成都宏明电子股份有限公司 投资价值研究报告
投资价值研究报告 2026-03-16 我们还有这些研报，欢迎来取· 科创细分赛道研究 科创板申报企业 航空航天 其他科创 AI芯片 量子技术 卫星制造细分赛道地面保障细分赛道航空发动机细分赛道火箭发动机细分赛道 RPU细分赛道GPU细分赛道类脑芯片细分赛道推理芯片细分赛道 超低温技术细分赛道量子信息细分赛道量子测量细分赛道高超音速细分赛道量子通信细分赛道eVTOL细分赛道 创业板申报企业 项目亮点速览 行业龙头地位 60余年技术积淀 前身国营第七一五厂创建于1958年，国家"一五"时期156项重点建设工程之一，军工电子元器件研制经验丰富 国内最大的特种MLCC、军用有机薄膜电容器、军用位移传感器、军用热敏电阻研发制造企业 成立时间 从电子材料到元器件全产业链自主可控，实 服务航天科技、航天科工、中国电科、航空 现从原材料到成品的完整产业链覆盖 工业等十大防务集团，客户粘性强 24.94亿元 2021年获评工信部"制造业单项冠军产品"，2024年获评"专精特新小巨人企业" 拟募资投向高储能脉冲电容器、新型电子元器件等产业化项目，产能扩张可期 2.68亿元 逆宏明电子投资价值研究报 上市条件深度分析（一) 创业板定位 上市标准选择 高新技术产业军工电子元器件研发制造 创业板第一套上市标准 最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000万元。 专精特新企业2024年获评"小巨人" 2.68亿元 4.12亿元累计净利润6.80亿元，远超上市标准 特种MLCC产品 国军标生产线认证 多项产品通过国军标认证，进入门槛高 24.94亿元 31.46亿元公司近三年营业收入均超20亿元，具备持续经营能力，符合创业板定位要求 27.27亿元 宇航级产品认证 国内第一条宇航级MLCC生产线质量管理体系认证 ISO9001、IATF16949等 聚焦科创项目，共享科创投资。 科创属性分析 8工信部权威认证 Ⅱ科创属性四指标 制造业单项冠军产品 研发投入 2021年，特种多层陶瓷电容器获评工信部"制造业单 8.24%2024年研发费用率高于可比公司均值6.79% 研发人员占比 专业研发团队支撑 2024年获评"专精特新小巨人企业"，技术创新能力 24.94亿元2024年营收持续经营能力强 数百项 专利数量 发明专利占比高 院士(专家）工作站 行业赛道价值 行业基础概念与产业链 ①行业概述 玉产业链图谱 电子元器件定义 电子元器件是支撑电子信息技术产业发展的基石，被称为"电子之米”，广泛应用于消费电子、汽车电子、通信设备、航空航天等领域 占被动元件总产值近90%，其中电容占比约65%，是电子元器件的核心品类 合作关系长期稳定 产品可靠性要求严苛 MLCC行业市场规模与格局 新能源汽车 528.4亿元占全球52.5% 1326.2亿元CAGR 8.2% 薄膜电容器行业分析 下游应用领域 新能源汽车车载充电器、DC/DC转换器、逆变器 光伏逆变器、风电变流器 换流阀直流支撑电容器 高可靠有机薄膜电容器 国内最大的军用有机薄膜电容器研发制造企业 26.6亿元同比+46.1% 54.8亿元CAGR 32.0% 40余年制造经验，技术水平达到国际先进水平2024年有机及云母电容器收入约2.5亿元聚焦科创项目，共享科创投资。第10页 国内外代表企业对比 国内代表企业（2024年数据） ?国际领先企业 村田 (Murata) 营收：24.94亿元净利润：2.68亿元MLCC防务领域排名第- 全球MLCC市占率31.8%，主攻车规级高耐压产品，技术领先 鸿远电子(603267)营收：14.92亿元净利润：1.54亿元自产业务收入7.42亿元 全球MLCC市占率22.9%，凭借成本优势快速渗透中低端市场 营收：28.02亿元净利润：1.95亿元自产业务收入9.92亿元 在高端MLCC、薄膜电容器等领域占据主导，技术壁垒高 营收：52.19亿元净利润：9.70亿元新型电子元器件收入51.77亿元 技术领先品牌溢价 国内企业在高可靠产品领域具备较强竞争力，民用领域国产替 代空间巨大专注科创研究，聚焦科创项目，共享科创投资。第11页 竞争格局与国产替代空间 国产替代核心逻辑 国防自主可控战略 在中美博奔背景下，国防装备国产化替代加速推进，高可靠电子元器件作为核心基础元件优先受益 海外厂商占据高端MLCC市场主导，国内厂商技术突破后国 产替代空间巨大 作为国内防务领域龙头企业，技术实力雄厚， 富，将充分受益于国产替代红利 海外头部厂商占据主导，国内厂商加速追赶，国产替代空间巨大 村田31.8%三星电机22.9%风华高科三环集团 "十四五"规划强调深化军民科技协同创新 加强关键领域技术突破，为国产替代提供强有力支持国防装备国产化率持续提升第12页 精密零组件行业分析 精密电子零组件市场规模 行业趋势 口消费电子市场企稳回升 2024年全球平板电脑2024年全球笔记本电脑1.48亿台，同比+14.73%1.86亿台，同比+2.76% 2024年中国市场规模4,315.7亿元下游应用广泛，市场空间广阔 主要应用于苹果产业链 (平板电脑、笔记本电脑)2024年收入约5.5亿元新能源电池及汽车结构件 平板电脑、笔记本 动力电池结构件 5G基站、通信模块 2024年收入约0.4亿元聚焦科创项目，共享科创投资。 苹果产业链转移影响分析 公司应对措施 苹果产业链转移现状 〇转移方向 拓展非苹果产业链客户 苹果产业链向东南亚 (越南、印度、泰国等)转移是确定战略方向 积极拓展华为、TCL等非苹果产业链消费电子客户，降低对苹果产业链的依赖 大力开拓新能源汽车和锂离子电池结构件市场， 亚迪、西安中熔电气等客户认证 公司未及时配合海外建厂，导致部分订单被分流， 马来西亚等海外建厂，配合苹果产业链转 非苹果产业链消费电子精密零组件收入0.98亿元，同比增长 注科创研究，聚焦科创项目，共享科创投资。第15页 行业发展趋势与机遇 军工电子行业发展趋势 公司发展机遇 装备信息化、智能化、国产化 防务领域龙头地位 持续推进，高可靠电子元器件需求持续增长 作为防务领域龙头企业，将充分受益于军工电子行业发展和国产替代红利 "十五五"规划期间国防预算预计保持稳健增长，装备体系化、信息化建设提速 募投项目达产后将显著提升公司产能，规模效应逐步显现 新形态推动军工电子向智能化、模块化升级 高附加值产品（宇航级、高容体比MLCC等）占比提升，带 2024年珠海航展订单达2856亿元，中国军贸全球份额提升至8.7% 动毛利率改善 新能源汽车、非苹果产业链消费电子等业务快速增长，成 邑新能源汽车AI服务器 军工电子行业2025年市场规模预计达5012亿元，装备体系化、信息化建设提速，公司高可靠产品需求持续增长 聚焦科创项目，共享科创投资第16页 标的公司核心实力 公司基本情况与发展历程 关键里程碑 ①公司基本情况 公司全称成都宏明电子股份有限公司 成立时间1958年 (国营第七一五厂) 特种多层陶瓷电容器获评工信部"制造业单项冠军 9,116.2018万元 控股股东川投信息产业集团 入选国务院"科改示范企业"名单，多次获评"标杆" 以阻容元器件为主的新型电子元器件和精密零组件的研发、生产和销售 连续多年被评为国家高新技术企业， 1958创建国营第七一五厂 国家"一五"时期156项重点建设工程之一成立成都宏明电子实业总公司 宏科电子 开启市场化运营改制为股份有限公司 获评"专精特新小巨人企业" 燕宏明电子投资价值研究报 核心团队与研发实力 Q荣誉资质 :核心管理团队 国家高新技术企业 董事长梁涛拥有丰富的军工电子行业管理经验，带领公司持续发展壮大 2020年入选国务院"科改示范企业"名单，多次获评 截至2024年末研发人员占比超过20%，拥有多位行业资深专家，技术实力雄厚 多次荣获"中国电子元件百强企业称号 2021年"宇航用高比容高可靠有机薄膜电容器关键技 术研究及应用"项目获中国电子元件行业协会科技进2023年获评四川省科学技术进步奖三等奖 技术实力与专利布局 目专利布局 *核心技术 MLCC高可靠制造技术 掌握多层瓷介电容器核心制造技术，产品可靠性达到国际先进水平 国内领先的薄膜电容器金属化技术，技术水平达到国际先进水平 国内最大的军用热敏电阻生产企业，技术实力雄厚 参与多项国家标准制定 国内最大的军用位移传感器研发制造企业，2024年"高精度磁敏角位移传感器"被认定为国内首台套 √参与多项军用标准制定√行业标准引领者 第一条有机薄膜介质电容器国军标生产线 多项产品达到国际先进水平，多次承担国家重点装备和重点工 第一条正温度系数热敏电阻器国军标生产线第一条抗电磁干扰滤波器国军标生产线 程配套任务专注科创研究，聚焦科创项目，共享科创投资。第20页 融资历程与股权结构 ":其他主要股东 川投信产基金 多家投资机构 ○国有控股 战略投资者众多 公司历史上进行过多次增资扩股，引入多家战略投资者，为公司 聚焦科创项目，共享科创投资 资质荣誉与客户资源 "主要客户 举资质认证 航天科技集团3.84亿元2024年销售额中国电科集团3.90亿元2024年销售额航空工业集团2.77亿元2024年销售额2.46亿元航天科工集团2024年销售额 国军标生产线认证多项产品通过国军标认证 宇航级产品认证国内第一条宇航级MLCC生产线 ISO9001、IATF16949等 82021年特种多层陶瓷电容器获评工信部"制造业单项冠军产品" α 2023年获评四川省科学技术进步奖三等奖82024年获评"专精特新小巨人企业"燕宏明电子投资价值研究报告@2026 核心产品矩阵 电子元器件产品体系（一） 燕多层瓷介电容器（MLCC) 口钽电解电容器 产品地位公司核心产品，在防务领域排名第一 子公司宏明日望生产在防务领域具有一定竞争力 2024年收入约0.5亿元 11.7亿元 高可靠MLCC、芯片瓷介电容器等 2024年收入约1.5亿元 广泛应用于航空航天、武器装备等领域 产品地位 国内最大的军用有机薄膜电容器研发制造企业技术水平 40多年制造经验 满足国军标、宇航级等严苛要求 燕宏明电子投资价值研究报 电子元器件产品体系（二） 手位移传感器 (电位器) 产品地位 主要应用于雷达、通信、电子对抗等国防信息化装备领域 国内最大的军用位移传感器研发制造企业 2024年收入约1.0亿元 "高精度磁敏角位移传感器"产品被认定为国内首台套 约2.4亿元 满足国军标严苛要求 历史成就 适应恶劣环境长期使用 曾创造国内第一条抗电磁干扰滤波器国军标生产线 技术水平 技术指标达到国际先进水平 2024年收入 精密零组件产品体系 核心工艺 口3C精密零组件 精密模具设计制造技术高精度模具设计与制造 应用领域 主要应用于平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域 苹果产业链 冲压、注塑/嵌塑等成型工艺 屏蔽罩、金属结构件等 自动化生产线，提升效率 约5.5亿元 掌握从冲压、注塑/嵌塑、清洗、表面处理、组装到产品包装的 全流程生产工艺注塑/嵌塑清洗表面处理组装 应用领域 2024年收入 募投项目与未来产能 产能扩张预期 募投项目 高储能脉冲电容器产业化建设项目 瞄准新能源汽车、光伏风电等领域高储能脉冲电容器需求 显著提升产能 市场份额将进一步扩大 提升3C精密零组件、新能源电池及汽车结构件生产能力 满足国防装备国产化需求 拓
