会回落，东北与河南价差会继续缩小。 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，iFinD资讯 二、进口花生同比增加，进口花生油大幅增加 1-2月进口花生仁3.5万吨，同比去年增加23.0%。其中苏丹进口0万吨，塞内加尔进口0.1万吨，美国进口带壳花生0.6万吨，印度进口0.2万吨，阿根廷进口2.2万吨。1-2月累计出口花生仁7.0万吨，同比增159%。根据进口的季节性规律，年后3-7月是进口花生传统旺季，但由于国内花生价格处于低位，预计4月进口量会大幅增加，塞内花生米进口成本相对较低，目前塞内商品米报价7500元/吨，塞内油料米7200元/吨。 2025年1-2月花生油累计进口6.2万吨，高于去年12%。进口花生油折算花生仁（45%出油）共计17.3万吨高于去年折算的花生仁14.9万吨。由于国内花生油消费偏弱，预计4 花生4月报 月进口花生仁环比增加，进口花生油也会维持高位。 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 三、花生油厂利润较好，油厂花生库存仍处于高位 由于花生油厂利润较好，企业开机率增加，花生油厂收购增加，油厂花生库存增加。截止3月20日，花生库存21.8高于上月同期18.9万吨，也高于去年同期16.3万吨，处于过去较高水平。由于原油价格上涨，花生粕价格和花生油价格也在上涨，收购花生价格相对稳定，油厂榨利较高。截止3月20日，花生油厂压榨利润213元/吨，高于上月103元/吨，远 花生4月报 高于去年同期的-280元/吨。油厂榨利主要来源于花生油，一般花生油与花生粕对榨利的贡献比例为2-4之间，截止3月底，花生油对油厂的利润是花生粕的3.26倍，花生理论保本价7850元/吨。由于油料花生供应充足，且油厂利润较好，预计4月油厂开机率仍会增加，油厂收购价也会提高。 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，Mysteel 数据来源：银河期货，iFinD资讯 3月花生油价格偏强，一级花生油从稳定在14380元/吨。由于油料花生供应充足，油厂利润较高，预计4月花生油厂花生油库存仍维持高位。截止3月26日，根据钢联统计，花生油样本企业花生油库存为4.17万吨，高于上月同期4.08万吨，高于去年的4.0万吨，4月预计花生油库存仍会继续回升。由于4月大豆供应充足，国内油脂相对稳定，考虑到花生油库 花生4月报 存仍偏高，花生油价格仍会小幅震荡。 3月豆粕价格上涨较多，但花生粕也在上涨。日照豆粕上涨在3200元/吨附近，花生粕也上涨到3200元/吨。4月国内大豆供应仍充足，预计4月豆粕价格会下跌，花生粕预计维持在3200元/吨以下。。 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 数据来源：银河期货，iFinD资讯 花生4月报 数据来源：银河期货、钢联数据 四、预计新作种植成本增加 25年花生种植面积同比去年增加，但全国花生产量略高于去年。我们对河南和吉林等地种植成本进行分析，成本去掉地租后，大部分在800元/吨。由于河南等地一年两茬，种植成本较低，我们对吉林等地种植成本进行分析，包含地租成本在1700元/亩，按照450斤/亩（花生米）进行计算，吉林花生米成本在3.5-3.8元/斤。但由于今年东北地区玉米、大豆、花生种植收益较高，地租也在上涨，原油上涨也带动尿素上涨，目前预计26/27年度每亩地租上涨200元左右，东北地区花生种植成本要在4.0元/斤以上。 花生4月报 第四部分后市展望及策略推荐 花生： 4月油料米供应充足，但油厂利润较高，预计油厂收购量会增加，收购价也会提高，河南花生价格会上涨，东北花生价格可能稳定，东北花生与通货花生价格会缩小，油料米与通货米价差也在缩小。花生进口量开始增加，塞内花生进口价格相对偏低，目前仓单价格在8000元/吨左右，仓单成本相对稳定。由于原油价格上涨，花生油和花生粕相对偏强，花生油厂收购价会提高，油厂花生库存仍会增加，花生油库存也会增加，花生油厂榨利可能减少。预计河南通货花生价格在3.6-4.0之间波动，05花生预计在8000-8300之间偏强震荡。 【交易策略】： 国内油料米供应充足，但油厂利润较高，油厂开机率会增加，预计油厂收购花生量会增加，价格会提高，花生库存仍会增加，油料米价格与通货米价差会缩小。4月油脂仍会偏强震荡，但花生油库存处于高位，预计花生油价格相对稳定。4月进口花生量会增加，且进口成本较低，预计仓单成本仍会在8000-8100元/吨。05花生8000元/吨存在支撑。操作上， 1.单边：05花生8000-8300震荡思路，逢低短多。 花生4月报 2.套利：观望。 3.期权：花生盘面回落时卖出pk605-P-7900期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯