有色金属日报

操作评级 铜铝☆☆☆氧化铝铸造铝合金☆☆☆锌铅☆☆☆镍及不锈钢☆☆☆锡☆☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳高级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence. com.cn 【铜】 周四沪铜震荡回7.7万，今日现铜76440元，平水铜略微贴水85元。SMM社库增加200吨至21.96万吨。隔夜美联储褐皮书显示通胀持续放缓，强化联储下次25个基点降息的预期，多地联储表示制造业活动下降。前期2411合约卖出看涨期权持有到期，短线倾向沪铜打开向下波动区间，少量空单背靠7.8万持有。 【铝&氧化铝】 今日沪铝偏强运行。近期国内运行产能缓慢抬升，消费表现较好但环比未见继续走强，深度去库难度较大。电解铝供需矛盾有限，主要由宏观情绪和成本上移驱动，短期氧化铝带动下或延续震荡偏强。氧化铝基本面具备强支撑，行业库存极低且仍在去库，货源紧张状态难改。今日各地现货指数继续上调40元左右，成交价超过5000元，现货企稳前期货依然易涨难跌存在向上空间，关注持仓和现货成交变化。 【锌】 LME锌投资基金净多头持续增仓，外盘强势突破前高，进一步打开上方空间，LME锌0-3月升水大增至58美元/吨，LME锌现货进口亏损超2000美元/吨，SMM锌社库环比持平录得12.59万吨，国庆后的累库告一段落，上期所锌仓单下滑至2.8万吨，沪锌加权持仓单日增4.9万手至27.6万手，资金净流入超13亿，近月持仓进一步攀升至7万手，软挤仓风险陡增。澳洲Century锌矿暂停运行至11月中旬，海外炼厂预期外减产，国内炼厂产量维持低位，美国拟部分撤销中国光伏电池的反倾销税和反补贴税可能带动一定补库需求，国内地产、基建项目资金好转，市场对财政刺激的期待下消费端难以做利空判断，多头抢跑入场，沪锌破前高进一步上探可能大。鉴于旺季临近尾声，行情可持续性有待观察，重点跟踪资金高位离场节奏。 【铅】 现货进口利润仍超600元/吨，海外过剩压力向国内传导。日内沪铅价格低位持稳，再生铅炼厂亏损后减产抵抗增加，现货市场可供流动货源不多，SMM精废报价持平，部分地区原、再生铅价格倒挂，成本端支撑走强。下游开工恢复，逢低备货回暖，铅进一步深跌空间不大。侧重跟踪炼厂动态，暂看1.62-1.7万元/吨区间震荡，尝试轻仓低吸。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投回落，持仓缓慢回升。强势美元形成对市场的整体压力。旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡。宏观不确定性致期货偏弱震荡，难带现货。社会库存虽小幅回落但仍处高位，去库缓慢；钢厂维持高排产，供给压力大。金川升水6550，进口镍贴水150元，电积镍升水50元。高镍生铁每镍点跌近10元，报收1086.5元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。镍和不锈钢高库存，关注印尼政策的进一步变化，整体偏向弱势震荡。 【锡】 沪锡减仓收阴，交投在短期均线间。SMM现锡报35.28万，基本平水交割月锡价。中东局势不确定性仍高，双方协议方向差距大。锡自身基本面供应稳健，2月印尼锡出口量持平于去年同月，前两月中国锡精矿进口同比回升大。预期端，战局影响了全球算力设施交投溢价。中下游择机刚性备货，2605期权可适当关注虚值卖看跌方向。 【碳酸锂】 碳酸锂偏强震荡，市场交投活跃。市场总体去库速度放缓，库存结构变化值得注意，治炼厂库存降幅放缓，贸易商囤货信心松动，开始抛货给下游。从产量的角度来看，三月初碳酸锂产量恢复高水平，周产量连创新高，等待库存拐点出现。澳矿最新报价2045美元，矿端报价松动。技术上看，锂市抗跌，震荡思路。 【工业硅】 工业硅期货小幅收涨，华东地区现货价格较昨日持稳运行。供应端，新疆头部企业暂无新增投产计划，云南、四川地区亦未出现大规模复产迹象，整体供应保持平稳。需求端，多晶硅仍处于主动去库存阶段，价格持续下行导致企业成本压力凸显，对工业硅原料采购需求偏弱。目前市场呈现供需双弱格局，社会库存仍处高位，预计短期硅价以震荡运行为主。 【多晶硅】 多晶硅价格再度走弱，SMMN型致密料均价39000元/吨暂稳。周度库存小幅去库、企业出货增加，但仍处于主动去库存周期，价格底部未明。下游组件端排产同比低位、库存回升，国内装机需求疲软，出口退税取消进一步削弱海外支撑，组件持续亏损导致原料采购意愿低迷，基本面弱势明确。盘面35000元/吨估算已触二线企业现金成本下沿，短期或震荡调整，中期仍存下行压力。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。