医药生物周报（25年第13周）：炎症靶点在心血管领域进展梳理
优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 医药生物 本周医药板块表现强于整体市场，医疗服务降幅居前。本周全部A股下跌3.42%（总市值加权平均），沪深300下跌2.19%，中小板指下跌3.86%，创业板指上涨1.26%，生物医药板块整体下跌2.77%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌2.08%，生物制品下跌1.79%，医疗服务下跌4.32%，医疗器械下跌4.00%，医药商业下跌4.01%，中药下跌1.16%。医药生物市盈率（TTM）35.19x，处于近5年历史估值的77.27%分位数。 优于大市·维持 证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001 证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001 证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003 炎症靶点在心血管领域进展梳理。心血管疾病是全球第一大死因，从风险因子及药物开发角度，第一梯队仍为apoB/LDL-C为代表的动脉壁内沉积导致动脉粥样硬化形成，目前基于他汀、依折麦布、PCSK9抗体/siRNA以及即将上市的口服PCSK9抑制剂等药物已形成较为完善的治疗范式；第二梯队为Lp(a)所代表的遗传性残余风险，多个候选管线处于临床后期阶段；第三梯队为以NLRP3→IL-1→IL-6→CRP通路为代表的炎症轴，其在治疗心血管疾病中的核心意义，是在降脂、降压、抗栓之外进一步处理“残余风险”。目前，药物开发主要围绕NLRP3/IL-1/IL-6。其中，IL-1靶点进展最快，CANTOS研究初步证明机制有效性，但由于安全性、药物经济学等限制未能成功商业化；IL-6通路中NovoNordisk的ZiltivekimabCVOTPh3ZEUS研究将于2026H2读出，直接验证ASCVD+CKD+高hsCRP人群硬终点获益，Novartis也以14亿美元对价收购Ph2阶段IL-6抗体资产，加大对心血管领域布局；NLRP3处于通路上游，同时参与炎症和细胞凋亡机制，理论天花板较高，但目前尚处于“生物标志物+小样本功能验证”的临床早期阶段。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《医药生物周报（26年第12周）-美股医疗器械公司2025年业绩及经营情况汇总》——2026-03-17《医药生物行业2026年3月投资策略——关注创新药产业链及低估值板块》——2026-03-16《创新药盘点系列报告（25）——IgA肾病药物已进入商业化兑现期》——2026-03-12《医药生物周报（26年第11周）-政府工作报告明确将生物医药打造为新兴支柱产业》——2026-03-12《海外制药企业2025Q4&全年业绩回顾——2026会是下一个BD大年吗？》——2026-02-26 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。 内容目录 炎症靶点在心血管领域进展......................................................4新股上市跟踪..................................................................9本周行情回顾.................................................................10板块估值情况.................................................................12推荐标的.....................................................................13风险提示.....................................................................15 图表目录 图1：使用他汀药物后的残余心血管事件风险..................................................5图2：NLRP3通路机制示意图...............................................................5图3：Ph2RESCUE研究hsCRP数据........................................................6图4：Ph3ZEUS临床研究方案..............................................................6图5：Canakinumab150mg剂量组主要终点数据..............................................7图6：Canakinumab150mg剂量组关键次要终点数据..........................................7图7：申万一级行业一周涨跌幅（%）.......................................................10图8：申万一级行业市盈率情况（TTM）.....................................................12图9：医药行业子板块一周涨跌幅（%）.....................................................12图10：医药行业子板块市盈率情况（TTM）..................................................12 表2：本周A股涨跌幅前十的个股情况.......................................................11 炎症靶点在心血管领域进展 ASCVD（AtheroscleroticCardiovascularDisease，动脉粥样硬化心血管疾病）是一类由动脉粥样硬化引起的累及全身血管和心脏疾病的总称，包括： 冠状动脉疾病/冠心病（Coronaryarterydisease,CAD）：急性冠脉综合征（Acutecoronarysyndromes，ACS），包括ST段抬高型/非ST段抬高型心肌梗死（MyocardialInfarction，MI）、不稳定心绞痛（UnstableAngina,UA），既往心肌梗死（previousMI），稳定心绞痛（StableAngina，SA），冠状动脉重建史（percutaneouscoronaryintervention/PCI、coronaryarterybypassgrafting/CABG）； 脑血管相关疾病（Cerebrovasculardisease）：缺血性卒中（ischemicstroke，IS）、短暂性脑缺血发作（transientischemicattack，TIA）、颈动脉粥样狭窄/颈动脉内膜斑块； 外周动脉疾病（Peripheralarterialdisease,PAD）：下肢动脉粥样狭窄导致的间歇性跛行（claudication）、外周动脉重建史。 心血管疾病仍是全球第一大死因。根据GBD全球疾病负担研究数据，1990年及2021年缺血性心脏病（Ischaemicheartdisease）均为排名第一的死亡原因，虽然其年龄标准化死亡率由159/10万人下降至109/10万人，但总数仍有接近900万人，占全部死亡原因的比例达到~13%。 美国：根据CDC数据，2022年美国冠心病死亡37万例，卒中死亡16万例（其中~87%为缺血性卒中，对应~14万例）；20岁以上成人中约1870万人有至少一次ASCVD病史； 中国：2021年，缺血性心脏病死亡达到196万例，卒中死亡~230万；~7000万人至少有一次ASCVD病史。 ASCVD的可控风险因素（modifiableriskfactors）包括：血脂异常、糖尿病、高血压、慢性肾病、吸烟等；风险增强因素（riskenhancingfactors）包括：早发ASCVD家族史、高Lp(a)、hs-CRP升高、ABI<0.90、慢性炎症疾病等。 从风险因子按人群层面可归因负担排序，当前最重要的可改变风险因素仍为高LDL-C、高收缩压及饮食风险；从ASCVD药物开发角度： 第一梯队仍为apoB/LDL-C为代表的动脉壁内沉积导致动脉粥样硬化形成，目前基于他汀、依折麦布、PCSK9抗体/siRNA以及即将上市的口服PCSK9抑制剂等药物已形成较为完善的治疗范式；第二梯队为Lp(a)所代表的遗传性残余风险，多个候选管线处于临床后期阶段，其中Novartis的Lp(a)ASO及Amgen的Lp(a)siRNA的ASCVD二级预防Ph3临床研究预计在2026年内读出数据；以NLRP3→IL-1→IL-6→CRP通路为代表的炎症轴，其与ASCVD相关的临床证据近年来逐步得到认可，2025年ACC（AmericanCollegeofCardiology，美国心脏病学会）发布炎症及心血管疾病科学声明，声明明确指出，炎症与 ASCVD的证据链“已不再只是探索性，而是具有说服力且具备临床可操作性”；在已知心血管疾病患者中，hsCRP（high-sensitivityC-reactiveprotein，高敏C反应蛋白）对未来事件的预测价值至少不逊于LDL-C；ACC后续官方解读进一步强化了hsCRP在一级和二级预防中的风险分层价值。 资料来源：Merck演示材料，国信证券经济研究所整理 NLRP3/IL-1/IL-6炎症通路 在动脉粥样硬化斑块内，胆固醇结晶、氧化磷脂和细胞损伤信号可激活巨噬细胞的NLRP3inflammasome（NLRP3炎症小体），进而通过caspase-1促进IL-1β和IL-18成熟释放，并放大局部炎症；随后，IL-1β进一步促进内皮激活、单核细胞募集和局部炎症扩增，并驱动IL-6生成；而IL-6则把局部斑块炎症转化为全身性急性期反应，诱导CRP、纤维蛋白原等上升，从而增强血栓与复发事件风险。 资料来源：Experimental&MolecularMedicine，国信证券经济研究所整理 IL-6：首个ASCVD二级预防Ph3临床研究将于2026H2读出 Ziltivekimab：目前，IL-6赛道临床进展最快的资产是Ziltivekimab，最初由Corvidia研 发 ，2020年NovoNordisk以21亿 美 元 对 价 收 购 获 得 ， 其Ph2RESCUE研 究 纳 入CKD3~5期 且hsCRP>=2mg/L的 高 风 险 患 者 ， 接受Ziltivekimab7.5/15/30mgSCQ4W或安慰剂，第12周hsCRP中位数降幅达到-77%/-88%/-92%vs-4%pbo，同时IL-6下游的fibrinogen（凝血/血栓）、serumamyloidA（炎症/脂蛋白重塑）、sPLA2（脂质炎症/斑块不稳定）以及Lp(a)等标志物也出现下降。NovoNordisk于2021年启动ASCVD适应症Ph3ZEUS研究，入组ASCVD+CKD人群且hsCRP>=2mg/L，主要终点为3P-MACE，预计2026H2读 出 ； 此 外 ，HFmrEF及HFpEF人 群Ph3HERMES研 究 及AMI人 群Ph3ARTEMIS研究预计2027年读出。 资料来源：NovoNordisk演示材料，国信证券经济研究所整理 资料来源：NovoNordisk演示材料，国信证券经济研究所整理 Tocilizumab
