招证国际策略周报：美联储鹰派表态和地缘政治局势紧张导致全球股市波动加剧

2022年1月31日（星期一） 招证国际策略周报 (2022/01/31) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2022年1月31日“CMS Strategy Weekly (31 Jan 2022) – A hawkish Fed and geopolitical tensions sent shock waves across global markets”的中文版 1 美联储鹰派表态和地缘政治局势紧张导致全球股市波动加剧 ■ 中国1月制造业活动增速放缓 ■ 美国12月个人支出环比下跌 ■ 美联储主席鲍威尔为今年余下时间的会议上连续加息打开了大门 新看点：1）美联储议息会议：1月25日至26日，美联储召开了1月FOMC会议。委员会确认了在3月份的FOMC会议上加息的意向。美联储主席鲍威尔为今年余下时间的政策会议上连续加息敞开了大门，释放出了比市场此前预计更鹰派的信号。鲍威尔表示，FOMC会议的大多数与会者以及他本人都认为美国劳动力市场状况已符合充分就业。他警告称，自12月会议以来，通胀前景继续恶化，并指出供应链问题可能无法在2022年底前得到解决。美联储官员还继续讨论了美联储缩表的时机和节奏。2）乌克兰危机：俄罗斯在乌克兰边境集结了大约12万名士兵，并要求北约排除乌克兰加入北约的可能性，导致局势升温。俄罗斯政府一再否认有任何入侵计划。1月24日，美国表示已经部署了大约8,500名美军士兵高度戒备。英国和美国还下令部分工作人员及家属撤离其驻乌克兰大使馆。1月26日，美国对俄罗斯的要求做出了正式回应，在俄罗斯的核心要求上没有作出任何让步，但向俄罗斯提供了一条外交途径。美国参议院表示，参议员接近就制裁俄罗斯的一项法案达成协议。 宏观经济数据：中国：1）1月官方制造业PMI为50.1，略高于预期（12月：50.3）；官方非制造业PMI为51.1，略高于预期（12月：52.7）。2）1月财新制造业PMI跌至49.1，低于预期（12月：50.9）。3）12月规模以上工业企业利润累计同比增长4.2%（11月：9.0%）。4）12月财政收入累计同比增长10.7%（11月：12.8%）；财政支出累计同比增长0.3%（11月：2.9%）。美国：1）2021年四季度GDP年化环比增长6.9%，超出预期（2021年三季度：2.3%）。2）12月PCE物价指数同比上涨5.8%/环比上涨0.4%，符合预期（11月：5.7%/0.6%）；核心PCE价格指数同比上涨4.9%/环比上涨0.5%，略高于预期（11月：4.7%/0.5%）。3）12月个人收入环比增长0.3%，低于预期（11月：0.5%）；个人支出/实际个人支出环比下降0.6%/1.0%，符合预期（11月：0.4%/-0.2%）。4）12月耐用品订单环比下降0.9%，不及预期（11月：3.2%）；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比持平，不及预期（11月：0.3%）。5）12月新屋销售环比增长11.9%，超出预期（11月：11.7%）。6）成屋签约销售指数环比下降3.8%，逊于预期（11月：-2.3%）。7）1月Markit制造业PMI为55.0，低于预期（12月：57.7）；Markit服务业PMI下跌至50.9，低于预期（12月：57.6）。8）1月密歇根大学消费者信心指数终值下跌至67.2，低于预期（12月：70.6）。 股市概况：过去一周恒生、MSCI中国和沪深300指数分别下跌5.7%、7.7%和4.5%。MSCI中国指数：银行（-1.2%）板块跑赢大市，医疗保健（-13.2%）和可选消费（-12.7%）板块则表现不佳。恒生/MSCI中国/沪深300指数估值分别为10.9倍/11.9倍/13.9倍前瞻市盈率（过去三年的中值水平为11.2倍/13.3倍/13.1倍）。我们重申认为港股有望在2022年走出谷底迎来上涨行情的观点。我们看好顺周期板块，线下消费标的、部分资产负债表稳健的房地产标的等。主要风险：1）经济恢复乏力，政策力度不及预期；2）中美关系；3）美股回调。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 相关报告 1. 美联储3月加息几成定局 (2022/01/27) 2. 招证国际策略周报 (2022/01/24) - 美国疫情曙 光 初 现 ； 央 行 下 调LPR和SLF利率 (2022/01/24) 3. 货币政策放松符合预期，流动性改善可期 (2022/01/20) 4. 房地产并购贷政策有松动迹象；预售资金监管有待放松 (2022/01/14) 5. 境外上市监管进一步完善，网络安全审查范畴有待明确 (2022/01/07) 6. 2022年 港 股 策 略 展 望 ： 否 极 生 泰 (2021/12/20) 2022年1月31日（星期一） 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 .................................................................................................................................................. 5 全球大宗商品及货币表现 ........................................................................................................................................ 6 全球股票市场估值 .................................................................................................................................................. 7 中国/香港市场概览 ......................................................................................................................................................... 8 分行业表现 ............................................................................................................................................................. 8 分行业估值 ............................................................................................................................................................. 9 盈利预测调整 ........................................................................................................................................................ 10 市场成交额 ........................................................................................................................................................... 10 陆港通 .................................................................................................................................................................... 11 亚洲新兴市场资金流动 ......................................................................................................................................... 12 招商证券首选推荐 ........................................................................................................................................................ 13 图表 图表1：中国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 3 图表2：美国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 4 图表3：主要股指本币计价回报（根据年初至今回报排序） ........................................................................................... 5 图表4：主要股指美元计价回报（根据年初至今回报排序） ........................................................................................... 5 图表5：主要大宗商品美元计价价格变动（根据年初至今变动排序）