2022年2月7日（星期一） 招证国际策略周报 (2022/02/07) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2022年2月7日“CMS Strategy Weekly (7 Feb 2022) – BoE and ECB made hawkish shifts on inflation pressure”的中文版 1 通胀压力致欧洲和英国央行释放鹰派信号 ■ 尽管奥密克戎变异毒株带来疫情冲击，美国1月新增非农就业人数大幅高于预期 ■ 欧洲和英国央行分别释放鹰派信号 ■ 国家发改委要求适度超前开展基础设施投资 新看点：1）英格兰银行：2月3日，英国央行货币政策委员会（MPC）以5比4的投票决定将基准利率提高0.25个百分点至0.5%。此次加息紧随去年12月加息之后，为自2004年以来的首次连续加息。9位委员中有4位投票赞成加息0.5个百分点。该委员会表示，“未来几个月，进一步适度收紧货币政策可能是适当的”。英国央行还投票决定开始减少债券持有量，停止对到期的政府债券进行再投资，并出售公司债券。2）欧洲央行：2月3日，欧洲央行决定按兵不动。欧洲央行行长拉加德拒绝重复她此前给出的指引，即今年加息的可能性“非常小”，主要基于欧洲央行对通胀飙升的“一致担忧”。她表示“通胀前景面临上行风险，尤其是在短期内。”她还表示，欧洲央行将坚持已经宣布的顺序，即只有在停止债券净购买后才加息，委员会将“循序渐进地采取行动”，“不会仓促行事”。3）中国宏观政策：2月6日，国家发改委有关负责人表示，当前宏观调控要突出稳字当头，适度超前开展基础设施投资，抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措。 宏观经济数据：中国：1月财新服务业PMI录得51.4，高于预期（12月：53.1），但为去年8月以来最低。美国：1）12月工厂订单环比下降0.4%，符合预期（11月：1.8%）；工厂订单（不含运输）环比增长0.1%，不及预期（11月：0.8%）。2）12月JOLTS职位空缺为1,092.5万，超过预期（11月：1,077.5万）。3）1月非农就业人数增加467,000，远超预期（12月：510,000）。由于美国劳工统计局年度统计数据调整，11月和12月数据合计向上修正709,000。失业率微升至4.0%，高于预期（12月：3.9%）。平均时薪环比增长0.7%/同比增长5.7%，超过预期（12月：环比增长0.5%/同比增长4.9%）。劳动力参与率升至62.2%，超过预期，达到2020年3月以来的最高水平（12月：61.9%）。4）1月ISM制造业PMI为57.6，略高于预期（12月：58.8）；ISM服务业PMI为59.9，超过预期（12月：62.3）。 股市概况：过去一周恒生和MSCI中国指数分别上涨4.3%和4.5%。MSCI中国指数：可选消费（+8.3%）和通信服务（+4.8%）板块跑赢大市，原材料（+1.5%）和银行（+1.5%）板块则表现不佳。恒生/MSCI中国/沪深300指数估值分别为11.4倍/12.4倍/13.9倍前瞻市盈率（过去三年的中值水平为11.2倍/13.2倍/13.8倍）。我们重申认为港股有望在2022年走出谷底迎来上涨行情的观点。我们看好顺周期板块，线下消费标的、部分资产负债表稳健的房地产标的等。主要风险：1）经济恢复乏力，政策力度不及预期；2）中美关系；3）美股回调。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 相关报告 1. 线上路演反馈 (2022/02/04) 2. 招证国际策略周报 (2022/01/31) - 美联储鹰派表态和地缘政治局势紧张导致全球股市波动加剧 (2022/01/31) 3. 美联储3月加息几成定局 (2022/01/27) 4. 货币政策放松符合预期，流动性改善可期 (2022/01/20) 5. 房地产并购贷政策有松动迹象；预售资金监管有待放松 (2022/01/14) 6. 境外上市监管进一步完善，网络安全审查范畴有待明确 (2022/01/07) 7. 2022年 港 股 策 略 展 望 ： 否 极 生 泰 (2021/12/20) 2022年2月7日（星期一） 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 .................................................................................................................................................. 5 全球大宗商品及货币表现 ........................................................................................................................................ 6 全球股票市场估值 .................................................................................................................................................. 7 中国/香港市场概览 ......................................................................................................................................................... 8 分行业表现 ............................................................................................................................................................. 8 分行业估值 ............................................................................................................................................................. 9 盈利预测调整 ........................................................................................................................................................ 10 市场成交额 ........................................................................................................................................................... 10 陆港通 .................................................................................................................................................................... 11 亚洲新兴市场资金流动 ......................................................................................................................................... 12 招商证券首选推荐 ........................................................................................................................................................ 13 图表 图表1：中国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 3 图表2：美国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 4 图表3：主要股指本币计价回报（根据年初至今回报排序） ........................................................................................... 5 图表4：主要股指美元计价回报（根据年初至今回报排序） ........................................................................................... 5 图表5：主要大宗商品美元计价价格变动（根据年初至今变动排序） ............................................................................ 6 图表6：主要货币兑美元表现（根据年初至今表现排序） .............................................................................................. 6 图表7：主要股指目前前瞻市盈率及历史水平 ...................................