医药生物周报（25年第51周）：吉因加招股书梳理，关注国内外基因检测行业的发展

优于大市 吉因加招股书梳理，关注国内外基因检测行业的发展 核心观点 行业研究·行业周报 医药生物 本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业跌幅居前。本周全部A股上涨2.17%（总市值加权平均），沪深300上涨1.95%，中小板指上涨3.88%，创业板指上涨3.90%，生物医药板块整体下跌0.18%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨0.05%，生物制品下跌0.10%，医疗服务下跌0.25%，医疗器械上涨0.08%，医药商业下跌1.66%，中药下跌0.67%。医药生物市盈率（TTM）36.95x，处于近5年历史估值的78.96%分位数。 优于大市·维持 证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003 证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001 吉因加递交港股招股书，其为国内领先的基因检测精准医疗公司。基于自主研发的多组学平台，结合基础大模型与智能体AI，吉因加构建出了从多组学生物标志物及靶点的发现、验证、产品开发到商业化落地的全链条能力。吉因加于2015年成立，陆续推出肿瘤业务、药物研发赋能解决方案、病原检测服务等。自2015年起，公司共完成多轮融资，合计融资约12.5亿。最新的D轮融资于2025年11月完成，公司投后估值为43亿。公司已服务1,000余家医院，并与200余家制药企业及500余家临床研究机构建立合作。公司的人EGFR/KRAS/ALK基因突变检测试剂盒（联合探针锚定聚合测序法）于2019年获得NMPAIII类医疗器械注册证，可用于支持NSCLC多种靶向疗法的治疗选择。并在研针对胆管癌的FGFR突变检测和针对乳腺癌的cfDNA产品，以及大panel产品。在肿瘤分子残留病灶领域，公司布局了拳头产品吉长安，其具有超高分析灵敏度和一致的性能表现。多癌早筛领域公司亦有产品在开发阶段，并有全球首款的无创移植损伤监测产品。2025年上半年公司实现收入2.85亿，同比增长12.7%；净亏损4.14亿。国内外基因检测行业进展不断，建议关注国内肿瘤基因检测相关标的。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《创新药盘点系列报告（24）：难治高血压后线药物梳理》——2025-12-29《《生物安全法案》复盘--如何看待地缘政治对中国CXO企业的影响？》——2025-12-28《医药生物行业2025年12月投资策略——推荐关注CXO板块》——2025-12-24《医药生物周报（25年第49周）-政策端支持服务消费力度提升，关注医疗服务相关机会》——2025-12-22《寻找未被满足的临床需求（4）——FXI抑制剂有望成为下一代抗凝药物》——2025-12-14 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。 内容目录 吉因加招股书梳理..............................................................4新股上市跟踪.................................................................11本周行情回顾.................................................................12板块估值情况.................................................................14推荐标的.....................................................................15风险提示.....................................................................17 图表目录 图1：吉因加发展历程......................................................................4图2：吉因加股权结构......................................................................4图3：吉因加的三大产品解决方案............................................................6图4：HDT解决方案........................................................................6图5：中国多组学解决方案市场规模（10亿元，2019-2030E）...................................7图6：吉因加产品管线......................................................................8图7：吉因加吉智号........................................................................9图8：吉因加收入和盈利/亏损情况............................................................9图9：吉因加营收拆分（百万元）............................................................9图10：吉因加毛利率和三项费用率..........................................................10图11：吉因加经营现金流净额..............................................................10图12：申万一级行业一周涨跌幅（%）......................................................12图13：申万一级行业市盈率情况（TTM）....................................................14图14：医药行业子板块一周涨跌幅（%）....................................................14图15：医药行业子板块市盈率情况（TTM）..................................................14 表1：吉因加融资历程......................................................................5表2：吉因加核心管理层....................................................................5表3：吉因加核心产品......................................................................8表5：本周A股涨跌幅前十的个股情况.......................................................13 吉因加招股书梳理 吉因加是国内领先的基因检测精准医疗公司。基于自主研发的多组学平台，结合基础大模型与智能体AI，吉因加构建出了从多组学生物标志物及靶点的发现、验证、产品开发到商业化落地的全链条能力。吉因加于2015年成立，陆续推出肿瘤业务、药物研发赋能解决方案、病原检测服务等。公司目前有多款产品获得III类医疗器械注册证，且有多款产品在研，覆盖肿瘤基因检测、感染检测、器官移植监测等领域。公司于2024年推出全面的“AI+”战略，公司自主研发的AI多组学架构，能够实现全工作流程的AI深度覆盖，涵盖组学工厂（用于大规模数据产出）、生物信息云平台与数据库（用于数据分析与管理），以及大模型与智能体（用于洞见挖掘与临床决策支持）。 资料来源：公司招股书，国信证券经济研究所整理 以核心管理层为主体的团队为公司控股股东。易鑫、杨玲、熊力、田超及夏学锋已订立一致行动人协议，共同控制西藏吉因加，并间接控制吉因加36%的股权，其余64%的股权为参与各轮融资或者股权转让的投资人拥有。 资料来源：公司招股书，国信证券经济研究所整理 公司上市前最后一轮融资投后估值43亿。自2015年起，公司共完成多轮融资，合计融资约12.5亿。最新的D轮融资于2025年11月完成，公司投后估值为43亿，公司的投资人包含松禾、华盖信诚、紫金弘云、建新金融投资等专业投资机构以及华大基因、爱尔医疗、百度风投等产业资本。 核心管理层拥有丰富的基因检测行业从业经验，多位曾在华大基因任职。公司两位董事长及副董事长均拥有博士学位，且为基因组学/检验医学背景，并在华大基因体系内从业多年，拥有丰富行业经验，其余核心高管从业经历涵盖投融资、研发运营、财务等多个方面。 吉因加提供三大解决方案：精准诊断、药物研发赋能以及临床科研与转化，实现了从发现、验证到临床应用的全链条贯穿。精准诊断主要是销售体外诊断(IVD)产品及提供临床实验室检测服务，以新一代测序(NGS)和多组学分析的创新临床应用为核心，包括肿瘤、感染性疾病和器官健康等方向。药物研发赋能主要是针 对制药公司提供全面的研发赋能服务，贯穿药物开发全生命周期，涵盖生物标志物与靶点的发现与验证、患者入排检测、CDx联合开发，以及基于计算机模拟的虚拟临床试验。临床科研与转化业务主要是为科研机构与临床研究中心提供全方位服务，涵盖从多组学数据获取处理、AI驱动分析建模到临床转化的完整链条。 资料来源：公司招股书，国信证券经济研究所整理 公司已建立广泛的销售网络并通过HDT模式与医院实现合作。公司已服务1,000余家医院（涵盖中国百强医院中的30家），并与200余家制药企业及500余家临床研究机构建立合作。由于基因测序产品的高壁垒，未获得药监局获批的检测试剂/服务可以在HDT市场开展，该项检测是在特定医院临床实验室内、为医院自身患者开发、验证和使用，不作为试剂盒上市销售。HDT模式的优势在于快速临床转化及迭代，直接获得临床反馈，符合数据主权要求；风险在于国家层面定义不明确，且仅限院内使用范围，人类遗传资源与数据合规负担较重，目前的典型应用场景包括MRD监测、cfDNA检测、靶向病原体╱针对医院诊疗路径定制的肿瘤NGS检测。 资料来源：公司招股书，国信证券经济研究所整理 根据招股书，公司所涉及的多组学解决方案市场的规模从2019年的233亿元已增长至2024年的464亿元，年均复合增长率为14.8%，并预计2030年将达到1,226亿元，2024-2030年的CAGR为17.6%。针对精准诊断解决方案而言，2024年市场规模约161亿，2024-30年CAGR为14.6%，公司在该市场排名第三，市场份额约3%。药物研发和临床科研转化于2024年的市场规模分别为69亿和64 亿元，均预期保持良好增长。 资料来源：公司招股书，国信证券经济研究所整理 公司的产品应用覆盖肿瘤的伴随诊断、MRD、MCED、病原和器官移植监测等领域。公司的人EGFR/KRAS/ALK基因突变检测试剂盒（联合探针锚定聚合测序法）是一款基于NGS的IVD产品，于2019年获得NMPAIII类医疗器械注册证，可用于支持NSCLC多种靶向疗法的治疗选择。对1,161例临床样本的测试表明，该试剂盒与对比方法以及原