国际地缘因素冲击，塑料价格波动加剧

宝城期货陈栋 进入2026年3月，国内塑料期货市场呈现高波动、多空博弈加剧的运行态势，价格走势既受国内供需基本面的核心驱动，也深受国际地缘政治动荡引发的原油价格波动影响。作为原油下游重要的化工品，塑料期货的定价逻辑始终围绕“成本-供需”双主线展开，近期中东地缘局势的持续发酵，打破了原本温和的供需平衡，使得成本端成为主导市场短期走势的关键变量，而国内供需端的结构性矛盾，则决定了塑料期货价格的中长期运行区间。 检修潮叠加成本分化，供应边际收缩 2026年一季度国内塑料供应端呈现产能投放放缓、装置检修增多、开工率结构性下滑的特征。从产能布局来看，2024-2025年国内聚烯烃行业迎来产能集中投放期，2026年产能扩张速度明显放缓，一季度仅年初有巴斯夫（广东）FDPE、裕龙石化LDPE/EVA等少量新增产能量产，暂无大规模新增装置投产计划，行业逐步进入存量产能消化阶段，供应端新增压力显著缓解。 进入3月，国内石化企业春季检修潮全面开启，成为供应收缩的核心推手。截至3月中旬，聚乙烯（PE）行业开工率下滑至82.39%，较2月同期下降超4.5个百分点，单周产量减少3.75万吨，装置检修影响产量达9.1万吨，环比增加2.08万吨；万华化学75万吨/年PDH装置、齐鲁石化HDPE装置等陆续进入检修期，检修周期多在30天左右，进一步收紧市场货源供应。与此同时，塑料生产工艺利润分化明显，煤制PE工艺利润维持在1900元/吨以上，盈利空间充足，而油制PE工艺受高油价拖累持续亏损，亏损幅度超2000元/吨，高成本油制产能被迫降负、检修，进一步加剧供应端收缩力度。 节后复工逐步推进，刚需回暖但高价抑制投机 需求端是当前塑料市场的薄弱环节，呈现刚需缓慢回暖、投机需求偏弱、行业分化明显的特点。春节假期过后，下游塑料制品企业逐步复工复产，但复工节奏不及往年同期，整体开工率恢复缓慢。截至3月 中下旬，PE下游农膜行业开工率回升至35.44%，环比上涨8.6个百分点，主要受春耕备肥、地膜需求季节性提振；包装膜、管材等行业开工率回升至50%左右，仍低于历史同期水平；PP下游拉丝、共聚注塑行业开工率维持在80%上下，BOPP薄膜行业需求疲软，订单跟进不足，整体下游行业以刚需采购为主，缺乏大规模补库动力。 从需求端制约因素来看，一方面，下游塑料制品行业面临终端消费复苏乏力、出口订单放缓的压力，海外市场需求疲软传导至上游原料端，导致下游企业对原料价格敏感度提升，高价接货意愿偏弱；另一方面，塑料期货价格受成本端推动快速上涨，现货价格同步走高，下游企业利润被大幅压缩，抵触高价原料，市场成交氛围偏淡，库存从上游石化企业向中下游贸易商、下游工厂转移不畅。不过，随着国内稳增长政策持续发力，基建、地产后端需求逐步回暖，管材、型材等塑料制品需求有望边际改善，叠加4月出口退税政策调整引发的出口订单抢跑效应，部分品种短期需求存在阶段性回暖预期，有望逐步缓解需求端偏弱的格局。 地缘局势对油价及塑料的传导效应，成本溢价主导短期波动 近期国际地缘政治局势，尤其是中东地区冲突持续升级，成为影响原油价格乃至塑料期货走势的核心外部变量。中东地区是全球原油及石化产品主产区，霍尔木兹海峡作为全球重要的石油航运通道，承担着全球超20%的石油运输量。3月以来美伊对峙加剧，海峡通航量暴跌92%，市场对原油供应中断的担忧急剧升温，国际原油价格大幅震荡上行，布伦特原油、WTI原油价格同步冲高，创下近期新高。 原油作为塑料的核心上游原料，其价格波动通过“原油-石脑油-乙烯/丙烯-塑料”的产业链条，直接传导至塑料生产成本端，形成清晰的成本传导效应。一方面，油价上涨直接推升油制塑料工艺的原料成本，从而支撑塑料价格；另一方面，油价走高带动整个化工品板块情绪升温，资金涌入大宗商品市场，塑料期货受资金驱动同步上涨，地缘冲突带来的风险溢价在塑料价格中充分体现，成本端的驱动作用远超供需基本面。但值得注意的是，地缘政治对油价的影响具有短期性、不确定性，一旦冲突缓和、航运恢复，原油价格将快速回落，塑料市场的地缘溢价也会随之消退。 综合来看，当前国内塑料期货市场处于成本支撑强劲、需求偏弱、库存分化的复杂格局中。短期来看，中东地缘局势仍存不确定性，原油价格易涨难跌，成本端将持续为塑料价格提供支撑，叠加国内装置检修潮未结束，供应端收紧格局不变，塑料期货价格维持偏强震荡；中长期来看，若地缘冲突缓和，油价回落，成本溢价消退，市场将重新聚焦需求复苏进度与库存去化情况，下游需求回暖缓慢、社会库存高企的矛盾将逐步凸显，价格上行空间受限。对于投资者而言，当前塑料期货市场高波动特征明显，单边操作风险较大，应严控风险，谨慎操作。 发表于2026.3.26期货日报第六版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推送 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。